Définition déroulante

Qu’est-ce qu’un roll down ?

Un roll down est une stratégie d’ajustement dans le trading d’options qui permet à un trader d’améliorer les opportunités de profit en abaissant le prix d’exercice à une position plus favorable.

Comprendre le déroulement

Un roll down est accompli en fermant le contrat initial et en ouvrant un nouveau contrat pour le même actif sous-jacent à un prix d’exercice inférieur. Comme il s’agit d’une seule transaction, il n’y a qu’une seule commission.

Les traders d’options peuvent constater qu’ils peuvent gagner plus d’argent en maintenant leur position à un prix d’exercice inférieur. Il est assez simple de fermer leur ancien commerce et de rouvrir la même position sur un prix d’exercice inférieur, rendant ainsi un roll down légèrement plus efficace. Pour faire baisser l’option, un trader doit passer un ordre qui clôture sa position actuelle et ouvre le même type de position mais avec un prix d’exercice inférieur. Cela peut être fait simplement en ouvrant une transaction pour un écart d’options qui accomplit ce qui pourrait être nécessaire.

Disons, par exemple, qu’un investisseur possédait 100 actions d’une action dont le prix est proche de 200 $. L’investisseur souhaite conserver les actions le plus longtemps possible, mais souhaite également tirer un revenu de la détention des actions. L’investisseur vend un appel couvert et ouvre le commerce d’options avec un prix d’exercice de 210 $ avec un mois avant l’expiration. Deux semaines plus tard, le prix de l’action est maintenant en dessous de 195 $. L’investisseur se rend compte qu’il pourrait faire plus de profit s’il pouvait passer d’un prix d’exercice de 210 $ à un prix d’exercice de 200 $.

Dans ce scénario, l’investisseur pourrait soit fermer la position d’achat couverte de 210 $ (la racheter à un prix inférieur), puis vendre une autre option d’achat couverte à 200 $, soit simplement ouvrir une opération de spread vertical à court d’achat spread) qui comprend les prix d’exercice de 210 $ et 200 $. L’action d’initier ce commerce se décompose ainsi :

• Achetez un contrat au prix d’exercice de 210 $.
• Vendez un contrat au prix d’exercice de 200 $.
• Étant donné que la position initiale a été ouverte en vendant un contrat au prix d’exercice de 210 $, cette action ferme maintenant cette position, laissant le nouveau contrat au prix d’exercice de 200 $ comme le seul contrat restant ouvert.
• Ainsi, la position est effectivement réduite de 210 $ à 200 $ en une seule transaction.

Autres types de rouleaux

Les roll downs peuvent se produire dans le cadre de toute stratégie d’option où le trader souhaite bénéficier d’un prix d’exercice inférieur. Un roll down peut se produire avec des appels, des options de vente ou des opérations de spread existantes. Un roll down, que ce soit sur une option d’achat ou une option de vente, est généralement une stratégie baissière, bénéficiant d’une nouvelle baisse des prix.

Lors du roulement des appels, la nouvelle position sera plus chère que l’ancienne, en raison du prix d’exercice inférieur. Les nouveaux contrats de vente coûteront moins cher dans un roll down que les anciens contrats de vente. Selon que les anciennes et nouvelles positions sont longues ou courtes, le résultat d’un roll up peut être un débit ou un crédit sur le compte. Combien dépend du différentiel de prix des options roulées.

Il y a plusieurs raisons pour lesquelles un trader réduirait une position. Il s’agit notamment d’éviter d’exercer sur des positions de vente courtes. Ou, cela pourrait simplement être l’expression d’une baisse accrue pour une position de vente longue et de vouloir reporter le contrat à une date d’expiration ultérieure. N’oubliez pas qu’un long put in-the-money (ITM) perd la majeure partie de sa valeur temps, donc passer à un put hors de la monnaie (OTM) donnerait au trader des bénéfices partiels et peut-être plus pour son argent, grâce à le prix inférieur des nouveaux puts.

Une position d’achat longue peut atteindre un prix d’exercice inférieur si le prix de l’actif sous-jacent baisse, mais le trader pense toujours qu’il finira par augmenter. De cette façon, la position reste en place avec des pertes quelque peu réduites.

Si le nouveau contrat implique un prix d’exercice plus élevé et une date d’expiration plus tardive, la stratégie est appelée « roll-up and forward ». Si le nouveau contrat est un contrat avec un prix d’exercice inférieur et une date d’expiration plus tardive, il est appelé « roll-down and forward ».

Les traders d’options utilisent des stratégies de roulement pour répondre aux conditions changeantes du marché et pour sécuriser les profits, limiter les pertes et gérer les risques.