Jane Fraser de Citi abandonne son ambition de pénétrer dans la cour des grands de Wall Street

La dernière fois que Citigroup a organisé une journée des investisseurs, le directeur général de l’époque, Michael Corbat, a tenté de convaincre les actionnaires que la banque était sur le point de se redresser après des années de sous-performance par rapport à ses pairs et d’agacement des régulateurs.

« Citi a franchi un point d’inflexion », a-t-il déclaré lors de la conférence de 2017, soulignant les opportunités dans tous les domaines, de la banque d’investissement aux prêts à la consommation mexicains. « Nous sommes maintenant clairement sur la voie de la croissance et des rendements plus solides. »

Le mois prochain, son successeur, Jane Fraser, fera un discours similaire, mais ce sera plus difficile à vendre.

Depuis la déclaration de Corbat, les actions de Citi ont encore pris du retard sur ses pairs, elle a perdu des parts de marché dans la banque d’investissement et elle a décidé de quitter la plupart des banques de détail internationales. L’année dernière, Corbat a pris sa retraite plus tôt que prévu après que les régulateurs américains ont conclu que Citi n’avait pas corrigé les « lacunes de longue date » dans ses processus et sa technologie.

La vision de la banque vieille de 200 ans que Fraser présentera lors de la journée des investisseurs de la société le 2 mars est plus modeste que le supermarché financier mondial imaginé par Sandy Weill, qui a fusionné son conglomérat financier Travelers avec Citicorp de John Reed en 1998.

Après avoir mis en vente la majeure partie du réseau de banque de détail à l’étranger de Citi, Fraser devrait utiliser la majeure partie des 11 milliards de dollars de capital libérés par la retraite sur trois activités: la branche géante des services de commerce et de trésorerie de la banque, la banque commerciale pour les entreprises de taille moyenne et gestion de patrimoine, selon des personnes familières avec les plans de Citi. Une plus petite partie du capital ira à la banque d’investissement et aux marchés de capitaux, ont déclaré les gens.

Le résultat est que, pour l’instant, Citi abandonne tout espoir de pénétrer dans le top trois des banques d’investissement de Wall Street. Fraser se concentrera sur l’augmentation de la part de marché dans des secteurs d’activité tels que les services bancaires commerciaux et les services de transaction qui ont un rendement des capitaux propres supérieur à celui de Citi, qui est de 11,5 %.

Citi a déclaré : « Après avoir pris les décisions difficiles de quitter certains marchés de consommation qui ne correspondent pas à notre stratégie, nous nous concentrons sur cinq activités principales et interconnectées. Notre stratégie consiste à investir dans un certain nombre d’opportunités de croissance pour augmenter notre échelle, tout en optimisant les entreprises matures existantes pour maintenir et étendre nos positions de leadership.

Faire valoir les arguments en faveur de cette stratégie mettra à l’épreuve les compétences en communication de l’ancienne consultante de McKinsey, âgée de 54 ans, connue pour sa manière franche mais encourageante. Fraser, qui a été payée 22,5 millions de dollars au cours de sa première année en tant que directrice générale, a vu le cours de l’action de Citi chuter de 3,6% depuis sa prise de fonction en mars 2021, contre un gain de 22% dans l’indice de référence KBW Banks.

« Elle a une façon de dire même les choses qui ne sont pas nécessairement bonnes avec un ton positif », a déclaré Paco Ybarra, responsable mondial du groupe des clients institutionnels de Citi, qui comprend la banque d’investissement, les services de trésorerie et la banque commerciale. « Nous avons eu des moments difficiles. . . elle a dû garder le moral.

Les défis de Citi sont à certains égards similaires aux problèmes de HSBC. Les deux prêteurs se retirent des prêts à la consommation internationaux et mettent moins l’accent sur la banque d’investissement tout en faisant face aux retombées réglementaires – dans le cas du prêteur britannique, résultant d’une série de scandales de conformité, de blanchiment d’argent et d’évasion fiscale.

La marge de manœuvre de Citi est limitée par une ordonnance de consentement de 2020 avec les régulateurs bancaires américains en vertu de laquelle elle a payé 400 millions de dollars et accepté de mettre à niveau ses processus et sa technologie. L’action est intervenue après que Citi a transféré par erreur 893 millions de dollars de son argent aux créanciers de Revlon, un client, en 2020.

Dans le cadre de l’accord, Citi est confrontée à des restrictions dans la réalisation d’acquisitions stratégiques, ce qui la pousse à se concentrer sur la croissance organique tandis que des rivaux comme JPMorgan Chase peuvent rechercher des accords. Le respect de l’ordonnance entraîne également une augmentation des dépenses, car Citi embauche des milliers d’auditeurs, de techniciens et d’autres employés chargés de la conformité pour améliorer la surveillance.

Les investisseurs craignent que Citi ne prenne encore plus de retard dans des activités telles que la banque d’investissement et les cartes de crédit, alors que Fraser se concentre sur les services aux entreprises de taille moyenne et la gestion de la richesse des riches, des domaines où elle est plus petite que ses principaux concurrents.

