Dog Days: à mi-chemin de 2021, Wall Street en attente…

(Marché ouvert le mercredi) Bienvenue à la mi-temps. Désolé il n’y a pas de concert.

Il n’y a pas non plus beaucoup d’action sur les marchés après une performance mitigée à l’étranger plus tôt mercredi. Nous attendons et voyons le mode avant le rapport mensuel sur les salaires de vendredi, il ne serait donc pas surprenant que ce soit un autre jour sans grand sens de l’orientation. En outre, il peut y avoir une certaine hésitation et prudence alors que le monde est aux prises avec la variante Delta de Covid. Les inquiétudes à ce sujet ont apparemment été l’un des facteurs qui ont poussé à la baisse les actions européennes aujourd’hui.

C’est comme les jours caniculaires de l’été. Nous allons nager tranquillement dans la piscine, en progressant petit à petit. Les gens ne sont peut-être pas des acheteurs agressifs avec ces gains provisoires, mais il ne semble pas non plus qu’il y ait beaucoup d’intérêt à la vente. La volatilité est un peu plus élevée ce matin, nous verrons donc si cela s’ajoute un peu aux données sur l’emploi.

Le rapport sur l’emploi de l’ADP publié ce matin a montré que les salaires du secteur privé avaient augmenté de 692 000 en juin, les salaires de la construction ayant bien augmenté. Cela peut être de bon augure pour le rapport sur les salaires de juin de vendredi, car la croissance des emplois dans la construction était faible en mai. Les analystes s’attendent à ce que le rapport de vendredi montre des gains d’emplois de 680 000, selon le consensus de Briefing.com.

La première mi-temps étant sur le point de se terminer, le Indice S&P 500 (SPX) est en hausse d’environ 14% depuis le début de l’année et au rythme de son cinquième mois consécutif et de son cinquième trimestre consécutif de gains, sauf catastrophe. le Nasdaq 100 (NDX) est en hausse d’un peu moins de 13 % pour l’année, le Moyenne industrielle Dow Jones ($DJI) est en hausse de 12%, et le Indice Russell 2000 (RUT) des petites capitalisations est en tête avec près de 17% de gains pour 2021.

Où en seront les choses à la fin de la seconde mi-temps ? Nous saurons quand le coup de sifflet retentira dans six mois.

Réel ou « Transitoire ? » Les esprits curieux veulent savoir

Nous sommes toujours coincés dans un marché qui ne semble vouloir aller nulle part rapidement. Une partie de cela pourrait refléter le bras de fer entre la valeur et la croissance en ce moment. En réalité, cela se résume au tiraillement entre si l’inflation est transitoire – comme l’appelle la Fed – ou réelle.

Cela pourrait prendre quelques mois pour comprendre cela, car les lectures d’inflation actuelles se comparent à il y a un an lorsque Covid avait l’économie bloquée. Ce n’est peut-être pas avant l’automne ou l’hiver que les comparaisons se normalisent et que nous pouvons voir où en sont vraiment les choses.

L’inflation reste une préoccupation majeure pour les investisseurs en ce moment, a rapporté le Wall Street Journal. Une récente enquête de Bank of America Global Research a révélé que les gestionnaires de fonds considèrent à la fois l’inflation et un « taper tantrum » du marché obligataire – ce qui signifie une possible augmentation des rendements du Trésor une fois que la Fed indique qu’elle resserrera sa politique monétaire – comme deux risques clés.

Alors que cette situation continue de se dérouler, il semble qu’il n’y ait pas beaucoup de catalyseurs pour faire bouger les choses d’une manière ou d’une autre. Même les bonnes nouvelles de cette semaine, qui comprennent jusqu’à présent une forte confiance des consommateurs, des banques augmentant leurs dividendes et Uni (UAL) annonçant un gros achat de Boeing (BA) jets – n’a pas vraiment eu d’impact sur les prix du marché. Le secteur financier a en fait cédé du terrain mardi malgré l’annonce des dividendes. Les exceptions y étaient Morgan Stanley (MS) et Goldman Sachs (GS).

