Définition d’indication exploitable
Qu’est-ce qu’une indication exploitable ?
L’indication exploitable est une technique de tarification, exprimée sous forme de fourchette, qui permet à un courtier ou à un courtier d’être flexible lorsqu’il propose d’acheter ou de vendre un instrument de dette particulier. Elle s’applique principalement au marché obligataire municipal.
Points clés à retenir
- Une indication exploitable est une technique de tarification utilisée pour acheter ou vendre des obligations municipales.
- Une indication exploitable est une cotation nominale, exprimée sous forme de fourchette, qui est similaire à une estimation ou à une offre initiale – elle n’engage pas le concessionnaire qui l’offre.
- Une indication exploitable diffère d’un devis ferme, qui engage le concessionnaire s’il est accepté.
- Un courtier peut offrir une indication exploitable comme point de départ pour les négociations – pour évaluer l’intérêt des investisseurs – ou parce qu’ils ne peuvent pas encore localiser une obligation particulière.
- Des indications exploitables apparaissent sur le marché secondaire des obligations municipales, qui a tendance à être plus lent et plus détendu que les marchés boursiers.
Comprendre l’indication exploitable
En termes simples, une indication exploitable est une cotation nominale indiquant le prix auquel un courtier est prêt à acheter ou à vendre une émission obligataire individuelle. Cette offre diffère d’un devis ferme, c’est-à-dire un devis de bonne foi, qui lie le concessionnaire : il doit donner suite à l’affaire au prix indiqué si l’offre est acceptée. Les courtiers en obligations municipaux peuvent également donner des cotations « fermes avec rappel » (ou hors-entreprise) qui peuvent être valables pour environ l’heure suivante, puis rappelées.
Une indication exploitable généralement une citation unilatérale ; c’est-à-dire soit un prix offert, soit un prix demandé.
Les obligations municipales sont généralement évaluées sur la base du rendement à l’échéance plutôt que sur un prix en dollars. Si un courtier donne une indication exploitable comme « J’ai vu cette émission offerte pour la dernière fois à environ 3,50 », il dit qu’il pourrait vendre l’obligation à un prix qui entraînerait un rendement à l’échéance de 3,5 %.
Pourquoi émettre une indication exploitable ?
Dans un sens, un devis nominal exprimé sous la forme d’une indication exploitable peut être considéré comme une estimation ou une offre initiale, ou peut-être un point de départ, à partir duquel ils peuvent parvenir à un accord mutuellement acceptable. Le courtier ou le courtier n’a aucune obligation d’honorer l’indication exploitable et peut la réviser si les conditions du marché (ou l’intérêt des investisseurs) changent.
L’indication exploitable permet aux deux parties la flexibilité de négocier jusqu’à atteindre des chiffres spécifiques. Les fourchettes flexibles fonctionnent bien lorsque le concessionnaire est dans la phase initiale d’essayer de conclure un accord et peut-être encore évaluer l’intérêt des acheteurs potentiels.
L’indication exploitable donne également au vendeur la possibilité d’évaluer l’impact de divers niveaux de prix sur les investisseurs. Il peut souvent être livré en termes sans engagement, en utilisant un langage relativement vague, tel que « C’est quelque part dans le quartier de… » ou « Je pense que ce serait probablement à peu près autour de… »
Une indication exploitable peut être offerte comme point de départ pour la négociation, ou elle peut indiquer que l’obligation n’est pas activement négociée à l’heure actuelle ; comme le revendeur ne peut pas le localiser immédiatement, il ne peut pas estimer le prix et l’offre du problème et donner un devis ferme à ce sujet.
Considérations particulières
Pour apprécier pleinement comment une tactique d’indication réalisable pourrait être utilisée dans un scénario de négociation d’obligations, il est utile de comprendre l’atmosphère dans laquelle l’achat et la vente de munis se déroulent généralement. La négociation d’obligations municipales s’effectue généralement sur un marché secondaire ou inter-négociants. C’est le marché où les investisseurs institutionnels – banques, fonds obligataires, compagnies d’assurance – les investisseurs de détail (individuels) et les petites entreprises vont acheter des obligations, et où les négociants en obligations proposent à la vente des munis émis.
Contrairement au marché boursier, où l’action a tendance à être un peu plus rapide avec des poussées d’activité frénétiques et la pression de prendre des décisions rapides, le marché des obligations municipales est généralement plus détendu. Les participants n’ont pas besoin d’aller vite. Au lieu de cela, ils peuvent marchander et réfléchir à l’offre tout en essayant de négocier le meilleur accord possible. Dans une telle arène, une indication exploitable est souvent le point de départ du processus de transaction.
Cependant, même sur le marché obligataire muni, il y a toujours la possibilité qu’un autre acheteur potentiel se précipite et exprime son intérêt pour une émission particulière. Ensuite, le scénario peut devenir plus compétitif et les acheteurs peuvent avoir besoin de réfléchir rapidement, de décider s’ils souhaitent augmenter leurs offres ou abandonner les enchères.