Nouriel Roubini: le bitcoin n’est pas une couverture contre le risque extrême

L’écrivain est professeur d’économie à la Stern School of Business, NYU, et hôte de NourielToday.com

Les affirmations selon lesquelles le bitcoin est le nouvel «or numérique» alimentent une nouvelle bulle et d’autres crypto-monnaies. Le dernier en 2017-2018 a vu le bitcoin passer de 1000 $ à 20000 $, puis retomber à 3000 $ d’ici la fin de 2018.

Étant donné que la valeur fondamentale du bitcoin est nulle et serait négative si une taxe carbone appropriée était appliquée à sa production massive et polluante d’énergie, je prédis que la bulle actuelle se terminera par un autre effondrement.

Se référer au bitcoin ou à d’autres crypto-monnaies comme des «devises» est un abus de langage. Ils ne sont pas une unité de compte: pratiquement rien n’y est tarifé. Ce ne sont pas des moyens de paiement évolutifs: avec Bitcoin, vous pouvez effectuer cinq transactions par seconde alors que le réseau Visa en fait 24000. Les bitcoins sont à peine utilisés par les entreprises légitimes comme moyen de paiement pour des biens et services, bien que Tesla ait annoncé son intention de commencer à les accepter.

La crypto n’est pas une réserve de valeur stable: même certaines conférences cryptographiques refusent de les accepter comme paiement des jetons de présence. Les mouvements de prix volatils peuvent effacer toute marge bénéficiaire d’un commerçant en quelques heures. Ils ne sont même pas libellés de manière cohérente, ce qui permet aux utilisateurs de comparer les prix relatifs des biens. Cette dépendance à des jetons différents est en fait un retour au troc. Les Flintstones avaient un système monétaire plus sophistiqué basé sur une référence: les hommes des cavernes du dessin animé utilisaient des coquillages.

Même se référer à la crypto en tant qu’actifs est un abus de langage. La plupart des actifs ont un flux de revenus (actions, obligations, immobilier commercial) ou un usage (logement) ou une autre utilité (la monnaie fiduciaire fournit des liquidités et peut être utilisée pour les paiements). L’or n’a pas de revenus mais il a des usages industriels. Il a également une utilité comme réserve de valeur et une couverture contre l’inflation, la dépréciation des devises et les risques extrêmes.

Crypto n’a aucun revenu, aucun utilitaire, aucun paiement ou d’autres services. Ce n’est même pas anonyme car la technologie blockchain sous-jacente facilite le suivi des paiements. Ce n’est qu’un jeu sur une bulle d’actifs spéculatifs, pire que la tulipe-manie car les fleurs avaient et ont encore une utilité. Sa réserve de valeur contre les risques extrêmes n’est pas prouvée. Et pire: certains cryptos, surnommés «shitcoins», sont en premier lieu des arnaques financières ou dégradées quotidiennement par leur sponsor. Le prix du Bitcoin est très volatil et les allégations de mauvaise conduite, y compris le pompage et le vidage, l’usurpation d’identité, le trading de lavage et la mise en avant par les bourses, sont répandues.

Les Stablecoins prétendent être supérieurs. Mais les autorités de New York étudient déjà si l’un d’entre eux, Tether, est utilisé pour manipuler le prix du bitcoin.

Vitalik Buterin, cofondateur de la crypto-monnaie Ethereum, soutient qu’aucune crypto ne peut être à la fois évolutive, sûre et décentralisée. Les systèmes financiers traditionnels sont évolutifs et sûrs: si votre carte de crédit ou votre compte bancaire est piraté ou volé, vous êtes guéri. Mais ils sont centralisés car les participants et les actifs sont vérifiés par des institutions de confiance. À l’heure actuelle, la cryptographie n’est ni évolutive ni sûre. Si votre clé privée est volée ou perdue, les actifs sont définitivement perdus.

Ce n’est même pas décentralisé. Les mineurs oligopolistiques contrôlent la plupart des mines de bitcoins. Beaucoup sont hors de portée des forces de l’ordre occidentales dans des endroits comme la Chine, la Russie et la Biélorussie, créant un cauchemar pour la sécurité nationale. Environ 99% des échanges de bitcoins ont lieu sur des échanges centralisés, qui peuvent être piratés. De plus, les programmeurs originaux conservent un contrôle démesuré sur leurs créations. Dans certains cas, ils agissent en tant que policiers, procureurs et juges, et annulent des transactions qui sont censées être immuables. La crypto n’est pas non plus équitable: un petit nombre de «baleines» contrôlent une grande partie de la valeur du bitcoin.

Cela sape les affirmations selon lesquelles la crypto décentralisera la finance, fournira des services bancaires aux non bancarisés ou rendra les pauvres riches. La blockchain prétend permettre des transferts d’argent bon marché aux réfugiés, mais la crypto est beaucoup plus susceptible de couvrir les escrocs, les escrocs, les fraudeurs fiscaux, les criminels, les terroristes et les trafiquants d’êtres humains.

Notre monde est en proie à des crises financières, des risques géopolitiques et une politique monétaire très souple. Il y a une demande croissante d’actifs refuges qui sont une couverture contre l’inflation, la dépréciation et la dépréciation de la monnaie et les risques extrêmes. L’or, les obligations indexées sur l’inflation, les matières premières, l’immobilier et même les actions sont tous des candidats raisonnables.

Le bitcoin risqué et volatil ne fait pas partie des portefeuilles d’investisseurs institutionnels sérieux. Beaucoup de ses bailleurs de fonds sont des ventouses manipulées par une armée d’initiés égoïstes et de vendeurs d’huile de serpent. Elon Musk de Tesla et Michael Saylor de MicroStrategy parient peut-être la maison sur le bitcoin. Cela ne veut pas dire que vous devriez.