Alimenté pour garder les cartes près de la poitrine sur le cône
La Réserve fédérale a indiqué qu’elle ralentirait ses achats d’actifs alors que l’économie américaine continue de se redresser.
Mais la Fed n’a donné aucun indice quant à la date à laquelle elle commencera à « réduire » son soi-disant programme d’assouplissement quantitatif, qui absorbe actuellement environ 80 milliards de dollars de bons du Trésor américain et environ 40 milliards de dollars de titres adossés à des créances hypothécaires d’agences chaque mois.
Le Federal Open Market Committee se réunira mardi et mercredi pour vérifier sa position de politique monétaire, qui a soutenu de manière agressive l’économie tout au long de la pandémie et de la reprise.
La banque centrale devrait maintenir les taux d’intérêt à court terme à près de zéro, se concentrant sur le bilan gonflé de la banque centrale. Mais les observateurs de la Fed ne s’attendent pas à ce que le président Jerome Powell partage beaucoup de détails sur un calendrier de réduction.
« Nous pourrions avoir un peu de discussion sur le taper », a déclaré lundi à Yahoo Finance l’économiste en chef de RSM, Joe Brusuelas. « Mais j’ai l’impression que la montée des risques autour de la variante Delta, qui va faire baisser les prévisions de croissance, donne à la Fed un peu plus de marge pour retarder l’inévitable. »
De la même manière, Deutsche Bank Research a noté vendredi que Powell dira probablement aux journalistes mercredi après-midi que les discussions sur la réduction s’intensifient, mais « ne pas envoyer un signal clair que la réduction est imminente ».
Pour la Fed, garder ses cartes près du coffre lui permettra d’être flexible car une reprise économique plus rapide que prévu fait toujours face au risque de baisse d’une autre vague de cas de COVID.
La banque centrale voudra peut-être attendre l’impression de jeudi sur le PIB réel du deuxième trimestre et le rapport sur l’emploi de vendredi prochain pour évaluer l’équilibre de ces risques.
Moment de la conicité
Pourtant, le manque de conseils fait que les analystes de Wall Street se demandent quand un rétrécissement peut commencer.
Goldman Sachs s’attend à ce que la Fed fasse « un premier indice » de réduction lors de sa conférence d’août à Jackson Hole, Wyoming, ou lors de sa prochaine réunion du FOMC prévue en septembre, suivie d’une annonce officielle en décembre. ING Economics et JPMorgan s’attendent tous deux à des délais similaires.
La Deutsche Bank prévoit que la réduction sera officiellement annoncée un peu plus tôt, lors de la réunion de la Fed le 3 novembre.
Une ride au tapering : comment la Fed veut exécuter un retrait dans son soutien monétaire agressif.
Les responsables de la Fed se sont inquiétés de l’optique de s’emparer de milliards de titres adossés à des créances hypothécaires dans un marché immobilier en ébullition. En juin, le prix médian des maisons existantes pour tous les types de logements a grimpé à 363 300 $, le niveau le plus élevé enregistré depuis janvier 1999.
Powell a souligné que ces achats de MBS sont conçus pour renforcer l’engagement de la Fed à baisser les taux d’intérêt, et non pour stimuler directement l’industrie du logement. Mais certains responsables de la Fed prêts à entamer les discussions sur le tapering montrent des signes qu’ils préféreraient toujours un tapering plus prononcé de ses achats de MBS par rapport à ses achats du Trésor américain.
Cela pourrait arriver de plusieurs manières. Le Credit Suisse, par exemple, suggère que la Fed pourrait commencer à réduire les MBS «d’ici la fin de l’année» avec une réduction des bons du Trésor après «début 2022».
Le président de la Fed de Boston, Eric Rosengren, a une autre idée : diminuer le rythme des achats de MBS et de bons du Trésor américain pour les mêmes montants.
« [T]Cela signifierait que nous arrêterions le programme MBS bien avant d’arrêter le programme du Trésor », a déclaré Rosengren à Yahoo Finance le 25 juin, ajoutant que la Fed devrait « prêter attention au secteur du logement ».
La décision de la Fed est attendue à 14 h HE le mercredi 28 juillet.
Brian Cheung est un journaliste couvrant la Fed, l’économie et la banque pour Yahoo Finance. Vous pouvez le suivre sur Twitter @bcheungz.
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