En tant qu’investisseur, le vieil adage est : « Vous ne pouvez pas combattre la Fed. » Eh bien, le secteur bancaire ne peut certainement pas lutter contre la Fed lorsqu’il s’agit de taux d’intérêt bas qui pèsent sur les bénéfices. Le taux à 10 ans continue de flirter avec le niveau de 1,5%, ce qui peut rendre très difficile la poursuite de la hausse des valeurs bancaires. N’oubliez pas que le revenu net d’intérêts est un facteur important pour l’industrie, qui gagne de l’argent en partie en payant des taux plus bas sur les dépôts à court terme qu’elle ne gagne sur les prêts à long terme. La courbe des rendements s’est aplatie, l’écart très surveillé entre les rendements du Trésor à deux ans et à 10 ans étant désormais légèrement supérieur à 120 points de base.

La saison des bénéfices des banques approche à grands pas après les vacances et nous discuterons alors plus spécifiquement du paysage de l’industrie. Jusqu’à ce que nous ayons passé les vacances, les taux seront probablement limités à une fourchette.

Coincé dans la boue avant le rapport sur la paie

D’ailleurs, il est difficile de croire que les principaux indices boursiers peuvent sortir très loin de leurs fourchettes avant les vacances, à moins d’une sorte de grande surprise dans le rapport sur les salaires de juin de vendredi. Nous pourrions voir des fourchettes plus larges sur le marché après le 4 juillet, lorsque les gens reviendront et nous entrons dans un mode de négociation plus estival, mais pour le moment, les fondamentaux n’indiquent sans doute pas une grande rupture dans un sens ou dans l’autre.

Un analyste a noté hier sur le Réseau TD Ameritrade,* notre affilié média, qu’il y a eu des prises de bénéfices dans les secteurs « cycliques » comme l’énergie, la finance et l’industrie ces derniers temps, mais il n’a pas constaté d’augmentation correspondante des fonds alloués aux secteurs « défensif » ou « de croissance ». Ce n’est qu’un analyste, donc vous ne pouvez pas en faire trop, mais si cela se produit à grande échelle, cela pourrait impliquer que les gens gardent leur poudre au sec avant de faire de nouveaux investissements.

Il y a également eu un léger mouvement ces derniers temps par rapport à la « réouverture » des actions comme les compagnies aériennes et les hôtels, mais c’est peut-être « transitoire », comme pourrait le dire la Fed. Les inquiétudes concernant la variante Delta de Covid pourraient jouer dans cette tendance.

Toute cette semaine se prépare pour le rapport sur les salaires de juin vendredi. Les salaires sont un autre élément clé du rapport (voir plus ci-dessous), ainsi que la composition de tout nouvel emploi. Le secteur des services a récemment été un leader de la croissance, mais ne soyez pas surpris si nous constatons une légère augmentation des emplois dans l’éducation au cours des deux prochains mois à mesure que la rentrée scolaire approche. Gardez également un œil sur la construction, comme mentionné ci-dessus.

La technologie continue de gagner avec la retraite des petites capitalisations

Le seul domaine du marché boursier qui est resté formidable jusqu’à présent cette semaine est la technologie, qui a enregistré des gains de 0,7% mardi. Une autre journée positive dans le secteur des semi-conducteurs a joué en partie grâce à certaines notes d’analystes haussiers.

Pomme (AAPL) et Microsoft (MSFT), avec leurs capitalisations boursières de 2 000 milliards de dollars, a également eu le vent en poupe récemment. Le rallye d’AAPL, en particulier, pourrait se répercuter sur d’autres parties du secteur technologique, y compris les puces. Si AAPL connaît un bon trimestre, cela pourrait signifier que les puces en ont un aussi, compte tenu du rôle important qu’elles jouent dans de nombreux produits d’AAPL.

Au sujet des stocks de puces, nous avons un avant-goût du secteur cet après-midi lorsque Micron (MU) devrait déclarer ses bénéfices. Les analystes couvrant la société s’attendent à une solide performance, les prix des puces et la croissance des expéditions étant susceptibles d’être au centre des préoccupations. La société a dépassé les estimations des analystes la dernière fois. Dans l’actualité des gains ce matin, fabricant de bière, de vin et de spiritueux Marques Constellation (STZ) a légèrement augmenté dans les échanges avant bourse après avoir battu les estimations de Street et relevé les prévisions.

Les actions à petite capitalisation connaissent une semaine difficile après la Russel 2000 L’indice des petites capitalisations (RUT) a terminé son rééquilibrage vendredi dernier. Le rééquilibrage se déroule sur un mois et est conçu pour s’assurer que l’indice est vraiment représentatif des marchés qu’il représente. Le rééquilibrage du RUT a entraîné une augmentation de la représentation des soins de santé et une diminution de la consommation discrétionnaire.

