Définition de la théorie moderne du portefeuille (MPT)
Qu’est-ce que la théorie moderne du portefeuille (MPT) ?
La théorie moderne du portefeuille (MPT) est une méthode pratique pour sélectionner des investissements afin de maximiser leurs rendements globaux dans un niveau de risque acceptable.
L’économiste américain Harry Markowitz a été le pionnier de cette théorie dans son article « Portfolio Selection », publié dans le Journal of Finance en 1952. Il a ensuite reçu un prix Nobel pour ses travaux sur la théorie moderne du portefeuille.
Un élément clé de la théorie MPT est la diversification. La plupart des investissements sont soit à haut risque et à rendement élevé, soit à faible risque et à faible rendement. Markowitz a fait valoir que les investisseurs pourraient obtenir leurs meilleurs résultats en choisissant une combinaison optimale des deux sur la base d’une évaluation de leur tolérance individuelle au risque.
Points clés à retenir
- La théorie moderne du portefeuille (MPT) est une méthode qui peut être utilisée par les investisseurs peu risqués pour construire des portefeuilles diversifiés qui maximisent leurs rendements sans niveaux de risque inacceptables.
- La théorie moderne du portefeuille peut être utile aux investisseurs qui tentent de construire des portefeuilles efficaces et diversifiés à l’aide d’ETF.
- Les investisseurs qui sont plus préoccupés par le risque de baisse pourraient préférer la théorie du portefeuille post-moderne (PMPT) à la MPT.
Théorie moderne du portefeuille (MPT)
Comprendre la théorie moderne du portefeuille (MPT)
La théorie moderne du portefeuille soutient que les caractéristiques de risque et de rendement d’un investissement donné ne doivent pas être considérées seules mais doivent être évaluées en fonction de la façon dont elles affectent le risque et le rendement du portefeuille global. C’est-à-dire qu’un investisseur peut construire un portefeuille de plusieurs actifs qui se traduira par des rendements plus élevés sans un niveau de risque plus élevé.
Comme alternative, en commençant par un niveau souhaité de rendement attendu, l’investisseur peut construire un portefeuille avec le risque le plus faible possible qui est capable de produire ce rendement.
Sur la base de mesures statistiques telles que la variance et la corrélation, la performance d’un seul investissement est moins importante que son impact sur l’ensemble du portefeuille.
Risque acceptable
MPT suppose que les investisseurs sont averses au risque, ce qui signifie qu’ils préfèrent un portefeuille moins risqué à un plus risqué pour un niveau de rendement donné. En pratique, l’aversion au risque implique que la plupart des gens devraient investir dans plusieurs classes d’actifs.
Le rendement attendu du portefeuille est calculé comme une somme pondérée des rendements des actifs individuels. Si un portefeuille contenait quatre actifs équipondérés avec des rendements attendus de 4 %, 6 %, 10 % et 14 %, le rendement attendu du portefeuille serait :
(4 % x 25 %) + (6 % x 25 %) + (10 % x 25 %) + (14 % x 25 %) = 8,5 %
Le risque du portefeuille est fonction des variances de chaque actif et des corrélations de chaque paire d’actifs. Pour calculer le risque d’un portefeuille de quatre actifs, un investisseur a besoin de chacune des variances des quatre actifs et des six valeurs de corrélation, puisqu’il existe six combinaisons possibles de deux actifs avec quatre actifs. En raison des corrélations d’actifs, le risque total du portefeuille, ou écart type, est inférieur à ce qui serait calculé par une somme pondérée.
Avantages de la théorie moderne du portefeuille (MPT)
MPT est un outil utile pour les investisseurs qui tentent de constituer des portefeuilles diversifiés. En fait, la croissance des fonds négociés en bourse (FNB) a rendu MPT plus pertinent en donnant aux investisseurs un accès plus facile à un plus large éventail de classes d’actifs.
Par exemple, les investisseurs en actions peuvent réduire le risque en plaçant une partie de leur portefeuille dans des ETF d’obligations d’État. La variance du portefeuille sera nettement plus faible car les obligations d’État ont une corrélation négative avec les actions. L’ajout d’un petit investissement en bons du Trésor à un portefeuille d’actions n’aura pas un impact important sur les rendements attendus en raison de cet effet de réduction des pertes.
