Carry Trade Définition
Qu’est-ce qu’un carry trade ?
Un carry trade est une stratégie de trading qui consiste à emprunter à un taux d’intérêt bas et à investir dans un actif offrant un taux de rendement plus élevé. Une opération de portage consiste généralement à emprunter dans une devise à faible taux d’intérêt et à convertir le montant emprunté dans une autre devise. En règle générale, le produit serait déposé dans la deuxième devise si elle offre un taux d’intérêt plus élevé. Le produit pourrait également être déployé dans des actifs tels que des actions, des matières premières, des obligations ou des biens immobiliers libellés dans la deuxième devise.
La stratégie de carry trade est la mieux adaptée pour les investisseurs individuels ou institutionnels sophistiqués avec des poches profondes et une tolérance élevée au risque.
Les risques des carry trades
Bien que les opérations de portage puissent contenir des récompenses financières potentielles, cette stratégie peut également présenter des risques importants, notamment
- Le risque d’une forte baisse du prix des actifs investis
- Le risque de change implicite, ou risque de change, lorsque la devise de financement diffère de la devise nationale de l’emprunteur
Le risque de change dans une opération de portage est rarement couvert car la couverture imposerait un coût supplémentaire ou annulerait le différentiel de taux d’intérêt positif si des contrats de change à terme – ou des contrats qui bloquent le taux de change pendant un certain temps dans le futur – sont utilisés.
Les carry trades sont populaires lorsqu’il y a un grand appétit pour le risque. Cependant, si l’environnement financier change brutalement et que les spéculateurs sont contraints à leurs carry trades, cela peut avoir des conséquences négatives pour l’économie mondiale.
Comment un carry trade peut affecter négativement l’économie
Par exemple, en 2007, le carry trade impliquant le yen japonais avait atteint 1 000 milliards de dollars, le yen étant devenu une devise privilégiée pour emprunter grâce à des taux d’intérêt proches de zéro. Mais alors que l’économie mondiale s’est détériorée lors de la crise financière de 2008, l’effondrement de pratiquement tous les prix des actifs a entraîné le dénouement du portage du yen. À son tour, le carry trade a bondi de 29 % par rapport au yen en 2008 et de 19 % par rapport au dollar américain en 2009.
Points clés à retenir
- Un carry trade est une stratégie de trading qui consiste à emprunter à un taux d’intérêt bas et à réinvestir dans une devise ou un produit financier avec un taux de rendement plus élevé.
- En raison des risques encourus, les carry trades ne conviennent qu’aux investisseurs aux poches bien remplies.
- Un bon exemple de carry trade est lorsque vous acceptez une carte de crédit qui offre une avance de fonds de 0% afin d’investir l’argent emprunté dans des actifs avec un rendement plus élevé. Cette stratégie de portage peut vous rapporter un profit ou une perte.
Comment fonctionnent les carry trades ?
Avez-vous déjà été tenté de prendre une avance de fonds à 0% offerte par les émetteurs de cartes de crédit pour des périodes limitées afin d’investir dans un actif avec un rendement plus élevé ? Cette tactique est l’appel de la sirène du carry trade.
De nombreux émetteurs de cartes de crédit tentent les consommateurs avec une offre de 0 % d’intérêt pour des périodes allant de six mois à un an, mais ils exigent des « frais de transaction » fixes de 1 % payés d’avance. Avec 1 % comme coût des fonds pour une avance de fonds de 10 000 $, supposons qu’un investisseur ait investi ce montant emprunté dans un certificat de dépôt (CD) d’un an portant un taux d’intérêt de 3 %. Une telle opération de portage se traduirait par un montant de 200 $ (10 000 $ x [3% – 1%]) ou 2% de profit.
Comment un carry trade peut affecter négativement un investisseur
Au lieu d’un CD, un investisseur peut décider d’investir les 10 000 $ en bourse avec l’objectif de réaliser un rendement total de 10 %. Dans ce cas, le rendement net serait de 9 % si les marchés coopèrent. Mais que se passe-t-il s’il y a une correction soudaine du marché et que le portefeuille de l’investisseur est en baisse de 20 % d’ici la fin de l’année lorsque l’avance de 10 000 $ sur carte de crédit arrive à échéance ? Dans cette situation, le carry trade a mal tourné et l’investisseur a maintenant un déficit de 2 000 $ au lieu d’un gain de 9 %.
En prenant cet exemple un peu plus loin, disons qu’au lieu du marché boursier, l’investisseur a converti le montant emprunté de 10 000 $ et l’a placé dans un dépôt en devise exotique (CE) offrant un taux d’intérêt de 6 %. En fin d’année, si le taux de change entre le dollar et la CE est le même, le rendement de ce carry trade est de 5% (6% – 1%). Si la CE s’est appréciée de 10 %, le rendement serait de 15 % (5 % + 10 %). Cependant, si l’EC se déprécie de 10 %, le rendement serait de -5% (5 % – 10 %).