Avec un rééquilibrage en cours, la récente faiblesse du RUT est un peu plus difficile à lire. Parfois, vous obtenez une augmentation rapide ou une vente massive dans des moments comme ceux-ci, mais cela peut prendre des semaines au marché pour s’adapter alors que les gens essaient de comprendre comment la reconstitution a affecté l’indice. Alors peut-être qu’il est un peu tôt pour s’inquiéter trop de la douceur récente du RUT.

Or et Vert : Bien que ce soit encore un mystère où va finalement l’inflation et comment évolue la Fed, le dollar américain et le marché de l’or agissent comme s’ils en savaient un peu plus que le reste d’entre nous. Le dollar est resté ferme depuis la réunion de la Fed plus tôt ce mois-ci, l’indice du dollar passant au-dessus de 92 mardi et restant près de ses plus hauts de deux mois. L’or a évolué dans la direction opposée, chutant encore de 1% mardi à environ 1 761 $ l’once. C’est le plus bas depuis la mi-avril, avant que les craintes inflationnistes ne s’intensifient.

Ce sont les types de mouvements du dollar et de l’or que vous verriez normalement dans un environnement plus belliciste de la Fed. Dans le même temps, cependant, les actions restent proches des sommets historiques et le marché obligataire continue de vaciller. Ce qui signifie, en effet, que le jury est toujours absent.

S’il vous plaît monsieur, puis-je en avoir plus ? Certaines questions clés lorsque le rapport mensuel sur l’emploi de vendredi arrive sur la bande vendredi incluent si les salaires ont augmenté et de combien. Parfois, des salaires plus élevés peuvent être un canari dans la mine de charbon pour la hausse de l’inflation. Dans des moments comme ceux-ci, lorsque les offres d’emploi atteignent des niveaux record et que de nombreuses entreprises ne trouvent pas facilement de travailleurs, elles peuvent devoir augmenter les salaires pour attirer de nouveaux employés. De plus, si les prix des produits de tous les jours comme l’essence et l’épicerie augmentent, comme ils l’ont fait, de nombreux employés sont susceptibles de demander une augmentation pour pouvoir se permettre ce qu’il y a sur les étagères. Le pire des cas est une « spirale salaires-prix » dans laquelle les travailleurs exigeant des salaires plus élevés obligent les entreprises à augmenter les prix pour aider à payer les salaires, ce qui pousse davantage de personnes à demander des augmentations et des prix à augmenter davantage. C’est quelque chose que la Fed aimerait probablement éviter.

Le salaire horaire moyen a augmenté de 2% au cours des 12 mois se terminant en mai, ce qui ne semble pas beaucoup. Mais c’était un gros gain par rapport à un bond annuel de 0,4% seulement en avril. Les gains horaires moyens de mai ont augmenté de 0,7% d’un mois à l’autre, un bond assez décent historiquement. Pour juin, les analystes s’attendent à 0,4% d’un mois à l’autre, selon Briefing.com. Ce n’est pas le genre de chiffre susceptible de faire monter les craintes inflationnistes sur les marchés, mais gardez un œil sur les éventuelles surprises.

Réclamer le saut : Bien que le plus gros rapport sur l’emploi cette semaine soit la masse salariale de juin de vendredi, les gens vont probablement aussi surveiller de près demain lorsque les premières demandes de chômage hebdomadaires seront publiées. Ce rapport particulier a un peu pesé sur les marchés ces derniers temps, les réclamations ayant bondi au cours des deux dernières semaines après des mois d’amélioration. Le consensus pour la lecture des gros titres de demain est de 400 000, selon Briefing.com, contre 411 000 la semaine précédente. Les meilleures lectures post-Covid étaient inférieures à 400 000 plus tôt ce mois-ci.

Ce qui est intéressant ici, c’est que même si les demandes de chômage stagnent, il y a apparemment un mouvement à Washington sur un plan d’infrastructure, qui a éventuellement le potentiel de créer plus d’emplois. Pour l’instant, les chèques du gouvernement et les problèmes de garde d’enfants d’été pourraient empêcher les gens de sortir et de trouver un emploi, comme mentionné ci-dessus. Peut-être qu’une fois que l’école reprendra ses cours, ce problème particulier pourrait se résoudre de lui-même.