Warren Buffett utilise sa lettre annuelle pour mettre en garde contre Wall Street et raconter les succès de Berkshire
OMAHA, Neb. — Warren Buffett a attribué à son partenaire de longue date – le regretté Charlie Munger – le mérite d'être l'architecte du conglomérat de Berkshire Hathaway. Il a reçu le mérite de diriger et a averti les actionnaires dans sa lettre annuelle de samedi de ne pas écouter les experts de Wall Street ou des conseillers financiers qui les incitent à négocier souvent.
Buffett a déclaré qu'il écrivait toujours sa lettre en pensant à des investisseurs intelligents et à long terme comme sa sœur Bertie et qu'il essayait de leur dire ce qu'il pensait qu'ils aimeraient savoir sur Berkshire.
« Elle est sensée – très sensée – sachant instinctivement que les experts doivent toujours être ignorés », a écrit Buffett à propos de Bertie. « Après tout, si elle pouvait prédire de manière fiable les gagnants de demain, partagerait-elle librement ses précieuses idées et augmenterait ainsi les achats compétitifs ? Ce serait comme trouver de l’or et remettre ensuite une carte aux voisins indiquant son emplacement.
Buffett a déclaré aux investisseurs que Berkshire est un endroit sûr où garer leur argent tant qu'ils ne s'attendent pas aux « performances époustouflantes » de son passé, car il n'existe pas d'objectifs d'acquisition à des prix attractifs et suffisamment importants pour faire une différence significative dans le marché. Résultats de l'entreprise basée à Omaha, Nebraska. Mais il a déclaré que Berkshire serait prête à intervenir avec ses 167,6 milliards de dollars chaque fois que le marché boursier, semblable à celui d'un casino, se gripperait.
L'investisseur Cole Smead de Smead Capital Management a déclaré que Buffett rassurait les investisseurs sur le fait que « nous serons prêts à acheter des choses lorsque les choses deviendront enfin rationnelles » tout en mettant en garde contre les dangers de Wall Street qui « est comme un habitant de voleurs, et ils vendront ». vous ce qu'ils peuvent vous vendre.
Munger, le partenaire d'investissement de longue date de Buffett, est décédé en novembre à l'âge de 99 ans – emportant l'une des principales caisses de résonance sur lesquelles Buffett s'est appuyé au fil des décennies alors que Berkshire a acquis des sociétés comme See's Candy, Geico Insurance, BNSF Railroad et d'autres pour remodeler l'usine textile en faillite. a pris la relève dans les années 1960 pour devenir l'immense conglomérat éclectique que Berkshire est aujourd'hui.
Buffett avait déjà consacré une partie de la lettre annuelle de l'année dernière aux actionnaires de Berkshire à un hommage à Munger, mais la version de cette année commençait par encore plus d'éloges pour les contributions du vénéré grincheux à Berkshire au fil des ans. Buffett a déclaré que « Charlie était « l'architecte » du Berkshire actuel » qui a compris très tôt qu'il valait mieux acheter de belles entreprises à des prix équitables.
« Charlie n'a jamais cherché à s'attribuer le mérite de son rôle de créateur, mais m'a plutôt laissé m'incliner et recevoir les distinctions », a écrit Buffett. « D’une certaine manière, sa relation avec moi était à la fois un frère aîné et un père aimant. Même quand il savait qu’il avait raison, il m’a donné les rênes, et quand j’ai fait une gaffe, il ne m’a jamais – jamais – rappelé mon erreur.
La mort de Munger a rappelé une fois de plus que Berkshire devra un jour avancer sans Buffett, 93 ans, à la barre.
Berkshire a établi un plan de succession et a déclaré que le vice-président Greg Abel remplacerait un jour Buffett en tant que PDG tandis que les deux autres gestionnaires d'investissement de la société reprendraient le portefeuille d'actions. Abel a déjà supervisé toutes les nombreuses activités non liées à l'assurance de Berkshire depuis 2018, et les dirigeants de ces sociétés affirment que les investisseurs ne devraient pas s'inquiéter de la capacité d'Abel à diriger l'entreprise. Dans une large mesure, Berkshire laisse ses sociétés gérer elles-mêmes leurs activités quotidiennes tandis que le siège décide où investir tout l'argent qu'elles génèrent.
Buffett a déclaré aux investisseurs dans sa lettre qu’Abel « est prêt à tous égards à devenir PDG de Berkshire demain ».
