Définition et exemples d’indices non pondérés

Qu’est-ce qu’un indice non pondéré ?

Un indice non pondéré est composé de titres ayant la même pondération au sein de l’indice. Un montant équivalent en dollars est investi dans chacun des composants de l’indice. Pour un indice boursier non pondéré, la performance d’une action n’aura pas d’effet dramatique sur la performance de l’indice dans son ensemble.

Cela diffère des indices pondérés, où certaines actions reçoivent plus de poids en pourcentage que d’autres, généralement en fonction de leur capitalisation boursière.

Comprendre l’indice non pondéré

Les indices non pondérés sont rares, car la plupart des indices sont basés sur des capitalisations boursières, selon lesquelles les sociétés avec des capitalisations boursières plus importantes se voient accorder des pondérations d’indice plus élevées que les sociétés avec des capitalisations boursières plus faibles.

Le plus important des indices boursiers non pondérés est le S&P 500 Equal Weight Index (EWI), qui est la version non pondérée de l’indice S&P 500 largement utilisé. L’indice S&P 500 EWI comprend les mêmes composants que l’indice S&P 500 pondéré en fonction de la capitalisation, mais chacune des 500 sociétés se voit attribuer une pondération en pourcentage fixe de 0,2 %.

Implications pour les fonds indiciels et les FNB

Les gestionnaires de fonds passifs construisent des fonds indiciels ou des fonds négociés en bourse (FNB) sur la base d’indices de pointe tels que l’indice S&P 500, qui est un indice pondéré. La plupart choisissent d’imiter leurs véhicules d’investissement sur des indices pondérés par la capitalisation boursière, ce qui signifie qu’ils doivent acheter davantage d’actions dont la valeur augmente pour correspondre à l’indice, ou vendre davantage d’actions dont la valeur diminue. Cela peut créer une situation circulaire d’élan où une augmentation de la valeur d’une action conduit à plus d’achats de l’action, ce qui ajoutera à la pression à la hausse sur le prix. L’inverse est également vrai à la baisse.

Un fonds indiciel ou un ETF structuré sur un indice non pondéré, en revanche, s’en tient à des allocations égales entre les composants d’un indice. Dans le cas de l’indice à pondération égale S&P 500, le gestionnaire de fonds rééquilibrerait périodiquement les montants d’investissement de sorte que chacun représente 0,2 % du total.

Est-il mieux pondéré ou non pondéré ?

Un type d’index n’est pas nécessairement meilleur qu’un autre, ils montrent simplement des choses différentes. L’indice pondéré montre la performance généralement par capitalisation boursière, tandis que l’indice non pondéré reflète la performance non pondérée à travers les composants de l’indice.

L’un des pièges d’un indice pondéré est que les rendements seront basés en grande partie sur les composants les plus fortement pondérés, et les rendements des plus petits composants peuvent être cachés ou avoir peu d’effet. Cela pourrait signifier que la plupart des actions du S&P 500, par exemple, sont en fait en baisse même si l’indice augmente, car les actions les plus pondérées augmentent tandis que la plupart des actions les moins pondérées sont en baisse.

Le revers de cet argument est que les petites entreprises vont et viennent, et par conséquent, elles ne devraient pas avoir autant de poids que les grandes entreprises avec une base d’actionnaires beaucoup plus importante.

Un indice non pondéré ou à pondération égale reflète l’évolution de tout un pool d’actions. Il peut s’agir d’un meilleur indice pour un investisseur qui n’investit pas dans les actions les plus fortement pondérées d’un indice pondéré, ou qui s’intéresse davantage à savoir si la plupart des actions évoluent à la hausse ou à la baisse. L’indice non pondéré montre mieux cela qu’un indice pondéré.

En termes de performance, parfois un indice non pondéré surpasse l’indice pondéré, et d’autres fois l’inverse est vrai. Lorsque vous décidez quel est le meilleur indice à suivre ou à imiter, examinez la performance et la volatilité des deux pour évaluer quelle est la meilleure option.

Exemple du monde réel de pondéré et non pondéré

L’indice Nasdaq 100 est une centaine des plus grandes sociétés cotées à la bourse Nasdaq. Il s’agit d’un indice pondéré basé sur la capitalisation boursière, bien que l’indice plafonne le poids qu’une action individuelle peut avoir.

L’indice Nasdaq 100 Equal Weight a une pondération égale de 1 % attribuée à chacun des 100 composants.

Au fil du temps, les pondérations peuvent avoir des effets considérables sur les rendements. Le graphique suivant montre le Nasdaq 100 EWI sous forme de bougies et le Nasdaq 100 sous forme de ligne rose.

Entre 2006 et 2019, le Nasdaq 100 a rapporté 70 % de plus que son homologue EWI, montrant que les actions à plus grande capitalisation avaient tendance à renforcer les rendements de l’indice pondéré. Ce n’est peut-être pas toujours le cas. Selon l’indice, la version non pondérée surpasse parfois la version pondérée.

Au bas du graphique se trouve un coefficient de corrélation, montrant que la plupart du temps, les deux indices sont fortement corrélés, près d’une valeur de un. Mais à l’occasion, les deux indices divergent ou peuvent ne pas évoluer dans le même sens. Ce sont des périodes où la façon dont l’indice est pondéré affecte sa performance par rapport à l’autre.