Biden tergiverse alors que le monde attend que la banque centrale la plus puissante soit refaite

Il y a un résultat de compromis. Le vice-président de Powell pour la supervision, Randal Quarles – l’architecte du recul de certaines des réformes bancaires post-2008 – a annoncé lundi qu’il démissionnerait de la banque le mois prochain. Le mandat d’un autre vice-président – ​​et adjoint de Powell – Richard Clarida, expire au début de l’année prochaine.

Biden pourrait reconduire Powell et confier à Brainard le poste clé de supervision bancaire ou l’élever au poste de vice-président directeur.

Cela rassurerait les marchés, apaiserait les progressistes et aurait probablement les meilleures chances d’obtenir le soutien des républicains au Sénat pour les nominations.

Les démissions de Quarles et Clarida créent deux ouvertures à combler pour Biden.

Il y a un autre siège vacant – celui que Donald Trump a désespérément tenté de pourvoir l’année dernière avec une série de candidats si particuliers qu’il n’a même pas pu convaincre les républicains de les soutenir – et potentiellement la position de Powell s’il n’est pas reconduit et décide de quitter la Fed. .

Cela fait au moins trois et peut-être quatre nominations de Biden à la direction de la Fed et de toute façon, avec Brainard (une nomination à Obama), une majorité de démocrates nommés au conseil d’administration de sept sièges.
Bien que le mandat de Powell ne se termine pas avant février, il existe une certaine urgence associée aux décisions de Biden. Les nominations pour les sièges du conseil d’administration de la Fed sont généralement faites début novembre au plus tard en raison du temps qu’il faut pour obtenir les nominations par le Congrès.

Les États-Unis ont peu ou pas d’expérience en matière de changement de direction de la Fed pendant une période d’incertitude de la politique monétaire, sans parler de changement de la majorité du conseil d’administration pendant ces périodes d’incertitude.

Le Congrès actuel est si amèrement divisé sur des lignes partisanes que le processus pourrait se prolonger jusqu’à l’année prochaine, faisant de Powell un canard boiteux et éviscérant le conseil d’administration de la Fed, si Biden ne bouge pas de manière imminente ou ne nomme pas quelqu’un contre lequel les républicains s’opposent.

Powell, initialement nommé au conseil d’administration par Obama et élevé à la présidence par Trump (brisant une tradition de longue date consistant à donner au président sortant un second mandat) bénéficie d’un soutien suffisant à travers les lignes de parti pour passer assez rapidement à travers ce processus de nomination. C’est malgré certaines réserves républicaines sur l’intérêt accru de la Fed pour les politiques climatiques et sociales au cours de son mandat.

Il a également le soutien de la présidente qu’il a remplacée (aujourd’hui secrétaire au Trésor des États-Unis), Janet Yellen.
Les décisions de Biden qui vont fondamentalement remanier le leadership de la banque centrale la plus puissante et la plus influente du monde arrivent à un moment délicat.

Sous Powell, la Fed a répondu à la pandémie par des politiques monétaires sans précédent et non conventionnelles, réduisant le taux des fonds fédéraux à zéro, achetant des liquidités vers les marchés financiers par le biais d’achats d’obligations, d’hypothèques et même de certaines dettes d’entreprises. Le bilan de la Fed est passé de moins de 4 000 milliards de dollars à plus de 8 500 milliards de dollars pendant la pandémie.
Au milieu de la pandémie, la Fed a également mis en œuvre une nouvelle stratégie de politique monétaire, résultat d’un examen de 12 mois commandé par Powell.

Au lieu de son approche traditionnelle consistant à essayer d’anticiper l’inflation, la Fed s’est maintenant engagée à essayer de contrôler l’inflation seulement après qu’elle se soit établie au-dessus du taux cible de 2 pour cent de la Fed. Au lieu d’être proactive, la Fed luttera contre l’inflation une fois qu’elle sera manifestement enracinée.

L’inflation américaine (en fait l’inflation mondiale) a augmenté depuis la pandémie, alimentée par des dépenses budgétaires sans précédent, la flambée des prix de l’énergie et les perturbations de la chaîne d’approvisionnement.

Jusqu’à récemment, Powell et d’autres responsables de la Fed, dont Brainard, décrivaient la hausse de l’inflation à ses plus hauts niveaux en 30 ans comme « transitoire » ; maintenant, ils ne sont pas sûrs que le génie n’ait pas échappé à la bouteille.

La semaine dernière, la Fed a annoncé qu’elle commencerait à « réduire » ses 120 milliards de dollars (162 milliards de dollars) par mois d’achats d’obligations et de prêts hypothécaires, avec l’espoir qu’elle serait hors des marchés d’ici le milieu de l’année prochaine. Il ne s’attend pas à ce que les taux commencent à augmenter avant 2023.

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À moins que l’inflation ne s’atténue, cependant, la Fed pourrait être confrontée à la nécessité à la fois d’accélérer la réduction et d’avancer les hausses des taux d’intérêt, potentiellement de manière assez agressive, afin d’éviter des actions encore plus dures qui nuiraient à l’économie et déstabiliseraient les marchés financiers si elle s’enracinait au niveau actuel. niveaux.

Les États-Unis ont peu ou pas d’expérience en matière de changement de direction de la Fed pendant une période d’incertitude de la politique monétaire, sans parler de changement de la majorité du conseil d’administration pendant ces périodes d’incertitude.

Cela pourrait pousser Biden à conserver Powell tout en élevant Brainard et en nommant des candidats sans controverse pour les sièges vacants afin d’éviter de politiser la Fed et de voir ses nominations contrecarrées par le Sénat.

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