L'analyste d'Edward Jones, Jim Shanahan, a trouvé ce commentaire à propos d'Abel réconfortant, mais la question est de savoir s'il sera prêt à profiter d'une grande opportunité en cas de panique financière, car Abel pourrait avoir peur que son premier gros investissement soit raté.
« Je n'ai aucun doute. étant donné son expérience opérationnelle, il peut intervenir et diriger Berkshire aujourd'hui, mais je ne sais pas s'il est prêt à engager une énorme quantité de capital », a déclaré Shanahan.
Cathy Seifert, analyste chez CFRA Research, a déclaré que Berkshire avait « des managers de deuxième et troisième niveaux très forts, stables » qui n'attirent pas beaucoup d'attention, mais les investisseurs veulent naturellement en savoir plus sur Abel et son collègue vice-président Ajit Jain, qui dirige l'assurance. entreprises. Cela se produira peut-être lors de l’assemblée générale des actionnaires de cette année en mai.
Buffett a également raconté comment les activités d'assurance de Berkshire ont prospéré l'année dernière, mais que ses énormes services publics et le chemin de fer BNSF ont déçu. Il a également expliqué aux actionnaires qu'il n'envisageait jamais de vendre ses participations dans près de 30 % d'Occidental Petroleum et 9 % de cinq grandes sociétés de négoce japonaises, mais il a réitéré qu'il n'avait pas l'intention d'acheter directement le producteur de pétrole.
La combinaison éclectique d'activités de Berkshire, combinée à la solide performance de ses investissements, a généré un bénéfice de 37,57 milliards de dollars, soit 26 043 dollars par action de catégorie A, au quatrième trimestre. Cela représente plus du double du bénéfice de 18,08 milliards de dollars, soit 12 355 dollars par action de catégorie A, annoncé par Berkshire un an plus tôt.
Mais Buffett a averti que les investisseurs devraient largement ignorer ces chiffres, car ils sont fortement influencés par la valeur papier de leurs investissements. Au lieu de cela, il exhorte depuis longtemps les investisseurs à prêter attention aux bénéfices d’exploitation de Berkshire qui excluent les investissements.
Selon cette mesure, Berkshire a annoncé une hausse de 28 % de son bénéfice d'exploitation à 8,48 milliards de dollars, soit 5 878,21 dollars par action de catégorie A. Cela représente une hausse par rapport aux 6,63 milliards de dollars, soit 4 527,06 dollars par action de catégorie A.
Les trois analystes interrogés par FactSet Research ont prédit que Berkshire publierait un bénéfice d'exploitation trimestriel de 5 717,17 $ par action de classe A.
L'action de Berkshire a établi une série de records ces dernières semaines, culminant le plus récemment à 632 820 dollars par action de catégorie A vendredi matin alors que les investisseurs attendaient avec impatience la lettre de Buffett. Buffett est vénéré pour son parcours remarquablement réussi et les conseils avisés qu’il a prodigués au fil des décennies. Sa lettre annuelle est toujours l’un des rapports les plus lus dans le monde des affaires.
Berkshire a également dépensé 2,2 milliards de dollars pour racheter ses propres actions au quatrième trimestre, portant le total à 9,2 milliards de dollars pour l'ensemble de l'année.
Mais les liquidités continuent de s'accumuler à des niveaux records à Berkshire parce que Buffett ne parvient pas à trouver d'énormes investissements à des prix raisonnables.
L'une des acquisitions les plus importantes que Berkshire a réalisées récemment a été l'achat des 20 % restants de l'activité de relais routier Pilot qu'elle n'avait pas encore achetée dans le cadre d'un accord de 2017. Mais cette transaction avec la famille Haslam a mal tourné l'année dernière, Berkshire et les Haslam s'accusant mutuellement d'essayer de manipuler les revenus de Pilot pour influencer le prix que Berkshire devait payer.
Les poursuites judiciaires concernant cet accord ont fait la une des journaux avec des allégations de corruption et d'autres méfaits présumés avant d'être réglées en janvier. Berkshire a finalisé l'achat du plus grand opérateur de relais routiers du pays le mois dernier pour seulement 2,6 milliards de dollars.
Buffett n'a pas directement commenté cet accord, mais il y a peut-être fait allusion lorsqu'il a raconté le conseil classique de 1863 exhortant toutes les banques à « ne jamais traiter avec un coquin », dont il dit avoir appris la sagesse au fil des ans.
« Les gens ne sont pas si faciles à lire », a déclaré Buffett. « La sincérité et l'empathie peuvent facilement être simulées. C’est aussi vrai aujourd’hui qu’en 1863. »
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