Les gestionnaires d’actifs européens se préparent à un second semestre 2022 mouvementé

Les gestionnaires d’actifs européens se préparent à un second semestre «volatil» après que la forte chute des marchés de cette année les ait poussés à protéger leur rentabilité et à se tourner vers les zones à croissance plus rapide.

Presque tous les gestionnaires d’actifs cotés ont bénéficié d’une marée montante des marchés boursiers en 2021. Cependant, cette année, leurs marges d’exploitation ont été mises sous pression alors que les marchés se sont repliés alors que les banques centrales mondiales ont cherché à maîtriser l’inflation avec de fortes hausses de taux.

« Les perspectives économiques sont incroyablement difficiles », a déclaré Peter Harrison, directeur général de Schroders, société cotée à Londres, qui supervise 773,4 milliards de livres sterling d’actifs sous gestion. « Il y a des pressions inflationnistes qui ne vont pas s’atténuer rapidement et une guerre en Ukraine qui ne va pas se terminer avant un temps considérable. »

Les vents contraires économiques devraient rendre les marchés difficiles, a-t-il ajouté : « Je pense que nous allons vivre un second semestre volatil ».

Valérie Baudson, directrice générale d’Amundi, le plus grand gestionnaire d’actifs d’Europe avec 1,93 milliard d’euros d’actifs sous gestion, a déclaré que depuis l’invasion de l’Ukraine par la Russie en février « nous avons constaté une aversion au risque plus élevée de la part des clients ». Elle s’attendait à ce que cette tendance se poursuive pendant le reste de l’année.

Les revenus des gestionnaires d’investissement sont soutenus par les commissions qu’ils facturent sur les actifs sous gestion, qui à leur tour sont déterminés par les mouvements du marché, les fluctuations des devises et les flux nets des clients. Au cours du premier semestre de l’année, les marchés des actions et des obligations se sont vendus et certains clients ont retiré de l’argent des fonds, les perspectives macroéconomiques incertaines ayant réduit leur appétit pour le risque.

La chute des actifs met les ratios coûts/revenus – une mesure clé de la rentabilité des gestionnaires d’investissement – sous pression, en particulier pour les acteurs les moins rentables.

Les analystes disent que cela entraînera probablement un élargissement de la dispersion dans l’industrie. Les groupes plus grands et diversifiés exposés à des domaines à croissance plus rapide tels que les actifs privés, l’investissement responsable et la gestion de patrimoine s’en tireront probablement mieux et auront la puissance de feu pour continuer à investir. Selon les analystes, leurs rivaux plus étroitement ciblés devront trouver des moyens de réduire les coûts et de redresser les performances en difficulté.

Cette dispersion était évidente dans les résultats semestriels publiés cette semaine. Schroders a déclaré que le bénéfice d’exploitation avait augmenté de 2% pour atteindre 406,9 millions de livres sterling au premier semestre et qu’il avait généré une nouvelle activité nette de 8,4 milliards de livres sterling, stimulée par des investissements stratégiques dans des actifs privés, des solutions de gestion de patrimoine et de fonds de pension.

Amundi a également bénéficié de la large portée de son activité. Le groupe basé à Paris a engrangé 5 milliards d’euros de nouveaux fonds de clients au premier semestre, les entrées nettes dans ses activités de détail et ses coentreprises asiatiques ayant compensé les sorties nettes des produits de trésorerie et des clients institutionnels.

À l’autre extrémité du spectre, certains groupes ont été confrontés à des vents contraires particuliers, aggravant les conditions de marché difficiles. Janus Henderson, le résultat d’une fusion entre les gestionnaires d’actifs Janus Capital Group et Henderson Group il y a cinq ans, a déclaré que ses actifs sous gestion avaient chuté de 17% au deuxième trimestre à 299,7 milliards de dollars, inférieurs aux 331 milliards de dollars que les deux ont supervisés ensemble après la fusion. Le groupe a perdu des parts de marché en raison de la mauvaise performance du fonds.

« Nous diversifions l’activité dans des domaines à croissance plus rapide comme les marchés émergents et les alternatives », a déclaré Ali Dibadj, qui a rejoint Janus Henderson en tant que directeur général le mois dernier. « Les gestionnaires d’actifs ressentent une pression lorsque les marchés sont en baisse, mais cela n’enlève pas la nécessité d’investir à long terme. »

Pendant ce temps, Jupiter, coté à Londres, a déclaré vendredi que les actifs sous gestion avaient chuté d’un cinquième au premier semestre, à 48,8 milliards de livres sterling, en raison de mauvaises performances d’investissement et de 3,6 milliards de livres sterling de sorties nettes. Jupiter a déclaré avoir suspendu les embauches et les investissements non essentiels jusqu’à ce que les marchés s’améliorent.

Les cours des actions des gestionnaires d’actifs européens ont subi une forte pression cette année, mais les groupes aux activités plus diversifiées s’en sont relativement mieux tirés. Schroders a chuté de 17% cette année, tandis qu’Amundi a chuté de 27%. Janus, quant à lui, a chuté de 40 % tandis que Jupiter a perdu la moitié de sa valeur.

Pendant ce temps, les groupes sont confrontés à une tension entre la gestion des coûts et le soutien du personnel qui ressent la pression de la hausse du coût de la vie. St James’s Place, le plus grand gestionnaire de patrimoine du Royaume-Uni, a déclaré jeudi qu’il verserait aux employés qui gagnent moins de 32 500 £ une prime unique pour les aider tout au long de l’année. Compte tenu de la hausse de l’inflation, il a averti qu’il manquerait probablement ses objectifs de maintien des augmentations de coûts contrôlables à 5 % l’année prochaine.

Malgré la volatilité actuelle des marchés, les gestionnaires d’actifs étaient plus optimistes quant à l’avenir. « Les tendances de croissance à long terme de l’industrie de la gestion d’actifs n’ont pas changé du tout, elles restent absolument intactes », a déclaré Baudson d’Amundi. Elle a souligné des thèmes structurels, notamment le financement de la retraite d’une population vieillissante, une classe moyenne croissante en Asie et la nécessité de financer la transition énergétique des combustibles fossiles vers les énergies renouvelables.

Reportage supplémentaire par Adrienne Klasa et Joshua Oliver à Londres, et Lydia Tomkiw à New York