GameStop Mania livre une ruée dangereuse à la foule de Reddit

L’interdiction d’urgence de Robinhood Markets de négocier huit actions cette semaine a déclenché une rage dans tout le spectre politique, a rapidement attiré l’attention des États et du gouvernement fédéral et a envoyé des clients furieux dans les bras des concurrents.

C’était jeudi. Vendredi après-midi, il limitait les achats d’actions dans 23 sociétés. Bientôt, c’était autour de 50.

Un drame qui a commencé par un saut décalé Les actions de GameStop Corp. ce mois-ci sont devenues une rébellion à part entière des investisseurs particuliers contre le statu quo de Wall Street et ont laissé Robinhood, longtemps leur courtage bien-aimé, pris entre les clients et les demandes froides des gardiens de la finance. Les tensions croissantes pesant sur l’entreprise l’ont forcée à saisir plus d’un milliard de dollars de capitaux frais et des centaines de millions de plus en prêts.

La startup, qui avait pour objectif de «démocratiser la finance pour tous», se trouve désormais dans la position délicate de dire aux clients qu’ils ne peuvent pas acheter ce qu’ils veulent. Une offre d’emploi en ligne fait allusion aux complexités auxquelles l’entreprise de la Silicon Valley est confrontée, Robinhood cherchant un lobbyiste fédéral.

«De toute évidence, ce n’est pas une bonne position pour une société de courtage», a déclaré James Angel, professeur agrégé à l’Université de Georgetown. «Aucune entreprise ne veut refuser les clients qui souhaitent utiliser leur service. Je serais choqué si cela durait très longtemps.

Dans un vendredi soir, la firme a décrit les restrictions comme nécessaires et temporaires.

«Ce n’était pas parce que nous voulions empêcher les gens d’acheter ces actions», a déclaré Robinhood à propos de sa décision d’imposer des limites. «Notre objectif est de permettre l’achat de tous les titres sur notre plateforme. Il s’agit d’un marché dynamique et volatil, et nous avons pris et pouvons continuer à prendre des mesures pour nous assurer de répondre à nos exigences en tant que courtier afin de pouvoir continuer à servir nos clients à long terme. »

Une porte-parole de l’entreprise a refusé de commenter au-delà du blog.

«Commerce et confettis»

Au centre de toute la controverse se trouve l’application très raffinée de Robinhood, qui a attiré des millions d’investisseurs avec une expérience qui semblait défier la physique habituelle de Wall Street. En mettant l’accent sur l’immédiateté, l’entreprise permet aux nouveaux arrivants de commencer à négocier dès qu’ils effectuent un virement bancaire. Il leur attribue un stock gratuit pour l’inscription. Et puis il y a l’attrait le plus brillant de tous: aucuns frais pour les transactions.

Il n’est pas étonnant que Robinhood ait créé des légions de fans qui s’attendent à acheter des actions, des options et même des crypto-monnaies avec peu de sensation de garde-corps. Mais cette semaine, cette culture est devenue réalité. Le trading de Wall Street est une entreprise strictement réglementée qui peut obliger les maisons de courtage à avoir des montagnes de liquidités disponibles.

Après que les clients de Robinhood se soient battus avec les fonds spéculatifs en envoyant des actions de GameStop et d’autres sociétés abattues dans la stratosphère, le centre de compensation central du marché a obligé l’entreprise à déposer beaucoup plus de garanties pour limiter le risque qu’une telle volatilité peut poser au système. Dans son article de blog, Robinhood a déclaré que les dépôts qu’il devait effectuer pour les actions avaient été multipliés par 10 au cours de la semaine.

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Cela signifiait que Robinhood avait besoin de plus d’argent. Et pour éviter que son fardeau ne s’agrandisse, l’entreprise – comme d’autres – a commencé à restreindre certains métiers. Au départ, il a interdit les achats de certaines des actions les plus volatiles. Bien que cela leur ait permis plus tard dans des quantités limitées, la liste des tickers s’est allongée. Vendredi soir, les clients souhaitant acheter GameStop avaient droit à une part.

«Ce que Robinhood a promis était le libre échange et les confettis lorsque vous négociez», a déclaré Angel de Georgetown, spécialisé dans la structure du marché. Mais les règles du système financier s’appliquent partout. Tous les investisseurs qui envisagent de quitter Robinhood pour poursuivre la croisade qu’ils ont commencée là-bas « trouveront, à la fin de la journée, que la plupart des autres courtiers sont à peu près les mêmes. »

(Ange humblement c’est noté il a mis un petit short sur GameStop en milieu de semaine pour voir le prix doubler.)

‘Douleurs de croissance’

Fondé en 2013, Robinhood a courtisé des investisseurs novices et à petits dollars longtemps ignorés avec des innovations, notamment sa promesse de zéro commission. Il proposait, par exemple, des actions fractionnées pour permettre aux personnes qui n’ont pas les moyens de payer environ 800 dollars pour une action de Tesla Inc. d’en acheter une à la place. Ces fonctionnalités sont devenues la norme dans l’industrie: le trading gratuit est la norme, et Charles Schwab Corp. et Fidelity Investments permet également aux clients d’acheter des «tranches» d’actions.

Alors que la pandémie de coronavirus a éclaté l’année dernière, les investisseurs de détail ont afflué sur le marché, cherchant à gagner de l’argent supplémentaire et à passer du temps pendant les verrouillages. La base de clients de Robinhood a dépassé les 13 millions. Même au milieu des turbulences de cette semaine, son application a dominé les classements de téléchargement. Mais parfois, sa popularité a dépassé le développement de ses opérations.