Recherche de corrélation négative
De même, MPT peut être utilisé pour réduire la volatilité d’un portefeuille du Trésor américain en plaçant 10 % dans un fonds indiciel de valeur à petite capitalisation ou un ETF. Bien que les actions de valeur à petite capitalisation soient beaucoup plus risquées que les bons du Trésor à elles seules, elles se portent souvent bien pendant les périodes de forte inflation lorsque les obligations se portent mal. Par conséquent, la volatilité globale du portefeuille est inférieure à ce qu’elle serait s’il était entièrement composé d’obligations d’État. De plus, les rendements attendus sont plus élevés.
La théorie moderne du portefeuille permet aux investisseurs de construire des portefeuilles plus efficaces. Chaque combinaison possible d’actifs peut être tracée sur un graphique, avec le risque du portefeuille sur l’axe des X et le rendement attendu sur l’axe des Y. Ce graphique révèle les combinaisons les plus souhaitables pour un portefeuille.
Par exemple, supposons que le portefeuille A a un rendement attendu de 8,5 % et un écart type de 8 %. Supposons que le portefeuille B a un rendement attendu de 8,5 % et un écart type de 9,5 %. Le portefeuille A serait jugé plus efficace car il a le même rendement attendu mais un risque moindre.
Il est possible de tracer une courbe ascendante pour relier tous les portefeuilles les plus efficaces. Cette courbe est appelée frontière efficiente.
Investir dans un portefeuille sous la courbe n’est pas souhaitable car il ne maximise pas les rendements pour un niveau de risque donné.
Critique de la théorie moderne du portefeuille (MPT)
La critique la plus sérieuse de MPT est peut-être qu’elle évalue les portefeuilles en fonction de la variance plutôt que du risque de baisse.
C’est-à-dire que deux portefeuilles qui ont le même niveau de variance et de rendements sont considérés comme également souhaitables selon la théorie moderne du portefeuille. Un portefeuille peut avoir cet écart en raison de petites pertes fréquentes. Un autre pourrait avoir cet écart en raison de déclins rares mais spectaculaires. La plupart des investisseurs préféreraient de petites pertes fréquentes, ce qui serait plus facile à supporter.
La théorie du portefeuille post-moderne (PMPT) tente d’améliorer la théorie du portefeuille moderne en minimisant le risque de baisse au lieu de la variance.
Qu’est-ce que la théorie du portefeuille moderne par rapport à la théorie du portefeuille post-moderne ?
La théorie moderne du portefeuille (MPT) a été une percée dans l’investissement personnel. Cela suggère qu’un investisseur prudent peut faire mieux en choisissant une combinaison d’investissements à faible risque et plus risqués qu’en optant entièrement pour des choix à faible risque. Plus important encore, cela suggère que l’option la plus gratifiante n’ajoute pas de risque global supplémentaire. C’est l’attribut clé de la diversification du portefeuille.
La théorie du portefeuille post-moderne (PMPT) ne contredit pas ces hypothèses de base. Cependant, il modifie la formule d’évaluation du risque dans un investissement afin de corriger ce que ses développeurs percevaient comme des flux dans l’original.
Les adeptes des deux théories utilisent des logiciels qui s’appuient sur MPT ou PMPT pour créer des portefeuilles correspondant au niveau de risque qu’ils recherchent.
Quels sont les avantages de la théorie moderne du portefeuille ?
La théorie moderne du portefeuille peut être utilisée pour diversifier un portefeuille afin d’obtenir un meilleur rendement global sans risque plus important.
Un autre avantage de la théorie moderne du portefeuille (et de la diversification) est qu’elle peut réduire la volatilité. La meilleure façon de le faire est de choisir des actifs qui ont une corrélation négative, tels que les bons du Trésor américain et les actions à petite capitalisation.
En fin de compte, l’objectif de la théorie moderne du portefeuille est de créer le portefeuille le plus efficace possible.
Quelle est l’importance de la frontière efficace dans MPT?
La frontière efficiente est une pierre angulaire de la théorie moderne du portefeuille. C’est la ligne qui indique la combinaison d’investissements qui fournira le niveau de rendement le plus élevé pour le niveau de risque le plus faible.
Lorsqu’un portefeuille tombe à droite de la frontière efficiente, il présente un risque plus élevé par rapport à son rendement prévu. Lorsqu’il tombe sous la pente de la frontière efficiente, il offre un niveau de rendement inférieur par rapport au risque.