Réfléchissez à deux fois avant d’acheter des obligations municipales libres d’impôt

Les investisseurs privilégient les obligations municipales, ou « munis », pour deux raisons principales. Ils sont exonérés d’impôts fédéraux. Et, ce sont des investissements relativement peu risqués.

Alors que les obligations stables et génératrices de revenus justifient une position dans tout portefeuille bien diversifié, il existe des inconvénients inhérents à la possession de munis. Les personnes intéressées à les acheter doivent tenir compte de plusieurs facteurs avant d’intégrer les obligations municipales dans leur stratégie d’investissement.

Comprendre les obligations municipales

Une obligation municipale est un prêt à un gouvernement d’État ou local ou à une entité sous son contrôle. Un gouvernement ou une agence peut émettre une obligation pour financer ses dépenses courantes ou pour entreprendre un projet public spécifique tel que la construction d’un pont.

Comme pour toute obligation, un muni est un investissement dans la dette. L’investisseur prête effectivement une somme d’argent à un gouvernement ou à une agence et reçoit en retour un flux régulier d’intérêts. À la fin d’une période de temps prédéterminée, l’argent de l’investisseur est restitué.

Pourquoi les investisseurs achètent des obligations

Les investisseurs achètent des obligations afin de créer un flux de revenus fiable (à partir des paiements d’intérêts) tout en préservant leur capital (puisqu’ils récupèrent leur argent au final).

De nombreux investisseurs consacrent une partie de leurs avoirs globaux aux obligations afin de compenser les risques plus importants inhérents à presque tout autre type d’investissement, notamment les actions. C’est le but de la diversification : les investissements à faible risque amortissent les pertes potentielles des investissements à haut risque.

Même les obligations ne sont pas sans risque. Le risque est que l’émetteur fasse défaut sur ses dettes.

Les investisseurs peuvent juger du niveau de risque d’une obligation qu’ils envisagent en vérifiant la notation de l’obligation. Toutes les obligations vendues aux États-Unis sont notées par l’une des trois agences de notation : Moody’s Investors Service, S&P Global ou Fitch Ratings. Les notations des obligations sont basées sur une analyse de la solvabilité de leurs émetteurs.

Comment les obligations municipales diffèrent

Le grand argument de vente des obligations municipales est leur statut fédéral d’exonération d’impôt. C’est-à-dire que les paiements d’intérêts ne sont pas imposés au niveau fédéral.

Certains États ne taxent pas les obligations municipales, mais d’autres le font. C’est, sans surprise, compliqué. Sept États n’ont aucun impôt sur le revenu, donc l’intérêt des obligations est un point discutable. D’autres États n’imposent pas les obligations dans l’État, mais imposent les obligations en dehors de l’État dans certaines circonstances.

Il y a plusieurs raisons d’examiner attentivement les obligations municipales avant de sauter le pas, et de les comparer à d’autres choix pour investir votre argent :

• Les obligations municipales non imposables ne sont pas nécessairement entièrement exemptes d’impôts. Comme indiqué, il peut y avoir des impôts sur le revenu de l’État sur les intérêts. Si vous percevez la Sécurité sociale, les intérêts de votre obligation municipale seront pris en compte dans votre revenu brut ajusté, augmentant ainsi potentiellement le montant imposable de vos revenus de Sécurité sociale. Moins fréquemment, il peut y avoir des implications fiscales liées à l’impôt de minimus et à l’impôt minimum de remplacement.
• À moins que vous n’ayez simplement une aversion à payer des impôts, le but des obligations municipales non imposables est d’améliorer le rendement global de votre argent. Attention à ne pas choisir un rendement inférieur pour votre argent afin de minimiser votre facture fiscale.
• Les obligations municipales, comme toutes les obligations, présentent un risque de taux d’intérêt. Plus la durée de l’obligation est longue, plus le risque est grand. Si les taux d’intérêt augmentent pendant la durée de votre obligation, vous perdez un meilleur taux.

Comparaison des rendements réels des obligations Muni par rapport aux obligations d’entreprise

Les obligations utilisées pour financer des projets gouvernementaux locaux et étatiques tels que les bâtiments et les autoroutes bénéficient d’un statut d’exonération fiscale au niveau fédéral. De plus, les personnes qui achètent des obligations émises par leurs États ou localités peuvent ne pas être tenues de payer des taxes nationales ou locales sur les intérêts.

Cela signifie que certaines questions municipales ont un triple statut d’exemption d’impôt.

Ces avantages fiscaux sont compensés par des taux d’intérêt plus faibles. Les obligations municipales ont généralement des taux de coupon inférieurs à ceux des émissions d’entreprises de même notation avec des échéances comparables.

