Wall Street Week Ahead: les futurs fans de la Fed parlent d’un nouveau commerce de « reflation »

Les observateurs du marché ont également surveillé de près les rendements des bons du Trésor. (Déposer)

Le signal de la Réserve fédérale qu’elle dénouera bientôt son programme d’achat d’obligations renforce les arguments sur les marchés financiers pour ce que l’on appelle le commerce de reflation, qui a augmenté les rendements du Trésor et stimulé les actions des banques, des sociétés énergétiques et d’autres sociétés économiquement sensibles au cours des premiers mois de 2021.

Le commerce de reflation a stagné pendant l’été. Mais la banque centrale a déclaré cette semaine qu’elle commencerait probablement à retirer son programme d’achat d’obligations d’État de 120 milliards de dollars par mois dès novembre, tout en signalant également qu’elle pourrait augmenter les taux d’intérêt en 2022, plus tôt que prévu.

Bien que le resserrement monétaire soit souvent perçu comme un frein aux actions, certains investisseurs considèrent la position de la Fed comme un vote de confiance pour l’économie américaine.

« Normalement, un virage belliciste serait mauvais pour les actifs à risque, en particulier les actions… chez Aberdeen Standard Investments.

L’indice Russell 1000 Value, où les actions de reflation-trade sont fortement représentées, est en hausse de 0,9% depuis le début du trimestre, bien derrière le gain de 5,7% de l’indice Russell 1000 Growth sur la même période. L’indice de valeur est en hausse de 17% depuis le début de l’année avec l’indice de croissance en hausse de 19%, contre une hausse de 18,7% pour le S&P 500.

Les observateurs du marché ont également surveillé de près les rendements du Trésor, qui ont augmenté depuis la réunion de la Fed, les attentes d’une croissance plus forte et les craintes d’inflation ayant poussé certains investisseurs à quitter les obligations d’État refuges.

Le rendement de référence américain à 10 ans s’est récemment établi à 1,45 %, proche de son plus haut niveau depuis début juillet. Les rendements plus élevés des bons du Trésor rendent certaines actions moins attrayantes.

Les analystes d’UBS Global Wealth Management ont déclaré que le rendement à 10 ans augmenterait à 1,8% d’ici la fin de l’année, mais ne pensent pas qu’une telle évolution perturbera les actions. Le rythme de toute hausse serait déterminant : les recherches de la banque ont montré qu’une variation sur trois mois des rendements nominaux comprise entre 50 et 100 points de base s’est accompagnée d’un rendement de 5,7% de l’indice MSCI US depuis 1997.

« Seule une hausse des rendements réels de plus de 50 pb sur trois mois pèserait probablement sur les rendements des actions, en particulier sur les marchés émergents », a déclaré la banque dans un rapport.

Les investisseurs surveilleront une série d’indicateurs économiques américains la semaine prochaine, notamment les commandes de biens durables et l’indice ISM manufacturier, ainsi que l’avancement des négociations sur le plafond de la dette à Washington.

Les investisseurs suivront également l’évolution de la saga Evergrande, après que la société chinoise lourdement endettée a raté une date limite de paiement sur une obligation en dollars cette semaine, laissant les investisseurs mondiaux se demander s’ils devront encaisser des pertes importantes à la fin d’un délai de grâce de 30 jours.

Margaret Patel, gestionnaire de portefeuille principale des fonds d’actions et de titres à revenu fixe chez Wells Fargo, a déclaré que le tapering de la Fed devrait profiter aux obligations à haut rendement car il implique une économie plus forte qui entraînera moins de défauts de paiement des entreprises.

La tendance du nombre de cas de coronavirus aux États-Unis influencera également les marchés financiers, a déclaré Jim Paulsen, stratège en chef des investissements au groupe Leuthold. Une résurgence de COVID-19 plus tôt dans l’année a contribué à saper les prévisions de rebond économique aux États-Unis.

« Nous savons où aller pendant le cycle de réouverture », a-t-il déclaré, faisant référence aux actions de valeur et aux petites capitalisations.

La moyenne mobile actuelle sur sept jours du nombre de cas aux États-Unis s’élève désormais à 146 182, soit une augmentation de 6,1% par rapport aux sept jours précédents, bien qu’il y ait eu une baisse de 1,8% du nombre de tests qui se sont révélés positifs pour le virus, selon les Centers for Contrôle de maladie.

Dans le même temps, la confiance des investisseurs dans l’économie pourrait être ébranlée par une lutte prolongée pour le relèvement du plafond de la dette américaine, ont déclaré les analystes de Capital Economics.

Le Sénat américain est à quelques jours du vote sur une mesure visant à suspendre le plafond de la dette de 28,4 billions de dollars et à maintenir les agences fédérales en activité après le 30 septembre, la fin de l’exercice.

« La semaine prochaine, l’accent sera mis sur la politique budgétaire », a déclaré Capital Economics dans un rapport. « Une crise du plafond de la dette fin octobre pourrait même retarder les plans de réduction de la dette de la Fed », a déclaré la firme.