Définition de l’appel d’offres court

Qu’est-ce qu’un appel d’offres court ?

Une offre à court terme est une pratique d’investissement qui consiste à utiliser des actions empruntées pour répondre à une offre faite lors d’une tentative d’acquisition de tout ou partie des actions d’une entreprise. Fondamentalement, une offre publique d’achat courte équivaut à une offre de vendre plus d’actions qu’il n’en possède. Le prix d’achat de l’offre est généralement supérieur au prix du marché.

La règle d’appel d’offres à découvert, ou règle 10b-4 de la SEC, interdit la vente à découvert de ces titres. Adoptée au début des années 1970, la règle de l’offre à découvert vise à interdire les ventes à découvert d’actions offertes, car de telles ventes profitent au courtier offrant plus d’actions qu’il n’en possède tout en travaillant contre ceux qui proposent de vendre uniquement les actions qu’ils possèdent.

Comment fonctionne un appel d’offres court ?

Officiellement, pour répondre à une offre publique d’achat, un investisseur doit déjà avoir une position longue nette égale ou supérieure à la somme de l’offre publique d’achat faite. Une position nette longue fait référence au nombre d’actions qu’un investisseur possède, diminué des actions que l’investisseur est à découvert sur le même titre.

Fondamentalement, un appel d’offres à découvert est une offre de vendre plus d’actions qu’on n’en possède ; la personne faisant l’offre à découvert essaie de payer le prix d’achat des actions de l’offre (qui est généralement supérieur au prix du marché) avec des actions empruntées.

Avant l’adoption de la règle de l’appel d’offres à court terme, les courtiers pouvaient prendre le risque de vendre plus d’actions qu’ils n’en possédaient, généralement à un prix supérieur au taux du marché. Si l’offre de vente à découvert était acceptée, le courtier pourrait alors acheter les actions restantes nécessaires sur le marché libre au taux en vigueur, tout en réalisant un profit, car il les vendrait à un prix supérieur au prix actuel du marché.

Exemple d’appel d’offres court

Supposons que le courtier A, qui détient 500 actions, propose 600 actions dans le cadre d’une offre publique d’achat à découvert et fait accepter cette offre. Le courtier B, qui détient 500 actions et propose 500 actions, évitant l’offre publique d’achat à découvert, pourrait découvrir qu’il ne peut vendre que 400 de ses actions. Ils seront alors coincés avec 100 actions qu’ils ne peuvent pas vendre, alors que, si le courtier A n’avait pas offert à découvert, le courtier B aurait pu vendre la totalité de ses actions.

Pour cette raison, les offres à découvert sont également interdites par la Securities and Exchange Commission (SEC) en vertu de la règle 14e-4 de la Securities Exchange Act. Bien que l’emprunt d’actions soit autorisé dans les ventes à découvert, toute tentative d’emprunt d’actions en réponse à une offre publique d’achat conduira la SEC à engager des poursuites judiciaires contre les participants.

autres considérations

La règle d’appel d’offres à court terme établit également des critères pour déterminer qui est propriétaire d’un titre offert. Ces critères comprennent :

• en avoir le plein titre légal ;
• avoir conclu un contrat contraignant pour son achat, qu’il ait ou non encore été reçu ; et
• avoir eu l’option d’achat, avoir exercé cette option et avoir le droit de souscrire à ce titre et avoir exercé ces droits.