Définition de la notation de crédit d’entreprise
Qu’est-ce qu’une cote de crédit d’entreprise?
Une notation de crédit d’entreprise est l’opinion d’une agence indépendante concernant la probabilité qu’une entreprise remplisse pleinement ses obligations financières à mesure qu’elles deviennent exigibles. La cote de crédit d’une entreprise indique sa capacité relative à payer ses créanciers. Il est important de garder à l’esprit que les cotes de crédit des entreprises sont une opinion et non un fait.
Points clés à retenir
- Les notations de crédit d’entreprise sont l’évaluation de la capacité d’une entreprise à payer ses dettes selon une agence de notation de crédit indépendante.
- Les trois plus grandes agences de notation de crédit sont : Standard and Poor’s (S&P), Moody’s et Fitch.
- Les tendances des notations de crédit des entreprises, au fil du temps, peuvent permettre à un investisseur de comparer la solvabilité des entreprises concurrentes.
- Les agences de notation sont notoirement critiquées pour leur biais potentiel et leur rôle dans la crise financière de 2008.
Comprendre les notations de crédit des entreprises
Standard & Poor’s (S&P), Moody’s et Fitch sont les trois principaux fournisseurs de notations de crédit d’entreprise. Chaque agence a son propre système de notation qui ne correspond pas forcément à l’échelle de notation des autres agences, mais ils sont tous similaires. Par exemple, Standard & Poor’s utilise « AAA » pour la qualité de crédit la plus élevée avec le risque de crédit le plus faible, « AA » pour le deuxième meilleur, suivi de « A », puis « BBB » pour un crédit satisfaisant.
Ces notations sont considérées comme étant de qualité investment grade, ce qui signifie que le titre ou la société notés présente un niveau de qualité exigé par de nombreuses institutions. Tout ce qui se trouve en dessous de « BBB » est considéré comme spéculatif ou pire, jusqu’à une note « D », qui indique un défaut ou un « poubelle ».
Le graphique suivant donne un aperçu des différentes notations émises par Moody’s et Standard & Poor’s :
| Note des obligations | ||||
| Moody’s | Standard & Poor’s | Fitch | Noter | Risque |
| Aaa | AAA | AAA | Investissement | Risque le plus faible |
| Aa | AA | AA | Investissement | Faible risque |
| UNE | UNE | UNE | Investissement | Faible risque |
| Bêlement | BBB | BBB | Investissement | Risque moyen |
| Ba, B | BB, B | BB, B | Déchet | Risque élevé |
| Caa/Ca | CCC/CC/C | CCC/CC/C | Déchet | Risque le plus élevé |
| C | ré | ré | Déchet | En défaut |
Les cotes de crédit des entreprises ne garantissent pas qu’une entreprise remboursera ses obligations. Cependant, les antécédents à long terme de ces notations reflètent les variations de la solvabilité des sociétés notées, en particulier lorsqu’elles sont comparées au sein d’un même secteur. En 2020, le taux de défaut des obligations de qualité spéculative était de 5,5% et les taux de défaut de qualité d’investissement étaient de 0%.
Les notations étant des opinions, les notations d’une même entreprise peuvent différer d’une agence de notation à l’autre. La société de recherche en investissement Morningstar fournit également des notations de crédit d’entreprise allant de AAA pour un risque de défaut extrêmement faible à D pour un défaut de paiement.
Critique des notations de crédit des entreprises
Une critique clé est que les émetteurs eux-mêmes paient les agences de notation de crédit pour noter leurs titres. Cela est devenu particulièrement important lorsque le marché immobilier en plein essor a culminé en 2006-2007 et qu’une quantité importante de dettes à risque était notée par les agences. La possibilité de gagner des honoraires élevés a créé une concurrence entre les trois principales agences pour émettre les notes les plus élevées possibles.
Pendant la crise financière de 2008, les entreprises qui avaient reçu des notes élogieuses auparavant de diverses agences de notation de crédit ont été dégradées à des niveaux indésirables, remettant en question la fiabilité des notations elles-mêmes.
La critique persistante qui a tourmenté les agences de notation est qu’elles ne sont pas vraiment impartiales parce que les émetteurs eux-mêmes paient les agences de notation. Selon les critiques, pour obtenir le poste de notation, une agence de notation pourrait attribuer à l’émetteur une notation qu’il souhaitait ou pourrait balayer sous le tapis tout ce qui aurait un impact négatif sur une notation de crédit positive. Les agences de crédit ont été la cible de tirs intenses, pour une bonne raison, lorsque le post-mortem sur la crise du crédit a été effectué.