Ainsi, lorsqu’ils envisagent de munis, les investisseurs doivent comparer les rendements des obligations d’État et des obligations d’État imposables en utilisant la formule de rendement d’impôt équivalent. Le rendement fiscal équivalent (TEY) est le rendement qu’une obligation imposable doit avoir pour être égal ou supérieur au rendement ajusté d’impôt d’une obligation municipale. Rendement en équivalent fiscal = Rendement libre d’impôt/(1 – Taux d’imposition).

En général, les investisseurs à revenu plus élevé (avec des factures d’impôt théoriquement plus élevées) sont susceptibles de bénéficier davantage des obligations municipales que les particuliers dans d’autres tranches d’imposition.

Risque de taux d’intérêt

Les risques de défaut des gouvernements qui émettent des obligations municipales aux États-Unis sont faibles. Cependant, les obligations présentent par définition un risque de taux d’intérêt, ce qui est important pour les investisseurs qui souhaitent vendre leurs obligations sur le marché secondaire.

Lorsque les taux d’intérêt baissent, un investisseur à long terme peut même faire face à un risque pour son investissement principal. Un porteur d’obligations vendant une émission à 30 ans peut recevoir moins en principal que le coût initial de l’obligation.

Risque de pouvoir d’achat

Au cours de la dernière décennie, l’inflation annuelle aux États-Unis a varié entre -0,7 % (en 2015) et un sommet projeté de 5,4 % (en 2021). Sinon, il était de 2,3 % ou moins tout au long de cette période.

Cela signifie qu’une obligation municipale de 20 ans qui rapporte 2,5 % à un investisseur dans une tranche d’imposition de 25 %, ou un rendement équivalent à l’impôt de 3,3 %, offrirait des rendements supérieurs à l’inflation chaque année, jusqu’en 2021, date à laquelle elle échouera. pour se rapprocher du taux d’inflation.

Le risque de pouvoir d’achat est le principal inconvénient potentiel d’investir de l’argent à long terme dans des obligations. Vous finirez par récupérer votre argent, mais cela pourrait vous valoir moins qu’il ne l’était.

Investir uniquement dans des obligations municipales à faible rendement est une approche sûre, mais cela pourrait bien signifier renoncer à des rendements supérieurs au taux d’inflation et protéger votre pouvoir d’achat. Un équilibre entre les obligations municipales et les actions (relativement plus risquées) peut compenser ce risque.

Risque de défaut

Entre 1970 et 2018, 0,16% de tous les titres municipaux notés par Moody’s Investor Service ont fait défaut sur leurs paiements aux investisseurs. C’est pourquoi les obligations munies sont considérées comme un investissement relativement sûr.

Le test décisif de la résilience des obligations municipales est venu avec la pandémie de COVID-19 alors que l’activité commerciale s’est arrêtée et que les recettes imposables ont été interrompues avec elle. Le total des défauts de paiement a augmenté d’une année sur l’autre à seulement 0,05 % des 3 900 milliards de dollars d’obligations municipales en circulation.

Risque d’appel

Une obligation émise avec une option remboursable ajoute un autre risque à l’investisseur. Cela signifie que l’émetteur peut annuler l’émission, rembourser le principal et arrêter les paiements d’intérêts. L’émetteur souhaite cette option en cas de baisse substantielle des taux d’intérêt, ce qui lui donne la possibilité d’émettre une nouvelle obligation à un taux d’intérêt inférieur.

La plupart des obligations municipales sont remboursables. Leurs investisseurs récupéreront leur argent, mais ils devront trouver une nouvelle façon d’investir cet argent. Un nouvel investissement en obligations les rapportera moins.

Pièges fiscaux des obligations municipales

Comme indiqué ci-dessus, les obligations munis non imposables ne sont pas toujours entièrement exemptes d’impôt.

Les obligations sont particulièrement attrayantes pour les personnes âgées à la recherche d’un revenu régulier pour leurs besoins de retraite.

Cela fait des revenus de la sécurité sociale le piège le plus courant pour les investisseurs en obligations municipales. Bien que les obligations soient exemptes d’impôt sur le revenu au niveau fédéral, le revenu des obligations municipales est comptabilisé dans le revenu brut ajusté de l’investisseur. Un revenu brut ajusté plus élevé peut augmenter la partie du revenu de la sécurité sociale du contribuable qui est imposable.

Les personnes à revenu élevé peuvent également se heurter à l’impôt minimum de remplacement, qui s’adresse directement aux contribuables dont les revenus sont substantiels et bénéficient d’une protection fiscale.

Comment investir dans des fonds d’obligations municipales libres d’impôt

Un investisseur peut acheter et vendre des obligations directement via un compte de courtage en ligne.

