La crypto présente des risques systémiques qui nécessitent une réparation rapide

WASHINGTON, 7 septembre (Reuters Breakingviews) – Les entreprises de crypto-monnaie deviennent suffisamment grandes pour que leurs problèmes se répercutent sur le système financier au sens large. Pourtant, les régulateurs américains ne suivent pas. Le président de la Securities and Exchange Commission des États-Unis, Gary Gensler, a déclaré mercredi au Financial Times que les plateformes de négociation d’actifs numériques représentent désormais une industrie de 2 000 milliards de dollars, tandis que certaines pièces, comme Tether, sont adossées à des monnaies fiduciaires. Les régulateurs doivent se mettre en quatre pour régner sur les actifs.

Les pièces dites stables, ou crypto-monnaies adossées à des actifs comme le dollar ou l’euro, peuvent ne pas être aussi sûres en cas de crise. De nombreux émetteurs affirment avoir les fonds nécessaires pour payer les détenteurs de devises numériques si le marché se bloquait et que tous les utilisateurs rachetaient leurs pièces stables en même temps. Mais les actifs adossés à bon nombre de ces devises montrent que cela peut être un gage fragile. Par exemple, Tether, le plus grand stablecoin avec environ 67,5 milliards de dollars en circulation, représente environ 55% du marché total.

Une bonne partie est adossée à des instruments moins liquides. Fin juin, les liquidités et les dépôts bancaires ne représentaient que 10 % des actifs de Tether, tandis que les bons du Trésor en représentaient environ 24 %, selon le rapport de son comptable indépendant. Près de la moitié était adossée à du papier commercial et à des certificats de dépôt pour un montant d’environ 31 milliards de dollars. Cela équivaut à environ 20% de la dette totale à court terme des entreprises détenues par les fonds du marché monétaire de premier ordre, selon les données de l’Investment Company Institute.

C’est une préoccupation pour l’ensemble du marché. Les investisseurs ont retiré leurs liquidités des fonds du marché monétaire de premier ordre en mars 2020, provoquant une baisse des investissements en papier commercial. Les coûts d’emprunt pour la dette à court terme des entreprises ont atteint leur plus haut niveau depuis la crise financière de 2008, selon un groupe de travail d’agences financières américaines.

L’inadéquation soudaine des prix a forcé la Réserve fédérale à intervenir avec une facilité de soutien pour alléger la pression. Fitch Ratings a averti en juillet qu’un rachat massif et soudain de Tether pourrait affecter « la stabilité des marchés du crédit à court terme ».

L’établissement de règles de liquidité exigeant la détention d’une certaine quantité d’actifs les plus sûrs comme le dollar américain contribuerait à renforcer la stabilité des pièces stables. C’est également un domaine où les régulateurs, qui étudient l’actif, ont une plus grande expérience du monde réel, ce qui en fait le cas de test idéal. S’ils ne l’accélèrent pas, ils peuvent trouver une crise plus large sous leur surveillance.

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CONTEXTE NOUVELLES

– Le président de la Securities and Exchange Commission des États-Unis, Gary Gensler, a déclaré que les plates-formes de négociation de crypto-monnaie devraient être disposées à être réglementées par son agence pour assurer leur longévité, selon une interview publiée dans le Financial Times le 1er septembre. Il a déclaré que l’industrie de 2 000 milliards de dollars doit fonctionner. dans un cadre de politique publique pour avoir de la pertinence à l’avenir.

– Séparément, la société de crypto-monnaie Circle a déclaré le 22 août que les réserves pour sa pièce en USD seraient en espèces et en bons du Trésor. Le soi-disant stablecoin, qui est censé être rattaché à une monnaie fiduciaire comme le dollar américain, avait 60% de ses réserves en espèces, tandis que les titres de créance et les obligations adossaient la partie restante. Environ 27 milliards de dollars d’USDC sont en circulation, selon CoinMarketCap.

Montage par Lauren Silva Laughlin et Karen Kwok