Semaine de Wall Street à venir: les craintes de récession planent sur les actions de valeur américaines

Les actions de valeur – généralement définies comme celles qui se négocient à escompte sur des mesures telles que la valeur comptable ou le rapport cours/bénéfice – ont généralement sous-performé leurs homologues de croissance au cours de la dernière décennie, lorsque les gains du S&P 500 ont été tirés par des géants axés sur la technologie tels qu’Amazon .com Inc et Apple Inc.

Cette dynamique a changé cette année, alors que la Réserve fédérale a lancé son premier cycle de hausse des taux d’intérêt depuis 2018, affectant de manière disproportionnée les actions de croissance, qui sont plus sensibles à la hausse des taux d’intérêt. L’indice de valeur Russell 1000 est en baisse d’environ 13 % depuis le début de l’année, tandis que l’indice de croissance Russell 1000 a chuté d’environ 26 %.

Ce mois-ci, cependant, les craintes que le resserrement de la politique monétaire de la Fed ne provoque une récession aux États-Unis ont détourné l’élan des actions de valeur, qui ont tendance à être plus sensibles à l’économie. L’indice de valeur Russell est en hausse de 0,7 % en juillet, contre un gain de 3,4 % pour son homologue de croissance.

« Si vous pensez que nous sommes en récession ou que nous allons entrer en récession, cela ne fonctionne pas nécessairement … à l’avantage des actions de valeur », a déclaré Chuck Carlson, directeur général d’Horizon Investment Services.

Le passage naissant aux actions de croissance est un exemple de la façon dont les investisseurs ajustent leurs portefeuilles face à un ralentissement économique potentiel aux États-Unis. BofA Global Research a réduit jeudi son objectif de prix de fin d’année pour le S&P 500 à 3 600 contre 4 500 précédemment et est devenue la dernière banque de Wall Street à prévoir une récession à venir.

L’indice a clôturé à 3 863,16 vendredi et est en baisse de 18,95 % cette année.

Les bénéfices des entreprises arrivant en vigueur la semaine prochaine donneront aux investisseurs une meilleure idée de la façon dont la flambée de l’inflation a affecté les résultats des entreprises, avec les résultats de Goldman Sachs, Johnson & Johnson et Tesla parmi ceux sur le pont.

Pendant une grande partie de l’année, les actions de valeur ont profité des tendances générales du marché. Les actions énergétiques, qui représentent environ 7 % de l’indice de valeur Russell 1000, ont grimpé en flèche au cours du premier semestre 2022, bondissant avec les prix du pétrole, les contraintes d’approvisionnement en brut étant exacerbées par l’invasion de l’Ukraine par la Russie.

Mais les actions énergétiques ainsi que les prix du brut et d’autres matières premières ont chuté ces dernières semaines, craignant qu’une récession ne sape la demande.

Une récession devrait également peser sur les actions bancaires, le ralentissement de l’économie nuisant à la croissance des prêts et augmentant les pertes sur créances. Les actions financières représentent près de 19% de l’indice de valeur.

Un battement des bénéfices de Citigroup, cependant, a soutenu les actions bancaires vendredi, l’indice S&P 500 des banques gagnant 5,76%.

Dans le même temps, les entreprises technologiques et autres entreprises de croissance ont également tendance à avoir des activités moins cycliques et plus susceptibles de résister à un ralentissement économique généralisé.

« Les gens paient une prime pour les actions de croissance lorsque la croissance est rare », a déclaré Burns McKinney, gestionnaire de portefeuille chez NFJ Investment Group.

Plus tôt cette semaine, les analystes de JPMorgan ont écrit qu’ils pensaient que les actions de croissance avaient une « opportunité tactique » de rattraper le terrain perdu, citant des valorisations moins chères après la forte vente de cette année comme l’une des raisons.

Les partisans des actions de valeur citent de nombreuses raisons pour que le style d’investissement continue sa course.

Les actions de croissance sont toujours plus chères que les actions de valeur sur une base historique, l’indice de croissance Russell 1000 se négociant avec une prime de 65 % par rapport à son homologue de valeur, contre une prime de 35 % au cours des 20 dernières années, selon Refinitiv Datastream.

Pendant ce temps, le bénéfice par action des sociétés de valeur devrait augmenter de 15,6% cette année, soit plus du double du taux des sociétés de croissance, estime le Credit Suisse.

Les données d’UBS Global Wealth Management ont montré jeudi que les actions de valeur ont tendance à surperformer les actions de croissance lorsque l’inflation dépasse 3% – environ un tiers de la croissance annuelle de 9,1% aux États-Unis prix à la consommation enregistrés en juin.

Josh Kutin, responsable de l’allocation d’actifs pour l’Amérique du Nord chez Columbia Threadneedle, estime qu’une éventuelle récession aux États-Unis l’année prochaine serait modérée, laissant les actions de valeur sensibles à l’économie prêtes à surperformer si la croissance reprend.

« Si je devais en choisir un, je choisirais toujours la valeur plutôt que la croissance », a-t-il déclaré. « Mais cette conviction a diminué depuis le début de l’année », a déclaré Kutin.