Espoirs et craintes pour la reprise mondiale de Covid-19
La reprise après le choc de Covid-19 a été plus rapide et plus forte qu’on ne s’y attendait il y a un an et demi. Nous le devons à une grande réussite scientifique et organisationnelle : le développement et la production en série de vaccins efficaces. Une proportion déprimante de l’humanité se méfie de ce miracle moderne. Pourtant, ce succès et la reprise qu’il a entraînée ne sont pas des joies sans mélange : ils apportent de nouvelles angoisses et de nouveaux défis. C’est la meilleure façon de lire les dernières Perspectives économiques mondiales et Rapport sur la stabilité financière mondiale du FMI.
La plus grande préoccupation doit être la pandémie elle-même. Fin septembre 2021, 58 % de la population des pays à revenu élevé était entièrement vaccinée, contre 36 % dans les économies émergentes et un misérable 4 % dans les pays à faible revenu. Plus de la moitié des pays du monde ne sont pas en voie de vacciner 40 % de leur population cette année. Le rapport suppose un succès suffisant avec le programme mondial de vaccination pour maîtriser le Covid-19 d’ici la fin de l’année prochaine. Mais la lenteur du déploiement augmente le risque que de nouvelles variantes falsifient cet espoir.
La reprise économique suscite également un certain nombre de préoccupations importantes. Dans l’ensemble, il est solide, avec une croissance économique mondiale prévue de 5,9 % cette année et de 4,9 % l’année prochaine. Les deux sont presque exactement ce qui était attendu en juillet. Malgré cela, le Fonds prévoit d’importantes cicatrices économiques, à l’exception notable des États-Unis, dont la production en 2024 devrait être supérieure de 2,8 points de pourcentage à celle de janvier 2020. (Voir les graphiques.)
Les plus grandes cicatrices seront dans les économies émergentes asiatiques (hors Chine), dont la production devrait désormais être inférieure de 9,4 points de pourcentage en 2024 à celle prévue en janvier 2020. Pour l’Amérique latine, la réduction est de 5 points de pourcentage, pour le monde à 2,3. points de pourcentage et pour la Chine, à 2,1 points de pourcentage de moins. Mais pour les économies à revenu élevé (autres que les États-Unis), il est prévu à seulement 0,3 point de pourcentage.
De manière générale, le Covid a touché les pays les plus faibles et les personnes les plus vulnérables les plus grandes. C’est en partie parce qu’ils ont été plus directement exposés aux coups et en partie parce qu’ils n’avaient pas la capacité de les amortir, que ce soit médicalement ou financièrement. Ainsi, dans les économies à revenu élevé et émergentes et en développement, les pertes d’emplois les plus importantes ont concerné les jeunes et les personnes peu qualifiées. Partout, les enfants ont subi des perturbations dans leur scolarité, mais encore une fois en particulier les enfants des pauvres.
Malgré la reprise, l’emploi reste inférieur aux niveaux d’avant la pandémie. Mais les postes vacants sont élevés et les pressions inflationnistes fortes. C’est le cas de l’inflation globale et, dans une moindre mesure, de l’inflation sous-jacente. Cela s’explique en grande partie par la flambée des prix des matières premières, notamment le pétrole et le gaz. Des pénuries de puces semi-conductrices et de navires aux bons endroits sont apparues. Compte tenu de l’ampleur du ralentissement de l’activité en 2020, de telles perturbations ne semblent guère surprenantes dans une reprise aussi robuste.
L’inquiétude, cependant, est que cette flambée des prix réduise les revenus réels, tout en s’enracinant dans les anticipations, générant ainsi une spirale salaires-prix et une période de stagflation. C’est le cauchemar des banques centrales. Le FMI est optimiste que l’inflation s’avérera un bref intermède. Il souligne en particulier que les marchés du travail restent atones, les salaires structurellement insensibles à la pression du marché du travail sur les marchés du travail et les anticipations d’inflation bien ancrées dans les grands pays à revenu élevé, mais moins dans les pays émergents et en développement.
Pourtant, comme le note le Fonds, l’avenir est encore plus imprévisible que d’habitude, avec la plupart des risques à la baisse : émergence de variantes plus transmissibles de la maladie ; les inadéquations persistantes entre l’offre et la demande et les pressions sur les prix et donc une normalisation plus rapide de la politique monétaire ; les turbulences dans un secteur financier trop étendu, avec des actifs exceptionnellement chers à peu près partout où l’on regarde, comme l’indique le Global Financial Stability Report ; et un resserrement budgétaire encore plus rapide que prévu. Au-delà, il y a les plus grandes inquiétudes de notre époque : l’instabilité politique intérieure ; chocs climatiques; cyberattaques dévastatrices ; la montée des tensions commerciales et technologiques ; et, au pire, une rupture des relations entre la Chine et les États-Unis et même des hostilités entre eux. Contre de tels cavaliers de l’apocalypse, le FMI ne peut rassembler que deux sauveurs : une production et une distribution de vaccins plus rapides et une augmentation soutenue de la productivité.
Que faut-il alors faire ? La chose la plus importante est maintenant devenue la plus difficile : coopérer activement et efficacement. Si une crise aussi globale qu’une pandémie et un défi aussi global que le climat ne peuvent nous faire sortir de la folle introspection d’aujourd’hui, rien ne le fera. Les signaux des progrès nécessaires seraient un effort accéléré de vaccination mondiale, une détermination à protéger les plus vulnérables de l’impact à plus long terme de Covid, et un accord ambitieux et crédible à la COP26 à Glasgow.
Selon ces normes, les responsabilités nationales des banques centrales et des ministres des finances engagés avec le FMI et la Banque mondiale lors de leurs réunions annuelles cette semaine sont relativement simples. À mesure que les économies sortent de la pandémie, l’aide peut être moins généreuse et mieux ciblée.
Cela signifie qu’il doit provenir des autorités fiscales. Les pays à revenu élevé ne sont confrontés à aucune crise budgétaire. L’austérité prématurée qui a suivi la crise financière mondiale ne doit pas se répéter. L’aide fiscale doit être généreuse, là où elle est nécessaire, et le resserrement mesuré. Pendant ce temps, un certain nombre de banques centrales doivent commencer à se retirer de la politique monétaire ultra accommodante d’aujourd’hui. Un tel rééquilibrage des politiques fiscales et monétaires aiderait à la fois la population et l’économie, tout en sevrant la finance de l’opiacé de l’argent gratuit. Aux États-Unis et au Royaume-Uni, le moment est venu pour cela.
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