Le rallye du dollar s'essouffle alors que la baisse de l'inflation fait naître l'espoir d'une baisse des taux

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La hausse du dollar américain cette année s’est inversée alors que les investisseurs parient que la baisse de l’inflation dans la plus grande économie mondiale donnera à la Réserve fédérale plus de marge pour réduire les taux d’intérêt.

Le billet vert, qui avait gagné jusqu’à 5 % cette année à la mi-avril par rapport à un panier de devises, est désormais sur la bonne voie pour son premier mois de baisse de 2024 après que le taux d’inflation des prix à la consommation ait ralenti conformément aux prévisions de mercredi.

Ce chiffre, après des mois d’inflation plus élevée que prévu, a contribué à apaiser les craintes selon lesquelles la Fed pourrait ne pas être en mesure de réduire beaucoup ses taux cette année, ou même devoir les relever à nouveau par rapport à leur plus haut niveau depuis 23 ans pour contrôler la croissance des prix.

« Les prix de la Fed comptent plus que toute autre chose sur les marchés en ce moment », a déclaré Athanasios Vamvakidis, responsable de la stratégie de change du G10 chez Bank of America.

« Les données sur l’inflation de cette semaine signifient qu’une nouvelle hausse des taux n’est pas envisageable. . . maintenant, ce n’est plus qu’une question de temps avant qu’ils commencent à réduire les émissions », a-t-il ajouté.

Les investisseurs ont dû repenser considérablement l’évolution des taux d’intérêt cette année, alors que l’inflation américaine augmentait en février et en mars. Cela a conduit les traders à réduire considérablement leurs paris sur des baisses de taux, tandis que les hedge funds ont renoncé à leurs paris baissiers face à la résurgence du dollar.

Mais après que les chiffres de mercredi ont montré une baisse de l’inflation à 3,4 pour cent, les traders ont augmenté leurs paris sur une réduction de taux de deux quarts de point par la Fed cette année.

Le dollar a connu mercredi sa pire journée de l’année. Malgré un rebond partiel plus tard dans la semaine, il reste en baisse de 1,4 pour cent ce mois-ci.

Les analystes estiment que le récent ralentissement des données américaines, qui a commencé au début du mois lorsqu’un rapport critique sur l’emploi a été inférieur aux attentes, pourrait être le début d’une période prolongée d’affaiblissement du dollar, même si, étant donné que l’économie est encore relativement robuste, toute baisse pourrait prendre du temps.

« Je pense que nous sommes à un tournant mais nous allons nous embêter ici pendant une période de temps indéterminée », a déclaré Kit Juckes, stratège des changes à la Société Générale. « La hausse du dollar manque d’arguments pour une prochaine hausse. »

Le dollar s’est affaibli parallèlement à une baisse des coûts d’emprunt du gouvernement américain, ce qui a contribué à propulser les marchés boursiers aux États-Unis, en Allemagne et au Royaume-Uni vers des niveaux records cette semaine.

Le rendement de référence du Trésor américain à 10 ans – un facteur clé des prix des actifs à travers le monde – est tombé à 4,3 pour cent, après avoir atteint 4,7 pour cent à la fin du mois dernier, alors que les traders ont augmenté leurs paris sur plus d’une baisse des taux de la Fed cette année. Les rendements baissent à mesure que les prix augmentent.

L’affaiblissement du dollar ce mois-ci fait suite à une récente augmentation des paris contre la devise parmi les hedge funds, qui ont commencé à vendre la devise le mois dernier et sont devenus « fermement à découvert », selon Sam Hewson, responsable des ventes de devises chez Citigroup.

Les gestionnaires d’actifs maintiennent toutefois leurs positions surpondérées, a déclaré Hewson. Lorsque leur positionnement diffère de celui des hedge funds, « les tendances historiques suggèrent… ». . . il est préférable d’être à découvert sur le dollar, a-t-il ajouté.

Ces récentes décisions sont une bonne nouvelle pour les banquiers centraux du monde entier, qui ont du mal à faire face à la hausse des rendements du Trésor américain et à la force persistante du dollar. Cela a été particulièrement le cas au Japon, où le ministère des Finances aurait vendu environ 59 milliards de dollars ces dernières semaines pour soutenir sa monnaie en difficulté.

« Un dollar plus faible rend la vie un peu plus facile pour Tokyo », a déclaré Chris Turner, stratège en devises chez ING, soulignant que la monnaie japonaise est plus sensible aux changements dans les attentes en matière de taux américains qu’à la hausse des coûts d’emprunt sur son propre marché.

L’évaporation des attentes concernant une éventuelle hausse des taux d’intérêt aux États-Unis pourrait également accroître la marge de manœuvre de la Banque centrale européenne, qui devrait commencer à réduire ses taux d’intérêt en juin.

La présidente de la BCE, Christine Lagarde, a clairement indiqué que l’Europe pouvait commencer à réduire les coûts d’emprunt avant la Fed. Mais si la banque centrale américaine devait à nouveau relever ses taux cette année alors que les taux baissent en Europe, cela pourrait mettre la monnaie du bloc sous une pression importante et risquer d’alimenter l’inflation.

« Les dernières données américaines sont une bonne nouvelle pour la BCE », a déclaré Vamvakidis de la BofA. « Cela signifie que la BCE peut réduire ses taux en juin sans trop craindre un affaiblissement de l’euro. »