Le plus haut régulateur financier cherche à réprimer à l’échelle mondiale les emprunts des hedge funds

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L’organisme mondial de surveillance de la stabilité financière lance une enquête sur l’accumulation de dettes en dehors des banques traditionnelles, dans le but de limiter les emprunts des hedge funds et de renforcer la transparence.

Klaas Knot, président du Conseil de stabilité financière, a déclaré au Financial Times que l’examen visait à répondre aux risques croissants liés aux banques dites « non bancaires », qui comprennent les hedge funds et les capitaux privés.

« Si nous voulons parvenir à un monde où ces vulnérabilités seront moindres, nous devons nous attaquer à ce problème », a-t-il déclaré, faisant référence au rôle clé joué par la dette non bancaire dans l’alimentation des crises récentes, comme l’effondrement du marché obligataire à le début de la pandémie.

Knot a déclaré que l’examen était une priorité car l’endettement non bancaire « peut potentiellement menacer la stabilité financière ».

Lors de la « ruée vers le cash » de mars 2020, les hedge funds fortement endettés – qui empruntent généralement auprès des banques pour augmenter la taille de leurs positions – ont été largement accusés d’avoir contribué à faire chuter les marchés obligataires mondiaux.

« Dans certains domaines, nous pouvons atténuer le risque en ayant plus de transparence », a déclaré Knot, faisant allusion au fait que les banques partagent des informations sur les prêts aux hedge funds et à d’autres institutions.

Mais il a prévenu : « Il pourrait y avoir d’autres domaines dans lesquels nous devrons activement contenir l’ampleur de l’effet de levier que nous prenons. »

Le FSB, un regroupement de banquiers centraux, de ministres des Finances et de régulateurs, ne dispose pas de pouvoirs juridiquement contraignants, mais peut fixer l’ordre du jour par le biais de recommandations et de décisions de ses membres individuels dans leurs propres juridictions.

L’organisme espère annoncer l’année prochaine des recommandations sur la surveillance et la limitation de l’endettement non bancaire.

Knot, qui est également gouverneur de la banque centrale néerlandaise, a déclaré que de telles mesures pourraient notamment inciter les banques à exiger davantage de garanties de la part des fonds d’investissement pour emprunter contre certains types de titres, ce qui, à terme, restreindrait les prêts.

Il a déclaré que l’effondrement d’Archegos Capital en 2021, qui a déclenché une perte de 4,7 milliards de dollars qui a contribué à la disparition du Crédit Suisse, a également mis en évidence les risques d’une mauvaise information sur les emprunts non bancaires.

« L’affaire Archegos a mis en évidence le manque de transparence quant à l’exposition des banques à l’entreprise d’investissement », a déclaré Knot. Il a ajouté que les banques individuelles « ne connaissaient pas les risques des autres et qu’il n’y avait donc pas de surveillance consolidée. C’est clairement une chose qui sera sur la table ».

L’examen sera coprésidé par Sarah Pritchard, responsable des marchés de la Financial Conduct Authority du Royaume-Uni, et Cornelia Holthausen, responsable de la stabilité financière à la Banque centrale européenne.

Verena Ross, responsable du régulateur européen des valeurs mobilières Esma, a déclaré au FT qu’elle accueillerait favorablement les efforts du FSB pour améliorer la transparence. Elle a déclaré qu’il était « important » que les banques sachent bien à qui elles prêtent « pour s’assurer qu’elles comprennent réellement où elles se situent ».

Les tentatives précédentes pour examiner l’accumulation de dettes en dehors du système bancaire incluent le rapport annuel d’Osco, le groupement international des régulateurs des valeurs mobilières, sur les prêts aux fonds d’investissement, une initiative lancée en 2019.

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