Le combat entre le Texas et Wall Street est sur le point de prendre de l’ampleur

(Bloomberg) – En dehors de San Antonio ce mois-ci, un vétéran de la politique texane a été tellement contrarié par le retrait de Wall Street des combustibles fossiles qu’il a comparé la lutte de l’industrie pétrolière pour le financement à la lutte pour les droits civiques.

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À Dallas, un gestionnaire de fonds spéculatifs négociant des obligations indésirables sur son iPhone a déploré son prochain déménagement dans le quartier chic de Highland Park, craignant que les habitants ne le considèrent comme un étranger même s’il a déménagé de New York il y a des années.

Et dans un restaurant d’Austin, un cadre financier dont le grand-père était gouverneur espérait un compromis entre Wall Street et le Lone Star State, mais a averti que cela pourrait empirer avant de s’améliorer.

Bienvenue dans la bataille tendue qui se prépare entre Big Finance et le Texas. Il y a quelques mois à peine, attirés par la promesse d’impôts bas et d’une réglementation légère, certaines des plus grandes banques et gestionnaires d’actifs aux États-Unis ont intensifié leur fuite des côtes.

Ensuite, le gouverneur Greg Abbott a signé une loi interdisant les investissements de l’État dans les entreprises qui coupent les liens avec le pétrole et le gaz et une autre empêchant les gouvernements locaux de travailler avec les banques qui limitent leurs prêts aux entreprises d’armement. Cela a interrompu les activités de certains des meilleurs souscripteurs d’obligations municipales. JPMorgan Chase & Co., Bank of America Corp., Citigroup Inc. et Goldman Sachs Group Inc. ont tous arrêté la souscription municipale dans l’État, du moins pour l’instant.

Mais ce qui se passe au Texas ne concerne pas seulement les obligations municipales ou un gouverneur républicain penché à l’extrême droite dans le but d’être réélu en novembre prochain. Il s’agit d’un conflit plus large entre un État qui ferait partie des meilleures économies du monde s’il s’agissait de son propre pays et une industrie dont les dirigeants ont commencé à faire entendre leur voix sur les questions sociales, de l’équité raciale au changement climatique, tout en s’engageant à considérer les parties prenantes en plus des investisseurs.

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Des entretiens avec plus d’une douzaine de banquiers, commerçants et investisseurs suggèrent que lorsque le Texas décide que les banques sont allées trop loin, cela laisse présager une plus grande lutte pour le pouvoir des entreprises et la portée de l’influence de Wall Street.

Plus grand que Munis

« C’est beaucoup plus important que le secteur des obligations municipales », a déclaré Phil Gramm, un ancien sénateur républicain américain du Texas. « C’est le début de dire à Wall Street que si vous allez discriminer en raison de votre allégeance à des groupes d’intérêts spéciaux, vous devrez payer pour cela. »

Gramm a aidé à rédiger la loi qui a permis la création de Citigroup et d’autres géants de Wall Street, et a ensuite été vice-président de la banque d’investissement d’UBS AG. Il préfère utiliser ce qu’il appelle le langage du mouvement des droits civiques, comparant la capacité d’un foreur pétrolier à emprunter des fonds au droit de s’asseoir à des comptoirs-repas séparés : « La discrimination est une discrimination.

Jusqu’à récemment, les liens de l’industrie financière avec le Texas n’avaient jamais semblé plus forts. Goldman Sachs est à la recherche d’un nouveau campus dans la région de Dallas qui pourrait être le plus grand des États-Unis en dehors de Manhattan. Charles Schwab Corp. a construit un nouveau siège social dans la banlieue aisée de Westlake. Et Vanguard Group a annoncé un nouveau bureau à Dallas-Fort Worth non loin d’un nouvel espace pour le fonds spéculatif Canyon Partners.

À l’intérieur d’un restaurant d’Austin appelé Cisco’s, où un mur de luminaires comprend une photo de l’ancien gouverneur Bill Clements, son petit-fils George Seay a mangé des huevos rancheros avec des biscuits et de la sauce.

Seay, le fondateur de la société d’investissement Annandale Capital, a déclaré qu’il s’agissait d’un « grand, grand pas » lorsque le patron de JPMorgan, Jamie Dimon, et d’autres cadres supérieurs ont déclaré en 2019 qu’ils redéfinissent l’objectif des entreprises au profit des travailleurs et des communautés, pas seulement des actionnaires.