« Il y a toujours une question de croissance par rapport à une croissance rentable », a déclaré Ken Usdin, analyste de Jefferies. « Citi va devoir suivre cette ligne de s’assurer qu’ils maintiennent la pertinence à travers l’ensemble de produits. »

Les difficultés de Citi seront particulièrement prononcées à Wall Street. Selon les données de Dealogic, elle a perdu du terrain dans la plupart des catégories de banque d’investissement depuis que les hauts gradés de la banque l’ont défendue lors de la journée des investisseurs de 2017 en tant que domaine de croissance stratégique qui pourrait aider à combler l’écart de rentabilité.

La rentabilité des transactions à Wall Street devrait être inférieure cette année à mesure que les volumes se normalisent et qu’une guerre des talents fait grimper les salaires. Les banques d’investissement ont distribué les plus gros bonus en plus d’une décennie le mois dernier, Goldman Sachs ayant augmenté les salaires de 33% à 17,7 milliards de dollars l’année dernière.

En revanche, Citigroup a distribué des bonus plus faibles que ses pairs, incitant les banquiers à se plaindre de la rémunération dans une enquête interne, selon une diapositive de présentation devenue virale sur les réseaux sociaux. « Être chez Citi est une énorme erreur », a écrit un associé, anonymement.

« Vous devez dépenser beaucoup pour suivre le rythme », a déclaré Glenn Schorr, un analyste bancaire d’Evercore, notant des projections de dépenses plus élevées dans le secteur bancaire au cours du dernier trimestre.

Une autre incertitude concerne les activités de détail de Citi aux États-Unis. En 2018, il a annoncé son intention de tirer parti de sa position de premier émetteur américain de cartes de crédit pour créer une entreprise nationale de consommation numérique qui pourrait mieux concurrencer les franchises d’un océan à l’autre de Chase et Bank of America de JPMorgan. John Gerspach, alors directeur financier, a déclaré qu’il serait « déçu » si cela ne se produisait pas dans les trois ans.

La stratégie n’a pas encore donné de résultats spectaculaires. Citi prévoit de conserver son activité de dépôt de détail relativement petite aux États-Unis – elle compte 689 succursales, contre 4 000 ou plus chez JPMorgan, BofA et Wells Fargo – tout en exploitant une entreprise de consommation qui continuera à être «principalement des cartes de crédit», selon un dirigeant familier avec les plans.

« Citi sera toujours une banque de détail américaine, mais nous ne serons jamais une JPMorgan ou BofA. Nous pouvons être un acteur relativement solide qui grandira plus rapidement, mais nous avons du travail à faire », a déclaré une personne impliquée dans la refonte. Les dirigeants de la banque « ne se sont tout simplement pas attaqués aux problèmes » et ont refusé d’admettre que « leur bébé est moche », a ajouté la personne.

Comme les cadres de HSBC, Fraser est attiré par le potentiel de la gestion de patrimoine. La banque britannique réoriente ses capitaux vers ses activités d’assurance, de patrimoine et de gestion d’actifs en Asie, où elle s’est engagée à investir 3,5 milliards de dollars et à embaucher 5 000 conseillers.

Fraser souhaite que la gestion de patrimoine devienne une activité principale de Citi, mais cela prendra probablement des années car elle ne représentait qu’environ 10% des revenus du groupe l’année dernière. Les activités de gestion de patrimoine de Citi ont généré un chiffre d’affaires annuel de 7,5 milliards de dollars en élargissant sa base de conseillers de 20% pour aider à recruter plus de clients, a déclaré Jim O’Donnell, que Fraser a installé à la tête de la gestion de la richesse mondiale au cours de ses premières semaines à son poste le plus élevé.

Il est quelque peu ironique que Citi essaie de construire une entreprise de richesse sur une base beaucoup plus petite que ses rivaux. Il possédait autrefois un gestionnaire de patrimoine de premier plan – Smith Barney – mais l’a vendu à Morgan Stanley après la crise financière. La division richesse de Morgan Stanley a engrangé plus de 24 milliards de dollars de revenus l’an dernier.

« Smith Barney était une entreprise formidable, mais elle n’est plus là, nous nous concentrons donc sur ce que nous pouvons être », a déclaré O’Donnell, ajoutant que l’activité de gestion de patrimoine de Citi continuera d’être plus globale que les comptes dont Morgan Stanley a hérité de Smith. Barny.

En fin de compte, l’objectif de Fraser lors de la journée des investisseurs sera à la fois d’inspirer les investisseurs et de garder ses employés motivés. Si les performances passées sont un guide, ses déclarations publiques ne seront qu’une partie de ses efforts.

Un exemple concret est survenu après que Fraser a largué le réseau mondial de consommateurs de Citi à la suite d’un examen « impartial » de ses opérations. Elle a enregistré une vidéo en espagnol pour expliquer aux employés de l’entreprise de consommation mexicaine pourquoi elle avait décidé de se débarrasser de la division qu’elle dirigeait autrefois.

« C’était mieux qu’un mémo triste », a déclaré une personne qui l’a regardé.