Estimation de la juste valeur de Kumpulan H & L High-Tech Berhad (KLSE: HIGHTEC)
Le cours de l’action de septembre pour Kumpulan H & L High-Tech Berhad (KLSE: HIGHTEC) reflète-t-il ce qu’il vaut vraiment ? Aujourd’hui, nous allons estimer la valeur intrinsèque de l’action en projetant ses flux de trésorerie futurs, puis en les actualisant à la valeur d’aujourd’hui. Une façon d’y parvenir est d’utiliser le modèle de flux de trésorerie actualisés (DCF). Des modèles comme ceux-ci peuvent paraître au-delà de la compréhension d’un profane, mais ils sont assez faciles à suivre.
Nous pensons généralement que la valeur d’une entreprise est la valeur actuelle de toutes les liquidités qu’elle générera à l’avenir. Cependant, un DCF n’est qu’une mesure d’évaluation parmi tant d’autres, et il n’est pas sans défauts. Pour ceux qui sont passionnés par l’analyse de l’équité, le modèle d’analyse de Simply Wall St ici peut être quelque chose d’intéressant pour vous.
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Pas à pas dans le calcul
Nous allons utiliser un modèle DCF en deux étapes, qui, comme son nom l’indique, prend en compte deux étapes de croissance. La première étape est généralement une période de croissance plus élevée qui se stabilise en direction de la valeur terminale, capturée dans la deuxième période de « croissance régulière ». Pour commencer, nous devons obtenir des estimations des flux de trésorerie des dix prochaines années. Étant donné qu’aucune estimation d’analyste des flux de trésorerie disponibles n’est disponible, nous avons extrapolé le flux de trésorerie disponible (FCF) précédent à partir de la dernière valeur déclarée de la société. Nous supposons que les entreprises dont les flux de trésorerie disponibles diminuent ralentiront leur taux de contraction et que les entreprises dont les flux de trésorerie disponibles augmenteront verront leur taux de croissance ralentir au cours de cette période. Nous procédons ainsi pour refléter le fait que la croissance a tendance à ralentir davantage les premières années que les années suivantes.
Un DCF repose sur l’idée qu’un dollar à l’avenir a moins de valeur qu’un dollar d’aujourd’hui, et donc la somme de ces flux de trésorerie futurs est ensuite actualisée à la valeur d’aujourd’hui :
Estimation du Free Cash Flow (FCF) à 10 ans
| 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | 2031 | |
| FCF à effet de levier (MYR, Millions) | RM10,2 m | RM12,7 m | RM15,1 m | 17,2 m RM | RM19,1 m | 20,7 millions de RM | RM22,2 m | RM23,6 m | 24,9 millions de RM | 26,1 millions de RM |
| Source de l’estimation du taux de croissance | Est @ 34,23% | Est à 25,05% | Est @ 18,62 % | Est @ 14,12 % | Est @ 10,97 % | Est @ 8,76 % | Est @ 7,22 % | Est @ 6,14 % | Est @ 5,38 % | Est @ 4,86% |
| Valeur actuelle (MYR, millions) actualisée à 10,0% | RM9.2 | RM10.5 | RM11.3 | RM11.7 | RM11.8 | RM11.7 | RM11.4 | RM11.0 | RM10.6 | RM10.1 |
(« Est » = taux de croissance FCF estimé par Simply Wall St)
Valeur actuelle des flux de trésorerie sur 10 ans (PVCF) = RM109m
La deuxième étape est également connue sous le nom de valeur terminale, il s’agit du flux de trésorerie de l’entreprise après la première étape. Pour un certain nombre de raisons, on utilise un taux de croissance très prudent qui ne peut pas dépasser celui de la croissance du PIB d’un pays. Dans ce cas, nous avons utilisé la moyenne sur 5 ans du rendement des obligations d’État à 10 ans (3,6%) pour estimer la croissance future. De la même manière que pour la période de « croissance » de 10 ans, nous actualisons les flux de trésorerie futurs à leur valeur actuelle, en utilisant un coût des fonds propres de 10,0%.