La société a subi à plusieurs reprises des pannes alors que la pandémie de coronavirus a éclaté aux États-Unis l’année dernière et a entraîné une chute des marchés. Plus tard dans l’année, lorsque des pirates ont accédé à des milliers de comptes, les utilisateurs paniqués ont découvert que l’entreprise n’avait pas de numéro de téléphone pour le service client.

Les perturbateurs de la technologie financière doivent apprendre plus rapidement les subtilités de la mécanique et des systèmes de conformité de Wall Street, a déclaré Jim Toes, directeur de la Security Traders Association.

« Nous devons trouver un moyen de faire en sorte que ces douleurs de croissance se produisent dans une fenêtre beaucoup plus courte », a déclaré Toes dans une interview vendredi. «Nous avons de nombreuses sociétés fintech qui arrivent sur notre marché où l’expertise interne est davantage axée sur la technologie.»

Campagne des clients

Au cours des derniers mois, Robinhood a fait appel à une aide juridique, recrutant des avocats de Goldman Sachs Group Inc., Wells Fargo & Co., Schwab’s TD Ameritrade et WilmerHale, un cabinet d’avocats reconnu pour son expertise en droit des valeurs mobilières.

Mais la ruée vers l’argent liquide de cette semaine contrastait avec les instantanés passés de la santé financière de l’entreprise.

La filiale de Robinhood qui gère les transactions a déclaré un capital suffisant en milieu d’année état financier. À la fin du mois de juin, l’unité de courtage avait 14 fois le niveau minimum requis par les règles de la Securities and Exchange Commission pour le capital par rapport à ce que les clients commerciaux doivent. Ce niveau dépassait ceux des concurrents plus importants. L’unité commerciale de TD Ameritrade de Charles Schwab, par exemple, avait six fois le minimum de SEC au 30 septembre.

Il y a quelques mois, des groupes de passionnés sur Reddit ont commencé à jeter les bases de la frénésie qui a balayé Robinhood cette semaine. Dans les publications en ligne, ils ont identifié des positions courtes favorisées par les hedge funds, ce qui a finalement déclenché une compression en soumettant des actions de GameStop et AMC Entertainment Holdings Inc. pour infliger des milliards de dollars de pertes aux gestionnaires de fonds.

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La mesure dans laquelle les traders se sont appuyés sur Robinhood pour mener à bien leur stratégie est visible dans les données d’Atom Finance, un chercheur en investissement qui se connecte aux comptes de courtage de ses utilisateurs.

Un peu plus de la moitié des utilisateurs d’Atom qui ont effectué des transactions à Robinhood mercredi étaient actifs dans les actions volatiles que le courtage a fini par restreindre un jour plus tard. Environ 17% des utilisateurs ont ajusté leurs paris sur GameStop et 25% sur AMC.

Demandes de DTCC

Mais les mouvements d’actions ont eu d’autres répercussions. Vers 10 h le jeudi, le Depository Trust & Clearing Corp. a exigé beaucoup plus de garanties des courtiers membres, ce qui a incité Robinhood et ses rivaux à freiner certaines transactions. A la fin de la journée, à l’échelle de l’industrie les exigences de garantie ont grimpé à 33,5 milliards de dollars contre 26 milliards de dollars – un niveau déjà élevé.

Robinhood a tiré au moins plusieurs centaines de millions de dollars sur les lignes de crédit bancaire, a déclaré ce jour-là une personne au courant de la situation. Et plusieurs de ses investisseurs en capital-risque ont participé à une ronde de financement. Robinhood a déclaré avoir levé plus d’un milliard de dollars, ce qu’il a qualifié de «signe fort de confiance des investisseurs qui nous aidera à continuer à servir davantage nos clients».

La société a prévu de tenir une offre publique initiale cette année. La collecte de fonds de cette semaine, structurée sous forme de billet convertible, a été proposée à un pourcentage réduit par rapport à la prochaine introduction en bourse, selon des personnes proches du dossier, qui ont demandé à ne pas être identifiées car les informations étaient privées.

Index Ventures, Ribbit Capital et Sequoia Capital faisait partie des investisseurs en capital-risque impliqués dans l’effort, ont déclaré les gens. Le montant final du financement est toujours en cours de détermination, a déclaré l’une des personnes.

Des priorités qui changent rapidement

Alors que Robinhood s’efforce de consolider ses finances, les clients sont furieux.

Au moins 18 poursuites ont été intentées contre l’entreprise en Californie, dans le Connecticut, en Floride, dans l’Illinois, dans le New Jersey, dans l’Oregon, en Pennsylvanie et au Texas, alléguant principalement que les limites de négociation constituaient une rupture de contrat.

Robinhood faisait également partie d’une liste d’entités ayant émis une demande d’enquête civile par le procureur général du Texas Ken Paxton en raison des restrictions imposées aux investisseurs cette semaine. La procureure générale de New York, Letitia James, a déclaré qu’elle examinait les actions de la maison de courtage. La SEC a déclaré qu’elle examinait également les décisions des maisons de courtage de limiter les achats.

«Il y a eu beaucoup de désinformation sur les raisons pour lesquelles Robinhood a fait cela», a déclaré le PDG de Robinhood, Vlad Tenev, à Bloomberg Television dans un interview cette semaine. «Nous l’avons fait avant tout pour protéger l’entreprise et nos clients.»

L’offre d’emploi de Robinhood pour un lobbyiste souligne le travail qu’il reste à faire pour arranger les choses avec ces clients et ces autorités.

«Nous recherchons une personne hautement adaptable et collaborative», lit-on dans l’annonce. Quelqu’un « qui peut gérer l’ambiguïté et les priorités changeantes rapidement avec flexibilité et patience. »

– Avec l’aide de Lananh Nguyen, Shahien Nasiripour et Katie Roof