Des leçons difficiles aident le patron d’AerCap, Kelly à reconstruire le titan de la finance
Par Tim Hepher et Conor Humphries
DUBLIN (Reuters) – Lorsque l’Irlandais Aengus Kelly a décroché son premier emploi dans la location d’avions en 1996, c’était dans une entreprise si malchanceuse que le géant américain General Electric avait la possibilité de l’acheter pour un dollar.
Trois ans plus tôt, GE avait repris les joyaux de l’empire irlandais ruiné du crédit-bail Guinness Peat Aviation pour 1,3 milliard de dollars et l’avait rebaptisé GECAS, tandis que la croupe abandonnée qui avait engagé le jeune comptable Kelly se retrouvait avec les «mauvais actifs» de GPA.
Mercredi, Kelly a achevé un redressement spectaculaire de 25 ans avec une acquisition de 30 milliards de dollars de GECAS par AerCap, la descendante directe des actifs rejetés par GE lorsqu’elle a sauvé l’entreprise construite par le légendaire entrepreneur irlandais Tony Ryan.
C’est un rappel des risques et parfois des récompenses spectaculaires inhérents à une industrie discrète et largement basée à Dublin qui possède 40% des flottes aériennes mondiales.
L’accord marie AerCap, déjà le plus grand bailleur au monde après des acquisitions précédentes, avec le n ° 2 GECAS pour créer un titan de l’industrie avec plus de 2000 avions de ligne et des relations avec la plupart des principales compagnies aériennes.
Après avoir effectivement réuni les deux ailes de l’empire de Ryan en achetant GECAS, Kelly a juré de ne pas laisser le nouveau géant irlandais du crédit-bail contrôlé par AerCap subir le même sort que GPA.
« Ces leçons m’ont été imprégnées. Vous ne pouvez pas gérer cette entreprise avec une structure de responsabilité à court terme ou un bilan qui n’est pas conservateur », a déclaré Kelly dans une interview.
« Les leçons ont été durement apprises. Je ne vous mentirai pas, mais elles ne seront jamais oubliées. »
Connu pour sa concentration sur la gestion des risques, le Dubliner, âgé de 47 ans, est un personnage très différent de Ryan, dont les paris à fort effet de levier ont construit puis détruit un monstre du crédit-bail.
Alors que la carrière de Ryan a été une montagne russe qui a vu sa fortune détruite avant qu’un botté de dégagement sur la compagnie aérienne à petit budget Ryanair ne la reconstruise, l’ascension de Kelly a été lente et régulière.
Sa stratégie a été de garder un bilan solide pour se lancer dans des affaires meurtrières lorsque les temps sont durs pour ses rivaux.
VALEURS DES ACTIFS
Kelly a noté qu’AerCap avait acheté GECAS pour moins que la valeur de ses actifs au bilan de GE, une décision qui, selon GE, entraînerait une charge de 3 milliards de dollars.
«Aucune autre société de location d’aéronefs n’a jamais effectué d’opérations de fusion et acquisition en dessous de sa valeur comptable. Aercap l’a fait quatre fois. Pourquoi sommes-nous capables de le faire? En raison de notre bilan prudent, car cela nous met en position d’agir quand les temps sont durs. «
Cependant, plusieurs transactions d’aéronefs ont été suivies de dépréciations d’actifs par l’acheteur. Les dirigeants de l’industrie ont averti qu’il y avait un risque de pression supplémentaire sur la valeur des actifs achetés par AerCap alors que la crise du coronavirus martelait les compagnies aériennes.
« Il y a toujours un risque … mais vous évaluez tout cela lorsque vous effectuez la transaction », a déclaré Kelly.
Il a également rejeté toute inquiétude concernant 25 milliards de dollars de nouvelles dettes, affirmant qu’AerCap avait conservé une cote de qualité d’investissement très convoitée.
Cela laisse toujours un monolithe de crédit-bail environ trois fois plus grand que son plus proche rival face à des questions sur sa taille.
Kelly avait lui-même signalé des inquiétudes concernant la croissance trop importante lors d’une conférence Airfinance Journal en janvier de l’année dernière, lorsqu’il a suggéré qu’une flotte d’environ 2000 jets serait difficile à gérer.
Mercredi, il s’est dit confiant qu’AerCap pourrait gérer le volume d’affaires sans avoir à faire baisser le prix qu’elle facture aux compagnies aériennes simplement pour suivre le chiffre d’affaires de la flotte.
Un nombre important de jets régionaux de faible valeur dans le portefeuille de GECAS ont été placés jusqu’à la fin de leur vie, et GECAS a transféré un nombre important de fusibles au fret, a-t-il déclaré.
Tous les yeux sont maintenant rivés sur la question de savoir si le prochain palier de bailleurs sera poussé à poursuivre la consolidation ou à pousser les régulateurs à exiger des concessions.
Après le long chemin du retour de la chute de son prédécesseur GPA, Kelly a vanté les références d’AerCap en tant que bailleur indépendant en concurrence avec les unités des grandes banques. Mais d’autres dirigeants ont déclaré que les fournisseurs, les compagnies aériennes et les bailleurs digéraient toujours l’accord.
« C’est un marché énorme … Il y a beaucoup de concurrence là-bas », a déclaré Kelly. « Nous sommes en concurrence chaque jour contre le monstre des plus grandes banques du monde qui possèdent des sociétés de location d’avions. »
(Reportage de Tim Hepher, Conor Humphries; Montage par Steve Orlofsky)