Emplois forts, forte inflation – qui gagne ?

• Le rapport sur l’emploi de vendredi montre une vigueur continue du marché de l’emploi américain.
• Les actions réagissent négativement au rythme de l’emploi.
• Le Nasdaq est le moins performant alors que les taux augmentent à nouveau.

Les marchés boursiers ont pris leurs médicaments vendredi alors qu’un solide rapport sur l’emploi a une fois de plus enflammé les craintes des investisseurs face à une inflation galopante. Le dernier rapport sur l’emploi a montré que le marché du travail américain reste incroyablement tendu. Les employeurs offrent des salaires plus élevés pour compenser, mais le taux de démissions reste obstinément élevé. Cela signale que les employés quittent pour des emplois mieux rémunérés car ils sont facilement disponibles. Tous ces salaires plus élevés signifient que les consommateurs peuvent utiliser des salaires et des économies plus élevés pour continuer à rechercher des prix plus élevés, ce qui rend l’inflation auto-entretenue. C’est exactement ce que nous ne voulons pas voir, mais c’est ce à quoi nous pourrions nous retrouver. La Fed peut au moins se rassurer, car un marché de l’emploi aussi serré signifie qu’une récession en 2022 est désormais une issue hautement improbable. Cependant, les récessions sont généralement précédées d’un déplacement de l’emploi au sommet des moyennes sur plusieurs décennies, et c’est maintenant là que se trouvent les États-Unis. Tout cela signifie que si une récession en 2022 est désormais hautement improbable, les chances d’une récession en 2023 augmentent.

Comme nous pouvons le voir sur notre graphique de l’emploi aux États-Unis ci-dessus, chaque fois que le taux de chômage tombe en dessous de 4 %, cela indique généralement une récession américaine à venir. Au niveau actuel, une récession semble imminente.

La semaine dernière, nous avons vu les consommateurs recourir à l’épargne pour se protéger de la hausse de l’inflation. L’épargne s’épuise rapidement mais est remplacée par des salaires plus élevés. Cependant, la croissance des salaires est toujours inférieure à l’inflation, ce qui semble donc être un jeu à somme nulle. Notre meilleure estimation est que le consommateur s’essouffle au deuxième trimestre 2023 et qu’une récession se déclenche alors alors que l’inflation reste élevée.

Comment cela laisse-t-il les perspectives pour les actions? Un marché baissier sans récession entraîne généralement une baisse d’environ 20 % en moyenne. C’est plus ou moins où nous en sommes actuellement. Cependant, les marchés procèdent à des actualisations à terme, de sorte que plus nous nous rapprochons de 2023, plus les marchés ont de chances de commencer à évaluer une récession, ce qu’ils ne sont pas actuellement. Nos estimations actuelles prévoient plus de hachage tout au long de 2022, mais une baisse progressive. Des taux plus élevés signifieront que les secteurs de la technologie et de la croissance resteront sous pression. Les risques à la baisse sont bien plus importants qu’à la hausse. Il est peu probable que les prix du pétrole baissent de sitôt. Ils finiront par arriver en 2023 si le monde entre en récession et que la demande de pétrole chute naturellement. Pour l’instant, les prix du pétrole qui restent élevés entravent la croissance des actions. Nous savons déjà que la Fed augmente de manière agressive, et ces dernières données le confirment. Les chaînes d’approvisionnement sont dans un état de flux total et les tensions géopolitiques ne montrent aucun signe d’apaisement de sitôt. Ee peut être en eaux calmes avant la tempête.

Dans l’ensemble pour la semaine, c’était beaucoup d’histoires pour rien. Le S&P 500 a terminé un peu plus de 1 % en baisse, tandis que le Dow a également perdu 1 %. Le Nasdaq a chuté de 1,2 % pour être le pire indice, une position à laquelle il s’habitue de plus en plus en 2022. L’immobilier, la santé et le secteur financier ont été les moins performants de la semaine, tandis que l’énergie et les matériaux ont été les secteurs les plus performants.

Tesla (TSLA) a de nouveau fait la une des journaux alors que Reuters a rapporté qu’Elon Musk plaçait le fabricant de véhicules électriques sur un gel des embauches et cherchait à se débarrasser de 10 % de ses effectifs. Microsoft (MSFT) a mis en garde contre la force du dollar qui frappait les bénéfices, mais les actions de consommation ont continué de se redresser alors qu’une multitude de bénéfices en ligne ou à venir ont aidé le secteur à continuer de se redresser.

Au cours de la semaine, nous avons publié notre deuxième analyse approfondie, cette fois sur Apple (AAPL). Nous avons fixé un objectif de prix sur 12 mois plutôt accrocheur de 100 $. Nous nous basons sur la baisse des revenus de 2023 et la réduction des marges en Chine. Nous avons effectué une analyse complète du DCF et de l’évaluation relative semblable à ce que vous trouverez dans la recherche sur les banques d’investissement. N’hésitez pas à nous faire savoir ce que vous en pensez. Lire le rapport ici. La semaine dernière, nous avons proposé un autre rapport détaillé sur Tesla, lui donnant un objectif de prix de 400 $. Le rapport est disponible gratuitement ici. Pour l’instant, nous gardons ce contenu pour tous les lecteurs, mais nous le déplacerons prochainement vers notre service premium. Vous pouvez consulter notre offre premium ici.

Les indicateurs de sentiment restent embourbés en territoire négatif malgré la reprise de cette semaine. Cependant, nous pensons que ce rallye pourrait avoir encore plus d’étapes à parcourir. Il semble que même Wall Street appelle maintenant cela un rallye du marché baissier, et nous nous méfions toujours lorsque le consensus de la rue devient baissier. Cela ne leur convient pas et nous pousse à privilégier ce rallye qui s’étire un peu plus pour l’instant.

Prévisions d’actions SPY

Nous avons rencontré notre première résistance à 415 $ et avons échoué. Ce n’est pas un problème puisque la résistance ne se brise généralement pas la première fois. Maintenant, nous revenons en arrière, mais nous cherchons toujours à étendre les choses à 435 $ pour jouer ce rallye du marché baissier. Le positionnement reste sous-pondéré en actions.

Graphique SPY, quotidien

Saison des bénéfices

Quelques versions intéressantes pour les commerçants de détail, notamment NIO, BILI et COUP. Mais rien à voir ici pour une optique grand format.

Source : Benzinga Pro

Communiqués économiques

L’inflation règne actuellement, et donc vendredi est la grande publication de l’IPC. Les investisseurs croiseront les doigts pour une chute, mais attention à l’inflation qui répand ses tentacules sur le marché plus large où elle a tendance à être plus collante.

L’auteur est court Tesla et Twitter.