Selon lui, les choses se compliquent au Texas parce que les entreprises se sont «éveillées» au moment où Abbott, qui brigue un troisième mandat, signale à ses partisans qu’il est le plus grand conservateur de la ville.

Le Texas a pratiquement interdit l’avortement cette année et a empêché les athlètes transgenres du secondaire de jouer dans des équipes qui ne correspondent pas à leur acte de naissance. Lorsque la Caroline du Nord a adopté un projet de loi parallèle sur les salles de bain il y a cinq ans, les boycotts des entreprises ont contribué à faire pression sur l’État pour qu’il l’abandonne.

« Cela ne fonctionnera pas ici », a déclaré Seay la semaine dernière. Au lieu qu’une partie se fraye un chemin sur les questions sociales, a-t-il déclaré, les dirigeants et les politiciens devront chacun faire des compromis, a-t-il déclaré. « Vous pouvez être ami avec quelqu’un qui n’est pas d’accord avec vous. »

« Nous avons besoin de cerveaux »

Lorsque Bobby Tudor a déménagé au Texas il y a des décennies, des collègues de Goldman lui ont dit qu’il faisait une erreur. Mais ensuite, ils lui ont donné du fil à retordre pendant la saison des bonus parce qu’il a pu en garder beaucoup plus que ses collègues à New York, où les impôts sont plus élevés. « Ma réponse a été : ‘Déplacez-vous au Texas, mec.’ » Certains d’entre eux l’ont fait.

Tudor, qui a cofondé la banque d’investissement axée sur l’énergie Tudor, Pickering, Holt & Co., a déclaré que le Texas n’avait pas commencé ce combat. Les dirigeants d’entreprise « se sentent obligés de s’exprimer et de prendre position sur toutes sortes de sujets qui ne sont pas nécessairement au cœur de leur activité ».

Dans un bureau qui surplombe le Houston Ship Channel, il a déclaré que les habitants du Texas pensaient que leur « version d’un grand monde n’est pas la même que celle de Larry Fink ». Il a ajouté que le Greater Houston Partnership, un groupe de chefs d’entreprise qu’il a aidé à diriger, soutient le droit des entreprises d’exiger des vaccinations, ce qu’Abbott a tenté d’interdire.

Interrogé sur la tension, Abbott a déclaré que « les gens et les entreprises votent avec leurs pieds, et mois après mois, ils choisissent de déménager au Texas », selon un communiqué envoyé par l’intermédiaire d’un porte-parole. Il a cité l’attrait de « pas d’impôt sur le revenu des sociétés ou des particuliers, d’un climat réglementaire prévisible et d’une main-d’œuvre jeune, en croissance et qualifiée ».

Le combat s’étend déjà au-delà du Texas. La semaine dernière, un panel en Louisiane a retardé l’approbation d’une vente d’obligations d’État de 700 millions de dollars qui sera souscrite par JPMorgan tandis que le procureur général demande des informations sur les politiques de la banque en matière d’armes à feu. Dimon a déclaré au Congrès cette année que sa banque ne finance pas les entreprises d’armes à feu qui vendent des armes de style militaire aux consommateurs.

Au fil des ans, Lucy Billingsley est frustrée de voir le Texas adopter des lois socialement conservatrices qu’elle ne peut pas soutenir. Malgré cela, l’investisseur et promoteur immobilier de Dallas adore l’environnement favorable aux affaires de l’État, ces faibles impôts et sa réglementation légère. Elle veut que les sociétés financières adoptent ce même calcul.

« Venez vous engager et diriger », a-t-elle déclaré. « Nous avons besoin de cerveaux – et nous devons en faire un endroit meilleur. »

Cullum Clark, un vétéran de la finance qui enseigne l’économie à la Southern Methodist University et dirige la Bush Institute-SMU Economic Growth Initiative, prédit une longue poussée et un retrait de l’influence des entreprises.

« Nous verrons de plus en plus de déclarations et de mesures comme celle du Texas, certaines à gauche et d’autres à droite », a-t-il déclaré. Et puis, prédit-il, les cadres pourraient riposter. « Wall Street est fort, ce ne sont pas des entités faibles qui n’ont pas de ressources. Je pense qu’ils surveillent de près.

(Mises à jour avec les commentaires du professeur dans les deux derniers paragraphes)

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