Comment les cours des actions NYSE sont fixés

La Bourse de New York (NYSE), parfois appelée « le grand conseil », est la plus ancienne et la plus grande bourse des États-Unis. Le NYSE est l’endroit auquel les investisseurs pensent généralement lorsqu’ils imaginent des commerçants criant des prix et faisant des gestes de la main sauvages dans le processus d’enchères de titres en direct connu sous le nom de cri ouvert.

Alors que la technologie de négociation électronique est désormais utilisée pour faciliter la majorité des opérations à grande vitesse et à volume élevé, les commerçants humains jouent toujours un rôle important sur ces sites. La façon dont les prix d’ouverture et de clôture sont fixés à la NYSE est toujours basée sur des facteurs d’offre et de demande qui se déroulent dans un format de style d’enchère moderne.

L’enchère d’ouverture

L’heure d’ouverture officielle du marché du NYSE est à 9 h 30 HE, date à laquelle l’enchère d’ouverture commence. Cependant, les ordres d’achat et de vente de titres peuvent être saisis dès 6 h 30 HE, mais uniquement par des noms NYSE.

Les commandes peuvent être acceptées avant l’ouverture officielle du marché. Cependant, les ordres market on open (MOO) et limit on open (LOO) ne peuvent être négociés que pendant l’enchère ouverte. Les ordres MOO visent à acheter des actions au prix actuel du marché au moment de l’ouverture du marché. Les ordres LOO visent à acheter un nombre spécifique d’actions à un prix spécifique à l’ouverture du marché. Si le prix demandé n’est pas atteint, la transaction n’a pas lieu.

Le premier flux de données du nouveau jour de bourse comprend un prix de référence pour chaque titre. Ce cours correspond généralement au cours de clôture de la nuit précédente. Le flux de données comprend également des données concernant le déséquilibre actuel entre les ordres d’achat et de vente et les prix. En publiant ces données, NYSE donne aux traders la possibilité d’ajuster leurs transactions afin de faire correspondre les ordres d’achat et de vente.

Selon le site Internet du NYSE, la date historique du déséquilibre des ordres TAQ est publiée à des intervalles de cinq minutes (jusqu’à 9h00 HE), une minute (de 9h00 HE à 9h20 HE) et 15 secondes (à partir de 9 h 20 HE à 9 h 35 HE). Quelques minutes avant l’enchère d’ouverture, le prix d’ouverture probable de chaque titre est ajouté au flux de données publié.

Cas d’ajustement de prix

L’élément humain entre en jeu lorsque certains événements, comme les dernières nouvelles, sont susceptibles d’affecter le cours d’un titre. Par exemple, si une entreprise annonce des pertes dévastatrices après la fermeture du marché, le prix des actions de l’entreprise est susceptible de baisser fortement à l’ouverture du marché le lendemain. Dans de telles circonstances, les responsables de la NYSE peuvent décider de ne pas tenir compte du précédent cours de clôture de l’action et d’ajuster le cours en conséquence afin de définir le point de référence pour commencer à négocier le jour suivant.

Un tel ajustement de prix serait effectué par un teneur de marché désigné (DMM). Un DMM est attribué à chaque titre négocié sur le NYSE. Le DMM a le pouvoir de procéder à des ajustements de prix pour faciliter les échanges en maintenant la liquidité. De même, le DMM peut retarder le début de la journée de négociation d’un titre donné afin de faciliter une négociation ordonnée. Le DMM est également obligé d’intervenir et d’acheter des titres si nécessaire afin de maintenir le bon fonctionnement du marché.

À 9 h 30 HE, les DMM commencent à ouvrir la négociation pour chaque titre sous leur contrôle à titre officiel. La négociation d’un titre individuel peut être retardée, si nécessaire, sans affecter les autres titres. Une fois qu’un titre est ouvert à la négociation, les acheteurs et les vendeurs négocient des titres avec trois facteurs qui déterminent les prix : l’offre, la demande et les actualités. Lorsque le prix d’offre le plus élevé correspond au prix demandé le plus bas, une transaction a lieu.

Les DMM reçoivent de l’aide de sociétés de commerce électronique connues sous le nom de fournisseurs de liquidités supplémentaires (SLP). Les SLP ont une incitation financière à ajouter de la liquidité au marché en maintenant une offre ou une offre au prix National Best Bid and Offer (NBBO) dans chacun des titres qui leur sont attribués au moins 10 % de la journée de négociation. Le NBBO est le prix acheteur le plus élevé et le prix demandé (offert) le plus bas sur un titre donné.

L’enchère de clôture

À la fin de la journée de négociation, une vente aux enchères de clôture a lieu. Cet effort est similaire, à bien des égards, à l’enchère d’ouverture. Alors que le NYSE ferme pour la journée à 16 h HE, les ordres qui aident à déterminer le cours de clôture du jour commencent à arriver avant même l’ouverture du marché, car les transactions peuvent être passées dès 6 h 30 HE (comme le enchère d’ouverture).

Tout comme il existe deux types d’ordres qui jouent un rôle spécifique dans la fixation des cours d’ouverture, il existe également deux types d’ordres qui jouent un rôle dans la fixation des cours de clôture : Marché à la clôture (MOC) et Limite à la clôture (LOC). Les ordres MOC visent à acheter des actions au prix actuel du marché au moment de la fermeture du marché. Les ordres LOC visent à acheter un nombre spécifique d’actions à un prix spécifique à la fermeture du marché. Si le prix demandé n’est pas atteint, la transaction n’a pas lieu.

Les ordres réguliers qui commencent à arriver à l’ouverture officielle du marché à 9 h 30 HE sont également pris en compte dans le cours de clôture, tout comme un type spécial d’ordre connu sous le nom d’ordre de clôture de compensation (CO). Les ordres CO sont des ordres limités exécutés uniquement pour compenser tout déséquilibre achat/vente. Ils aident à faciliter les transactions et à ajouter de la liquidité au marché.

La diffusion de l’information sur les déséquilibres commerciaux commence à 15 h 50 HE à des intervalles d’une seconde, si différents de l’affichage précédent, jusqu’à 16 h 00 HE. Pendant cette période, des informations sur le volume des transactions, les transactions correspondantes, les déséquilibres commerciaux et les prix sont publiées. Les données donnent un aperçu de la direction que prennent les prix et du niveau d’intérêt de divers titres. À 15 h 58 HE, les commandes MOC et LOC sont définitives et ne peuvent plus être annulées. À 16 h HE, le marché ferme pour la journée.

La ligne de fond

Le processus de fixation des prix d’ouverture et de clôture est plus qu’une simple enchère. Le processus d’enchères est un effort intentionnel visant à faciliter les échanges sur un marché très complexe. Le marché des enchères allie haute technologie, interaction humaine et langage propre hautement spécialisé pour créer une arène efficace dans laquelle les affaires sont traitées. Il combine un volume élevé de demandes commerciales d’un large éventail d’investisseurs dans un effort continu qui se déroule en temps réel. Et le meilleur de tous, du point de vue d’un investisseur, le processus se déroule de manière transparente et instantanée.