Wall Street est aussi déconcertée par les marchés que l’année dernière

Demandez à un stratège de Wall Street où iront les actions et la réponse sera presque toujours plus élevée. Ce n’est plus le cas maintenant.

Douze des 21 prévisionnistes suivis par Bloomberg s’attendent à ce que l’indice Standard & Poor’s 500 tombe pendant les vacances. L’écart entre l’objectif le plus élevé et l’objectif le plus bas est de 24%, le troisième plus large en près d’une décennie. L’incertitude est tout aussi aiguë chez certains analystes du Trésor, ceux de Bank of America attribuant une fourchette de 100 points à leurs prévisions de rendement à 10 ans pour la fin de 2021.

Les investisseurs qui espèrent plus de clarté de la part des pronostiqueurs professionnels 17 mois après que la pandémie a bouleversé les marchés financiers n’ont pas de chance, car le nombre de préoccupations majeures qui doivent être prises en compte empêche pratiquement un consensus plus serré. Alors que la Réserve fédérale s’apprête à réduire ses achats d’obligations d’ici la fin de l’année alors que le virus qui fait rage menace de ralentir la reprise mondiale, les playbooks qui ont fonctionné pendant plus d’un an ont commencé à paraître dépassés.

«Nous pouvons souligner un certain nombre de points positifs dans l’économie qui soutiennent les actifs à risque. Dans le même temps, de nombreux problèmes sont trop proches pour être résolus et les perspectives macroéconomiques peuvent varier considérablement en fonction de la manière dont la pièce atterrit », a déclaré Adam Phillips, directeur général de la stratégie de portefeuille chez EP Wealth Advisors.

Les valorisations vertigineuses et le rallye de 100 % du S&P 500 par rapport au creux de la pandémie ajoutent aux difficultés auxquelles sont confrontés les stratèges. Pour certains, la flambée des bénéfices des entreprises justifie les prix élevés qui ont écrasé quiconque ose parier contre les actions. D’autres disent que la reprise se heurte à trop d’obstacles, notamment la pression sur les marges due à l’inflation et à la hausse des impôts proposée par le président Biden, pour garantir la confiance que les entreprises continueront à livrer.

Les ours ont prévalu la semaine dernière, le S&P 500 ayant le plus chuté en plus d’un mois. Les entreprises qui profitent d’une reprise de l’activité économique ont mené la baisse. Le groupe, qui comprend des producteurs d’énergie et des sociétés financières, a vu sa surperformance s’amenuiser depuis juin, quasiment au rythme de la résurgence du virus.

Mais les investisseurs n’ont pas tourné avec autant de force vers les chouchous au foyer qui ont dominé l’année dernière. Zoom Video Communications Inc. a glissé de 5% au cours de la semaine, tandis qu’Amazon.com Inc. a plongé de 14% par rapport à son pic de juillet, perdant 261 milliards de dollars en valeur marchande.

Le changement de comportement a assombri les boules de cristal de haut en bas de Wall Street. Tony Dwyer, le stratège en chef du marché chez Canaccord Genuity – qui a suspendu son objectif de cours de fin d’année pour le S&P 500 au pire du marché baissier de 2020 – s’est abstenu de proposer une autre projection, même pour cette année.

Mike Wilson, stratège en chef des actions américaines chez Morgan Stanley, vient d’élargir sa fourchette de prévisions, affirmant que son cas haussier appelle le S&P 500 à passer à 4 800 d’ici juin 2022, un gain de 8% par rapport à la clôture de vendredi, tandis que le cas baissier met l’indice à 3 700, une chute de 17%. Au total, la gamme de 1 100 points entre les deux scénarios est presque le double de ce qu’il avait envisagé auparavant.

« Pour beaucoup de gens, il est très difficile de savoir où aller et quoi faire en ce moment, car il y a tellement de messages contradictoires », a déclaré JJ Kinahan, stratège en chef des marchés chez TD Ameritrade, dans une interview. « Nous avons un volume plus léger, je comprends – c’est la fin de l’été. Mais je pense que vous voyez également un volume plus léger au cours des derniers jours parce qu’il est difficile d’avoir une véritable conviction en ce moment dans un sens ou dans l’autre.

Sur le marché obligataire, les investisseurs se sont entassés dans les obligations du Trésor, craignant que la hausse fulgurante de l’économie ne ralentisse soudainement, et l’inquiétude s’est amplifiée lorsque les économistes de Goldman Sachs Group Inc. ont abaissé ses prévisions de croissance aux États-Unis. Cela a poussé les investisseurs vers les obligations. Le taux à 10 ans est retombé sous les 1,3 % et l’écart entre celui-ci et le taux à 2 ans s’est aplati.

Les stratèges se démènent pour suivre une baisse des rendements à long terme. Les analystes de Goldman et JPMorgan ont tous deux abaissé leurs objectifs de fin d’année pour les rendements à 10 ans après que le taux de référence ait chuté jusqu’à 1,13%.

Au milieu des perspectives sombres, Julie Biel de Kayne Anderson Rudnick se concentre sur les entreprises qui ont fait leurs preuves en cas de difficultés.

« C’est vraiment difficile à savoir, c’est tellement difficile à prédire, alors préparons-nous », a déclaré Bienne, gestionnaire de portefeuille de la société, sur Bloomberg Television. «Pour nous, il ne s’agit pas tant de rester à la maison que de rouvrir. C’est plus ce que les entreprises peuvent bien faire même si l’économie est en difficulté, et ce ne sont que les entreprises de qualité que vous recherchez.

— Avec l’aide de Vildana Hajric.