Valeur terminale (TV)= FCF2031 × (1 + g) ÷ (r – g) = RM26m× (1 + 3,6%) ÷ (10,0%– 3,6%) = RM424m
Valeur actuelle de la valeur terminale (PVTV)= TV / (1 + r)dix= RM424m÷ ( 1 + 10,0%)dix= RM163m
La valeur totale est la somme des flux de trésorerie pour les dix prochaines années plus la valeur terminale actualisée, ce qui donne la valeur totale des capitaux propres, qui dans ce cas est de 272 millions de RM. Pour obtenir la valeur intrinsèque par action, nous la divisons par le nombre total d’actions en circulation. Par rapport au cours actuel de l’action de RM2.1, la société apparaît à peu près à la juste valeur avec une décote de 7,6% par rapport au cours actuel de l’action. Rappelez-vous cependant qu’il ne s’agit que d’une évaluation approximative, et comme toute formule complexe – poubelle entrante, poubelle sortante.
Les hypothèses
Nous attirons votre attention sur le fait que les entrées les plus importantes pour un flux de trésorerie actualisé sont le taux d’actualisation et bien sûr les flux de trésorerie réels. Une partie de l’investissement consiste à proposer votre propre évaluation des performances futures d’une entreprise, alors essayez le calcul vous-même et vérifiez vos propres hypothèses. Le DCF ne prend pas non plus en compte la cyclicité possible d’une industrie ou les besoins futurs en capital d’une entreprise, de sorte qu’il ne donne pas une image complète de la performance potentielle d’une entreprise. Étant donné que nous considérons Kumpulan H & L High-Tech Berhad en tant qu’actionnaires potentiels, le coût des capitaux propres est utilisé comme taux d’actualisation, plutôt que le coût du capital (ou coût moyen pondéré du capital, WACC) qui tient compte de la dette. Dans ce calcul, nous avons utilisé 10,0%, qui est basé sur un bêta à effet de levier de 1,084. Le bêta est une mesure de la volatilité d’une action par rapport au marché dans son ensemble. Nous obtenons notre bêta du bêta moyen de l’industrie d’entreprises comparables à l’échelle mondiale, avec une limite imposée entre 0,8 et 2,0, ce qui est une fourchette raisonnable pour une entreprise stable.
Prochaines étapes:
Bien que l’évaluation d’une entreprise soit importante, elle ne devrait pas être la seule mesure que vous examinez lors de la recherche d’une entreprise. Les modèles DCF ne sont pas l’alpha et l’oméga de l’évaluation des investissements. Il devrait plutôt être considéré comme un guide pour « quelles hypothèses doivent être vraies pour que ce stock soit sous/surévalué ? » Si une entreprise croît à un rythme différent, ou si son coût des fonds propres ou son taux sans risque change fortement, la production peut être très différente. Pour Kumpulan H & L High-Tech Berhad, nous avons compilé trois aspects fondamentaux que vous devriez examiner plus avant :
- Des risques: A titre d’exemple, nous avons trouvé 4 panneaux d’avertissement pour Kumpulan H & L High-Tech Berhad (1 est préoccupant !) que vous devez prendre en compte avant d’investir ici.
- Autres entreprises solides: Un faible endettement, des rendements élevés des capitaux propres et de bonnes performances passées sont fondamentaux pour une entreprise solide. Pourquoi ne pas explorer notre liste interactive d’actions avec des fondamentaux commerciaux solides pour voir s’il existe d’autres sociétés que vous n’auriez peut-être pas envisagées !
- Autres choix des meilleurs analystes: Intéressé de voir ce que pensent les analystes ? Jetez un œil à notre liste interactive des meilleurs choix d’actions des analystes pour découvrir ce qui, selon eux, pourrait avoir des perspectives d’avenir attrayantes !
PS. L’application Simply Wall St effectue chaque jour une évaluation des flux de trésorerie actualisés pour chaque action du KLSE. Si vous voulez trouver le calcul pour d’autres actions, recherchez simplement ici.
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Cet article de Simply Wall St est de nature générale. Nous fournissons des commentaires basés sur des données historiques et des prévisions d’analystes en utilisant uniquement une méthodologie impartiale et nos articles ne sont pas destinés à être des conseils financiers. Il ne constitue pas une recommandation d’achat ou de vente d’actions et ne tient pas compte de vos objectifs ni de votre situation financière. Notre objectif est de vous apporter une analyse ciblée à long terme basée sur des données fondamentales. Notez que notre analyse peut ne pas prendre en compte les dernières annonces d’entreprises sensibles aux prix ou des documents qualitatifs. Simply Wall St n’a aucune position sur les actions mentionnées.
*Interactive Brokers classé courtier le moins cher par StockBrokers.com Revue annuelle en ligne 2020
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