Définition de rétrécissement flottant
Qu’est-ce qu’un Float Shrink ?
Le terme rétrécissement flottant fait référence à une réduction du nombre d’actions d’une société disponibles à la négociation. Un rétrécissement flottant peut se produire de plusieurs façons, mais est le plus souvent associé à des rachats d’actions, car il s’agit d’un moyen populaire pour les entreprises de remettre de l’argent aux actionnaires. Une réduction du flottant obtenue grâce à un rachat d’actions réduit également le nombre total d’actions en circulation pour une entreprise, ce qui a un impact positif sur le bénéfice par action (EPS) et les flux de trésorerie par action.
Points clés à retenir
- Une démarque inconnue est une réduction du nombre d’actions d’une société disponibles à la négociation.
- La contraction peut se produire par le biais de rachats d’actions, d’acquisitions ou de fractionnements inversés.
- Les rétrécissements flottants peuvent aider les entreprises à consolider le contrôle.
- Bien qu’une diminution du flottant résultant d’un rachat d’actions puisse augmenter la valeur actionnariale, elle n’aura pas nécessairement d’impact positif si elle découle d’une acquisition.
- Les entreprises qui réduisent constamment leur nombre d’actions surpassent constamment le marché.
Comment fonctionnent les rétrécissements flottants
Un flottant fait référence au nombre total d’actions qu’une société a disponibles pour être négociées sur le marché. Ce groupe d’actions comprend celles que les investisseurs peuvent acheter et vendre en bourse. Ce chiffre n’inclut pas les actions restreintes, qui sont des actions non enregistrées qui sont attribuées à certaines entités telles que les administrateurs et les dirigeants.
Un flottant peut diminuer lorsque le nombre total d’actions disponibles baisse sur le marché. En tant que tel, cela s’appelle un rétrécissement flottant. Les rétrécissements flottants peuvent se produire pour un certain nombre de raisons, notamment :
- Rachats d’actions
- La prise de participation importante par un investisseur
- Un regroupement d’actions ou un regroupement d’actions
La raison la plus courante, cependant, est le rachat d’actions, qui peut stimuler la performance des portefeuilles d’investissement, car les entreprises avec des rachats réguliers peuvent surperformer le marché plus large sur de plus longues périodes. Comme indiqué ci-dessus, cette méthode augmente le BPA et le flux de trésorerie par action d’une entreprise en augmentant la valeur actionnariale.
Par exemple, l’indice de rachat S&P a généré un rendement annuel moyen de 11,5 % au cours des 15 années se terminant le 31 décembre 2019. Cela est comparé à 9 % par an pour l’indice S&P 500. Cette surperformance a conduit les investisseurs à se concentrer à nouveau sur les rétrécissements flottants et à l’introduction de quelques fonds négociés en bourse (ETF) à rétrécissement flottant.
Le flottant d’une société n’inclut aucune action à découvert. C’est parce que ces actions sont simplement redistribuées et ne sont pas disponibles pour le public.
Considérations particulières
Une chose à garder à l’esprit à propos des flotteurs rétrécit. Bien qu’un rachat d’actions puisse avoir un impact positif sur l’entreprise en créant de la valeur pour les actionnaires, le même principe ne s’applique pas nécessairement lorsque le flottant diminue en raison d’une acquisition. En effet, lorsqu’un investisseur (qu’il s’agisse d’un particulier ou d’une autre société) prend une participation importante dans la société, le nombre total d’actions en circulation reste le même.
Exemple de rétrécissement flottant
Voici un exemple hypothétique pour montrer comment fonctionnent les rétrécissements flottants. Dans ce cas, nous examinons comment cela affecte EPS.
Supposons qu’une entreprise ait 50 millions d’actions en circulation avec un flottant de 35 millions d’actions. Les actions se négocient à 15 $ pour une capitalisation boursière de 750 millions de dollars. Le bénéfice net de la société était de 50 millions de dollars au cours d’une année donnée pour un BPA de 1 $. L’année suivante, elle rachète cinq millions de ses actions sur le marché libre. Ce rachat s’élève à 10 % du total de ses actions en circulation, soit 14,3 % du flottant (soit 5 millions ÷ 35 millions). En conséquence, il a 45 millions d’actions en circulation à la fin de la deuxième année.
Supposons maintenant que l’entreprise réalise un bénéfice net de 55 millions de dollars la deuxième année. Alors que le bénéfice net a augmenté de 10 % en raison du rachat d’actions, le BPA est maintenant de 1,22 $ (soit 55 millions $ ÷ 45 millions $), ce qui représente une augmentation de 22 %.
Rappelons que les actions se négociaient à 15 $ à la fin de la première année, pour un ratio cours/bénéfice (P/E) de 15. En supposant que le ratio P/E est inchangé à la fin de la deuxième année, les actions devraient se négocier à 18,30 $ (c.-à-d. P/E de 15 x BPA de 1,22 $).
Exemple concret
Apple (AAPL) a exécuté plusieurs rachats d’actions qui ont entraîné une diminution du flottant, notamment en 2018 et 2019. Au cours du trimestre se terminant le 28 décembre 2019, Apple a acheté 70,4 millions d’actions à des investisseurs à un prix moyen de 284 dollars. La société Cupertino a dépensé un total de 20 milliards de dollars pour le programme de rachat. En janvier 2020, il a annoncé des résultats qui ont dépassé les attentes des analystes. À ce moment-là, le cours de son action a bondi de 12 % pour atteindre 327 $ (avant un fractionnement d’actions de 4 pour 1).