Ils peuvent également être achetés par l’intermédiaire d’une maison de courtage à service complet ou d’une banque.

Une autre option consiste à investir dans un fonds négocié en bourse (FNB) ou un fonds commun de placement qui investit dans des obligations municipales.

FAQ sur les obligations municipales libres d’impôt

Voici les réponses à quelques questions fréquemment posées sur les obligations municipales.

Quel est le taux de rendement moyen d’une obligation municipale libre d’impôt?

À la fin de 2021, les taux d’intérêt augmentaient et les taux des obligations municipales augmentaient avec eux.

Au 24 octobre 2021, les obligations munies notées AAA à dix ans rapportaient 1,15 %, contre 0,95 % une semaine plus tôt. Une obligation notée AAA à 20 ans a rapporté 1,50 % contre 1,35 % la semaine précédente. Une obligation notée AAA à 30 ans a rapporté 1,70 % contre 1,55 % la semaine précédente.

Pouvez-vous perdre de l’argent sur les obligations municipales?

Vous pouvez perdre l’argent que vous investissez dans des obligations municipales si l’émetteur fait défaut. Ce risque est extrêmement faible, étant donné que les défauts sur les obligations municipales ont atteint 0,05 % des 3 900 milliards de dollars de dette en cours en 2020, une période au cours de laquelle les recettes fiscales locales ont été décimées par la pandémie de COVID-19.

Vous pourriez également perdre de l’argent sur les obligations munies si vous êtes obligé de vendre les obligations sur le marché secondaire au mauvais moment. Le prix que vous obtiendrez sera déterminé par le montant total en dollars des paiements d’intérêts restant dus, en tenant compte des taux en vigueur disponibles sur les nouvelles émissions.

Quels États et villes ont les meilleures obligations municipales ?

Les meilleures obligations munies de tous les émetteurs sont notées AAA. Ils sont émis par les gouvernements étatiques et locaux à l’échelle nationale et leurs obligations ont été jugées AAA par l’une des principales agences de notation.

Lorsqu’un gouvernement rencontre des difficultés économiques, la notation de ses obligations en souffre (mais il paiera également un meilleur taux d’intérêt afin d’attirer les acheteurs).

Après sa faillite en 2013, la ville de Détroit a manqué les paiements sur trois de ses obligations générales. Cela signifie qu’il était responsable de trois défauts sur sept sur les obligations municipales notées par Moody’s Investors cette année-là.

La ville a depuis réussi à revenir d’une perspective « négative » à une perspective « stable » de S&P Global en janvier 2021. Son encours de dette était noté BB-.

Une obligation notée AAA ou proche est l’une des meilleures obligations municipales. Une obligation émise par un gouvernement local qui est au bord de la faillite est l’une des pires.

Les investisseurs qui ne se soucient pas de surveiller les finances des gouvernements étatiques et locaux dans lesquels ils investissent peuvent investir dans un fonds commun de placement obligataire ou un ETF. Il sera géré par quelqu’un qui est payé pour prêter attention à ces choses.

Les obligations municipales sont-elles sûres?

Une obligation municipale, ou n’importe quelle obligation d’ailleurs, est sûre tant que son émetteur ne s’effondre pas financièrement. Heureusement, c’est hautement improbable sur le marché obligataire américain.

La meilleure protection de l’investisseur obligataire est de veiller :

• Vérifiez la notation des obligations. Les défauts sont rares mais ils arrivent. Une notation AAA, AA ou A indique qu’un émetteur est en bonne santé financière.
• Comparez le rendement réel de l’obligation municipale à d’autres options pour votre argent. Il est toujours agréable d’économiser de l’argent sur les impôts, mais pas au prix d’un meilleur rendement pour un risque comparable ailleurs, comme dans les obligations de sociétés de haute qualité.

La ligne de fond

Les obligations municipales ou d’entreprise sont une excellente alternative pour les investisseurs qui souhaitent créer un flux de revenus fiable, en particulier pendant leurs années de retraite.

Les obligations bien notées sont par nature des investissements très sûrs par rapport à presque toutes les autres alternatives et surtout par rapport aux actions.

Les obligations municipales sont, comme annoncé, exemptes d’impôts fédéraux. Cela ne signifie pas que le rendement global d’une obligation muni sera la meilleure option disponible pour vous.

Vous devez toujours faire preuve de diligence raisonnable pour choisir les meilleures obligations municipales ou corporatives pour vous ou le meilleur mélange des deux. Une autre alternative consiste à investir dans un FNB obligataire ou un fonds commun de placement et à laisser quelqu’un d’autre faire les choix.