Le Mexique réorganise sa stratégie de couverture pétrolière pour refléter l’approche du schiste
Le Mexique est en train de réorganiser sa couverture pétrolière souveraine massive, copiant certaines des tactiques utilisées par les producteurs de schiste américains dans le but de maintenir sa présence sur le marché sous le radar et d’obtenir de meilleurs prix.
Les changements sont parmi les plus importants depuis que le Mexique a introduit la version moderne de la stratégie du pays visant à bloquer les prix de son brut, un accord étroitement surveillé qui coûte à son gouvernement environ 1 milliard de dollars de frais aux grandes banques et aux négociants en matières premières. C’est considéré comme le la plus grande transaction annuelle du genre à Wall Street.
La nation latino-américaine cherchait traditionnellement à protéger les revenus du gouvernement qui dépendent fortement du pétrole en souscrivant une assurance auprès des grandes banques et des négociants en matières premières un an à l’avance, généralement pendant une période relativement courte entre mai et septembre. Maintenant, le Mexique adopte une nouvelle approche, visant à étaler ses achats dans le temps, même en étant ouvert à l’achat d’une assurance au cours de la même année de protection.
«Nous devions planifier une nouvelle stratégie», a déclaré Arturo Herrera, le ministre des Finances du pays, dans une interview. «Nous devions être plus prudents et étaler la couverture au fil du temps.»
Photographe: Alejandro Cegarra / Bloomberg
Même si le Mexique cherche à devenir une présence plus discrète sur le marché, le changement de stratégie est susceptible d’attirer une certaine attention, en particulier parmi les négociants d’options, car souvent la couverture pétrolière fait grimper les prix lorsque les banques qui vendent l’assurance au Mexique cherchent à se réassurer. eux-mêmes.
Herrera a déclaré qu’il n’y avait «aucun obstacle juridique à l’achat de la couverture au cours de la même année» que le Mexique tentait de protéger. Par le passé, le Mexique avait bloqué les prix l’année précédente, finissant toujours l’affaire au plus tard en novembre. Pour mettre en œuvre sa couverture, le Mexique achète des options de vente – des contrats qui lui donnent le droit de vendre à un prix prédéterminé – avec des banques, notamment Goldman Sachs Group Inc. et des sociétés énergétiques comme Royal Dutch Shell Plc.
La nouvelle approche, que le pays utilise déjà pour couvrir ses revenus pour 2021, s’apparente à celle utilisée par la plupart des autres grands opérateurs pétroliers, y compris les compagnies aériennes et les producteurs de schiste américains. Plutôt que d’acheter les options à grande échelle en quelques mois seulement, comme le Mexique l’avait fait jusqu’à présent, les entreprises sont généralement sur le marché presque constamment, étalant leurs achats dans le temps et achetant à chaque fois un peu pour éviter les ondulations du marché. Herrera a déclaré que l’approche plus patiente avait déjà profité au pays avec de meilleurs prix pour 2021.
Lorsqu’on lui a demandé si le Mexique reflétait la tactique des compagnies aériennes et des producteurs de pétrole américains pour avoir une présence quasi permanente sur le marché, Herrera a répondu: « C’est tout. »
Le Mexique cherche à cacher sa présence sur le marché du mieux qu’il peut, car il craint que les hedge funds et autres puissent utiliser n’importe quelle donnée pour essayer de négocier avant le pays. Les données clés sur sa couverture pétrolière souveraine ont déjà été transformées en secret d’État pour protéger les informations des spéculateurs. « Plusieurs institutions en dehors de la couverture pourraient utiliser ces informations pour spéculer, en achetant les mêmes instruments financiers avant le gouvernement, augmentant considérablement leur prix », a déclaré à l’époque la banque centrale mexicaine.
Bien que le Mexique ait couvert ses revenus pétroliers pour la première fois pendant la première guerre du Golfe, le pays n’a introduit le programme annuel actuel qu’une décennie plus tard. Depuis lors, il s’est couvert chaque année, à l’exception de 2003 et 2004, où il a sauté l’accord alors que les prix du pétrole augmentaient. L’accord a été payé plusieurs fois depuis, notamment en 2009 – après que la crise financière mondiale a fait baisser considérablement les prix du pétrole – et à nouveau en 2015, où un record de plus de 6 milliards de dollars a été récolté, ainsi qu’en 2016. L’année dernière, Mexique a gagné 2,38 milliards de dollars grâce à la couverture.
Depuis 2001, le Mexique a dépensé 15,1 milliards de dollars en frais pour acheter des options de vente, mais a gagné 16,5 milliards de dollars grâce aux quatre fois que la couverture est entrée dans l’argent, selon les estimations de Bloomberg News basées sur des données gouvernementales.