La réunion de mars du FOMC aura lieu mardi et mercredi

Alexis Christoforous et Brian Cheung de Yahoo Finance discutent des dernières nouvelles de la Réserve fédérale.

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ALEXIS CHRISTOFOROUS: L’événement principal, cependant, pour les investisseurs sera la réunion de définition de la politique de la Réserve fédérale, qui débutera demain. C’est une réunion de deux jours, et notre correspondant de la Fed, Brian Cheung, est ici maintenant avec un aperçu. Alors Brian, je pense que le marché comprend assez bien qu’il n’y aura pas de changement des taux d’intérêt. Mais pourrions-nous voir la Fed dire quelque chose d’un peu différent sur les perspectives économiques?

BRIAN CHEUNG: Eh bien, ce n’est peut-être même pas ce qu’ils disent, Alexis. C’est peut-être ce qu’ils dessinent. Et c’est à cause de la nouvelle série de projections de diagrammes de points que nous aurons lors de cette réunion. Cela vient généralement tous les trimestres, de toute façon. Maintenant, nous n’avons pas vu de projection de l’endroit où nous pourrions voir l’emploi ou l’inflation au cours des trois prochaines années environ. C’est parce que nous n’avons pas eu une nouvelle série de ces projections économiques depuis leur dernière réunion en décembre.

La question va donc être, au cours des trois derniers mois, la Réserve fédérale a-t-elle semblé voir de meilleurs signes d’optimisme dans cette reprise économique? Et il semble que oui, à cause du plus grand nombre de personnes vaccinées, évidemment, depuis décembre et du sentiment général que nous arrivons au bout de la lumière de ce tunnel.

Maintenant, bien sûr, la question va être: est-ce qu’une meilleure amélioration des prévisions économiques poussera la Réserve fédérale à peut-être alors commencer à signaler dans ces mêmes diagrammes à points qu’une hausse des taux arrivera plus tôt? Rappelez-vous que lors de la dernière série de projections de points, le point médian n’a montré aucune hausse de taux jusqu’en 2023. Cela pourrait-il changer lors de la réunion cette semaine?

Ce seront les questions qui prévalent car vous avez ce message très délicat de la Fed que oui, d’une part, les conditions économiques et le rebond seraient très bons cette année. Mais la Réserve fédérale va encore retenir sa politique extrêmement accommodante, un équilibre très délicat à coup sûr.

L’histoire continue

ALEXIS CHRISTOFOROUS: Ouais, parce qu’ils doivent concilier cette perspective de croissance économique beaucoup plus forte avec cette politique monétaire d’assouplissement en cours. Que pensez-vous qu’ils pourraient dire des achats d’actifs? Et pourraient-ils conclure les choses un peu plus tôt que tard? Pourraient-ils faire l’opération Twist, ce qu’ils n’ont pas fait depuis plus d’une décennie, et commencer à acheter certains de ces billets à court terme?

BRIAN CHEUNG: Eh bien, pour ce que ça vaut, le niveau de base actuel est de 120 milliards de dollars. C’est le chiffre magique que la Réserve fédérale a lancé depuis l’automne de l’année dernière. Cela comprend les titres adossés à des hypothèques, en plus des bons du Trésor américain qu’ils achètent chaque mois. Maintenant, un mot clé très intéressant que beaucoup de gens ont tendance à oublier est qu’ils utilisent le mot au moins 120 milliards de dollars, ce qui signifie que la Fed avait toujours eu la possibilité d’être plus flexible avec sa politique d’assouplissement quantitatif.

La Fed a donc déjà cette option pour – vous savez, sans avoir à changer de langage pour peut-être rendre l’assouplissement quantitatif plus agressif. Maintenant, ce que vous essayez de résoudre avec votre question, j’imagine, c’est de savoir si la Fed le fera ou non. Une façon dont ils pourraient devenir plus agressifs, comme vous l’avez mentionné, serait une opération Twist. Vous orientez ces achats vers les obligations à plus longue échéance, comme une période de 10 ou 30 ans, afin de pouvoir réduire les coûts d’emprunt à plus long terme. Car évidemment, le rendement du Trésor à 10 ans est une approximation des taux d’intérêt à 10 ans.

Nous avons donc vu cette montée en flèche d’environ 60 points de base depuis la dernière réunion de la Fed fin janvier. Alors, la Fed ressent-elle la pression de réduire cela? Maintenant, ce que nous avons entendu jusqu’à présent de la part des responsables de la Fed, c’est qu’il s’agit toujours de coûts d’emprunt historiquement bas, même à 160 points de base, pour un prêt commercial à 10 ans, par exemple, bien que nous ayons commencé à voir même un prêt hypothécaire à 30 ans. les tarifs augmentent. Donc, cette pression est là.

Et encore une fois, c’est cette dynamique dont nous avons beaucoup entendu Jared Blikre parler. Les justiciers obligataires sur le marché essaient-ils d’oser la Réserve fédérale d’avancer ses prévisions pour cette hausse des taux? Parce que c’est là que le 10 ans le prix. Il évalue la probabilité d’une hausse de 25 points de base d’ici la fin de 2022. La Réserve fédérale dit que ce n’est pas le cas que nous voyons jusqu’à présent. Alors, qui va gagner dans ce jeu de poulet? Nous verrons quand nous entendrons le président de la Fed mercredi.

ALEXIS CHRISTOFOROUS: Brian, pensez-vous que Jay Powell va se concentrer davantage sur le chômage et atteindre le plein emploi avant de vraiment s’attaquer à l’inflation? Et le plein emploi pour la Fed est-il d’environ 4%?

BRIAN CHEUNG: Eh bien, sur ce dernier point, la Réserve fédérale n’a pas voulu mettre un chiffre là-dessus. C’est parce qu’ils ne veulent pas avoir une sorte de test de la ligne brillante où les marchés deviendront très nerveux à mesure que vous vous rapprochez de plus en plus d’un certain objectif de taux de chômage. La Fed dit donc que nous n’avons pas de chiffre précis en tête.

Mais en gros, la réponse à votre première question est absolument oui. La Réserve fédérale a en fait changé son cadre dans le cadre de l’opinion qu’elle avait à Jackson Hole il y a quelque temps et qui disait que nous sommes prêts à faire dépasser l’inflation de 2% si cela signifie que nous pouvons nous rapprocher un peu plus de notre définition qualitative de l’emploi maximum va être. Cela va-t-il être quelque chose qui se rapproche du taux de chômage de 3,5 p. 100 qui faisait la une des journaux avant la pandémie? C’est tout à fait possible.

Mais la Réserve fédérale dit que c’est vraiment notre mission en ce moment, d’essayer de ramener ces travailleurs sur le marché. Et cela nous ramène à notre premier type de question dans ce segment, à savoir que la Réserve fédérale équilibre ce message. Oui, d’une part, la reprise économique, si vous regardez les chiffres du PIB, va être plutôt agréable en 2021.

Mais gardez à l’esprit, bien que plus de 100 millions d’Américains aient reçu au moins une dose de vaccin jusqu’à présent cette semaine, nous avons encore 9,5 millions de personnes par rapport aux niveaux pré-pandémiques en marge. À tous égards, rien de proche d’un rétablissement complet.

ALEXIS CHRISTOFOROUS: D’accord, Brian Cheung, cette réunion très attendue de la Fed, nous l’attendons tous. Et nous allons, bien sûr, entendre la Fed mercredi après-midi. Brian Cheung, merci beaucoup.