Après un examen plus lent que prévu, Pfizer et Arena concluent un accord de rachat

Brief de plongée :

• Arena Pharmaceuticals s’attend à ce que sa vente de 7 milliards de dollars à Pfizer soit conclue vendredi, mettant fin à un examen réglementaire légèrement prolongé qui a soulevé des questions quant à savoir si l’accord serait autorisé comme prévu.
• Pfizer a annoncé son intention d’acquérir Arena, un développeur de médicaments anti-inflammatoires basé à San Diego, à la mi-décembre. Comme pour toute transaction importante, les entreprises devaient notifier la Federal Trade Commission, qui disposait alors de 30 jours pour procéder à un examen. Pfizer et Arena ont soumis leur projet de fusion le 4 janvier, mais, un mois plus tard, Pfizer s’est volontairement retiré et a déposé à nouveau son avis pour donner à la FTC plus de temps pour évaluer.
• Dans un nouveau dossier, Arena a déclaré que la « délai d’attente » pour que la FTC exprime ses objections à l’accord a expiré le 9 mars. Par conséquent, il devrait être conclu le 11 mars. Un porte-parole de Pfizer a confirmé dans un e-mail que ce délai d’attente satisfait, mais n’a pas répondu aux questions sur la question de savoir s’il y avait des conditions supplémentaires requises par la FTC en conséquence.

Aperçu de la plongée :

Les fusions et acquisitions se sont révélées essentielles au succès de nombreuses sociétés pharmaceutiques. En effet, certains des médicaments les plus rentables de l’histoire, dont Humira, Keytruda et Sovaldi, faisaient partie de rachats de plusieurs milliards de dollars.

Les négociateurs biopharmaceutiques ont donc gardé un œil vigilant, voire méfiant, sur la FTC, car l’agence a le dernier mot sur l’autorisation ou non d’acquisitions aux États-Unis.

Cette concentration n’a fait que s’intensifier depuis mars dernier, lorsque la FTC et ses homologues au Canada, en Grande-Bretagne et dans l’Union européenne ont déclaré qu’ils mettraient à jour leurs processus d’évaluation des acquisitions pharmaceutiques. Bien que l’on ne sache pas exactement à quoi ressembleront ces mises à jour, la commissaire de la FTC, Rebecca Kelly Slaughter, a noté à l’époque que certaines transactions récentes, notamment le retrait de 74 milliards de dollars de Celgene et l’achat de 63 milliards de dollars d’Allergan, ne semblaient pas avoir fait l’objet d’examens suffisamment complets.

« L’impact des fusions pharmaceutiques ne concerne pas seulement la taille respective des deux sociétés, car la pharmacie est un domaine qui dépend fortement de l’innovation et de l’entrée de nouveaux produits souvent développés par de petits concurrents », a déclaré Slaughter l’année dernière.

« Nous examinons vraiment ces questions sur l’innovation et ce qui va mettre de nouveaux traitements et de nouveaux médicaments sur le marché », a-t-elle ajouté, « afin que les consommateurs y aient accès et, surtout, y aient accès à des prix qu’ils peuvent s’offrir. »

Cette apparente intensification de l’examen réglementaire a soulevé des questions quant à savoir si les petites acquisitions de biotechnologie, comme le rachat d’Arena par Pfizer, seraient également affectées. Par exemple, les analystes ont noté que les régulateurs pourraient sonder les chevauchements entre la recherche des deux sociétés.

Parmi les programmes de médicaments d’Arena, le plus avancé concerne les tests cliniques pour la colite ulcéreuse, la maladie de Crohn et l’eczéma – des conditions que Pfizer cible déjà avec l’un de ses propres médicaments expérimentaux, appelé ritlecitinib, et un produit nouvellement approuvé nommé Cibinqo. Xeljanz, le traitement anti-inflammatoire à succès de Pfizer, est également approuvé pour traiter la colite ulcéreuse.

De plus, même après que Pfizer ait révélé qu’il paierait 100 dollars par action Arena, le cours de l’action de la petite société a continué à osciller autour de 90 dollars, ce qui reflète également les inquiétudes des investisseurs.

Wall Street « est parfaitement consciente de la possibilité que cet accord se heurte à un ralentisseur », a écrit Joseph Schwartz, analyste chez SVB Leerink, dans une note du 14 décembre aux clients sur l’annonce de l’accord.

Pourtant, trois mois plus tard, Arena et Pfizer pensent que l’accord sera conclu de manière imminente. Les investisseurs d’Arena semblent le penser également, alors que le cours de l’action de la société est passé de 93,62 $ lundi à 99,99 $ jeudi.