Wall Street au bord du gouffre

Wall Street reste nerveuse face au rythme agressif du resserrement de la politique monétaire par la Réserve fédérale américaine et d’autres banques centrales mondiales.

Rendements et dollar

Alors que les rendements obligataires et le dollar américain atteignent leurs niveaux les plus élevés depuis des décennies, certains hoquets qui en résultent sur les marchés financiers ont mis en évidence la possibilité croissante d’une défaillance institutionnelle et/ou d’un effondrement des marchés émergents.

Les fonds obligataires mondiaux ont connu les sorties les plus importantes en deux décennies au cours des trois premiers trimestres de cette année, la valeur des obligations ayant chuté en moyenne de plus de -10 %. Il convient de noter que les marchés obligataires sont fermés aujourd’hui à l’occasion de Columbus Day, bien que les marchés boursiers et des matières premières soient ouverts comme d’habitude.

Pendant ce temps, les économistes qualifient la hausse incessante du dollar américain de « boule de démolition » qui écrase les autres devises mondiales alors qu’elle amplifie l’inflation, en particulier dans les économies en développement. Le dollar est également une menace pour les multinationales américaines qui font des affaires à l’étranger, ainsi que pour les exportateurs américains.

Beaucoup craignent que la course à la lutte contre l’inflation ne repousse la possibilité d’un soi-disant « atterrissage en douceur » hors de portée et n’entraîne à la place une récession et potentiellement d’autres maux économiques.

Marché du logement

Le marché américain du logement et l’industrie automobile sont jusqu’à présent les victimes les plus évidentes de la montée en flèche des taux d’intérêt, l’activité étant en forte baisse pour les deux.

Bien que les prix restent bien au-dessus des niveaux d’avant la pandémie, en particulier le logement, des taux plus élevés à venir devraient encore réduire les ventes des deux, ce qui devrait exercer une pression à la baisse sur les prix. Cela finira par être bon pour l’inflation, mais dans le cas des prix des maisons, cela risque de porter un sérieux coup aux dépenses de consommation alors que les propriétaires voient leur valeur nette baisser.

De fortes baisses des actions pourraient également renforcer cet « effet de richesse » inverse… c’est-à-dire la théorie selon laquelle les consommateurs se sentent plus en sécurité financièrement vis-à-vis de leur patrimoine et augmentent ainsi leurs dépenses lorsque la valeur de leurs maisons et/ou de leurs portefeuilles d’investissement augmente.

Wall Street craint également qu’une récession à grande échelle n’inflige des dommages importants aux bénéfices des entreprises et ne soit aggravée si les coûts d’exploitation restent élevés et que les coûts d’emprunt continuent de grimper.

Gains

Wall Street est impatiente de voir combien de ces vents contraires macroéconomiques ont eu un impact sur les bénéfices et les prévisions du troisième trimestre alors que la saison démarre « officieusement » cette semaine.

Les initiés ont considérablement réduit leurs attentes au cours des derniers mois, les sociétés du S&P 500 devant désormais afficher une croissance d’environ +2,6 % contre +9,8 % en juillet. Cependant, la majeure partie de ce gain proviendrait du secteur de l’énergie. En excluant les sociétés énergétiques, les bénéfices du S&P 500 devraient baisser de près de -4 %.

Les haussiers espèrent moins de carnage que ne le prévoyaient les initiés, soulignant le fait que le nombre total de mises à jour négatives des bénéfices a été inférieur à celui des deux trimestres précédents. De nombreux taureaux pensent même qu’il pourrait y avoir de la place pour organiser un autre rallye si de grands noms cette semaine et la suivante peuvent fournir des résultats exceptionnels.

En d’autres termes, ils ont peut-être suffisamment abaissé leurs prévisions pour que de nombreuses entreprises affichent un « battement », mais est-ce vraiment un « battement » si vos attentes ont simplement été abaissées et abaissées chaque mois ?

Les ours pensent bien sûr que les attentes restent encore trop élevées, les haussiers et peut-être même les entreprises elles-mêmes sous-estimant la destruction de la demande infligée par le combo destructeur de croissance d’une inflation élevée et de taux d’intérêt plus élevés.

Données à surveiller

Les choses démarrent lentement au début de la semaine avec des revenus qui ne s’accélèrent pas vraiment jusqu’à mercredi avec PepsiCo, suivi de BlackRock, Delta Airlines, Domino’s Pizza, Fastenal, The Progressive, Taiwan Semiconductor, Walgreens et Wells Fargo, le Jeudi; et Citigroup, JPMorgan Chase, Morgan Stanley, PNC Financial, United Health et US Bancorp vendredi.

Les données économiques de cette semaine pourraient également avoir un impact important sur le sentiment des investisseurs, l’indice des prix à la production (PPI) mercredi et l’indice des prix à la consommation (IPC) jeudi fournissant des mises à jour critiques sur l’inflation. À titre de référence, l’IPP fonctionnait à un taux annuel de +8,7 % en août, tandis que l’IPC était en hausse de +8/3 %. N’oubliez pas que quelques-uns des plus grands jours de baisse du marché boursier au cours des derniers mois sont survenus des jours où l’IPC et les données inflationnistes sont devenus plus chauds que prévu.