Le Brésil approuve un programme de dépenses limité à 8 milliards de dollars pour la pandémie

Le Congrès brésilien a approuvé un programme d’aide d’urgence de 8 milliards de dollars pour aider à faire face à une deuxième vague de la pandémie de coronavirus qui a déclenché des fermetures économiques dans tout le pays.

Le paquet, qui est considérablement plus petit que le stimulus de 50 milliards de dollars adopté au début de la crise l’année dernière, a été bien accueilli dans l’ensemble du spectre politique, les économistes et les investisseurs ayant loué un impact limité sur la dette croissante du Brésil.

«Le programme d’aide d’urgence relativement modeste et le plan de dépenses fiscalement conservateur sont positifs pour le crédit. . . car le plan soutiendra la consommation tout en limitant l’effet sur les comptes budgétaires », ont déclaré les analystes de l’agence de notation Moody’s.

La législation a été approuvée après que le Brésil a enregistré mercredi un bilan record de 2 286 morts en une journée, soulignant la gravité de la dernière vague. Plus de 270 000 Brésiliens sont morts du Covid-19, tandis que plus de 14 millions sont au chômage et plus de 31 millions travaillent dans des emplois informels sans filet de sécurité sociale.

«Ce serait formidable d’avoir un ensemble de prestations d’urgence de 35 milliards de dollars, mais nous ne pouvons pas le faire en raison du risque budgétaire. Au moins [the new package] empêchera les gens d’avoir faim », a déclaré Felipe Rigoni, un député du parti socialiste brésilien.

L’approbation du paquet ouvre la voie à l’administration Bolsonaro pour relancer un programme de transfert d’argent, qui devrait inclure des paiements mensuels de 150 à 250 reais (40 dollars) aux plus pauvres du pays pour les quatre prochains mois.

Il s’agit d’une version réduite d’un programme d’allocations lancé au début de la crise des coronavirus, qui a été largement crédité pour stimuler l’économie brésilienne et la popularité du président Jair Bolsonaro.

Cette relance budgétaire a toutefois déconcerté les investisseurs alors que la dette du Brésil a grimpé à plus de 90 pour cent du produit intérieur brut.

Au second semestre 2020, la courbe des taux des obligations souveraines brésiliennes a fortement augmenté, les investisseurs exigeant des primes plus élevées pour prêter à plus long terme.

Les analystes craignent que les finances publiques du Brésil ne se détériorent considérablement cette année si Bolsonaro dépensait pour accroître sa popularité avant les élections de 2022.

Ces craintes ont été exacerbées cette semaine après qu’un juge de la plus haute juridiction brésilienne a annulé les condamnations pour corruption de Luiz Inácio Lula da Silva, l’ancien président, mettant potentiellement en place le leader de gauche pour défier Bolsonaro dans les sondages.

Le paquet adopté vendredi a apaisé une grande partie de ces inquiétudes en raison de sa portée limitée et parce qu’il n’a pas brisé le plafond des dépenses imposé par la Constitution du pays – un ancrage budgétaire clé pour les investisseurs. Ceci a été réalisé en classant bon nombre des nouvelles dépenses sous des clauses de «calamité», qui sont comptabilisées séparément dans le budget du gouvernement.

Solange Srour, économiste en chef au Credit Suisse au Brésil, a déclaré que si le paquet ne réduisait pas les dépenses publiques, l’effet sur la dette sur le PIB était «très faible».

« Ce [bill] est important en tant qu’ancrage budgétaire, aidant le gouvernement à gagner en crédibilité malgré des dépenses plus importantes », a-t-elle déclaré. «C’est un point d’ancrage qui fait que le marché continue de croire que les dépenses ne deviendront pas incontrôlables.»

La question budgétaire est particulièrement urgente car Brasilia doit cette année refinancer une dette représentant près de 20% du PIB.

En reconnaissance des nerfs du marché, le Congrès et le gouvernement ont inclus un certain nombre de soi-disant déclencheurs fiscaux dans le dernier programme d’aide qui limiterait les dépenses du gouvernement fédéral, du législatif et de la justice.

«Ces déclencheurs sont durs, mais ils sont nécessaires pour qu’il n’y ait pas de perception erronée que le gouvernement abandonne la piste de la responsabilité fiscale, même pendant cette pandémie», a déclaré Vitor Hugo, un député du parti social-libéral pro-gouvernemental.

«Nous pensons que le gouvernement doit donner la priorité aux mesures pour contenir les dépenses et promouvoir les réformes et la privatisation.»

Srour a toutefois averti que le paquet ne signifiait pas un «revirement de la politique budgétaire au Brésil».

«Il ne suffit pas de restaurer complètement la confiance», a-t-elle déclaré. «Vous auriez besoin de véritables réductions des dépenses plutôt que de simplement empêcher l’augmentation des dépenses.»

Eduardo de Carvalho, gestionnaire de portefeuille chez Pacifico Asset Management à Rio de Janeiro, a déclaré que le point essentiel pour l’économie brésilienne et la situation budgétaire était «l’évolution du virus» dans les mois à venir.

«Si le virus s’aggrave au cours des prochains mois, la pression pour dépenser davantage augmentera. Les dépenses augmenteront à nouveau tandis que la croissance sera dégradée », a-t-il déclaré. Mais «si les mesures d’isolement actuelles mises en place par les gouvernements locaux réussissent à ralentir le virus et que les vaccins continuent d’arriver, cela pourrait être positif».

De Carvalho a ajouté que c’était aussi un «bon signal» que Paulo Guedes, le ministre brésilien des finances belliciste, a pu exercer une influence dans le processus, en particulier en ce qui concerne les déclencheurs budgétaires pour limiter les dépenses.

L’avenir de Guedes, un économiste du marché libre, en tant que ministre des Finances, a semblé incertain ces dernières semaines après l’intervention de Bolsonaro pour évincer le chef de la major pétrolière contrôlée par l’État Petrobras, provoquant des tremblements dans l’économie du pays.