Wall Street tire la sonnette d’alarme sur le repli boursier

Les stratèges de Wall Street craignent de plus en plus qu’un ralentissement de l’économie américaine ne fasse dérailler la course record du marché boursier.

L’indice de référence S&P 500 a grimpé de 20% cette année, enregistrant 54 clôtures record en cours de route, selon Dow Jones Market Data. L’indice n’a pas connu de recul de 10 % en 369 jours de bourse, la plus longue période depuis les 501 jours de bourse de février 2016 à février 2018.

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« Les deux prochains mois comportent un risque démesuré pour la croissance, la politique et le programme législatif », a écrit Adam Sheets, stratège de Morgan Stanley.

Il craint qu’une économie mondiale résiliente, l’adoption du programme de dépenses de 3 500 milliards de dollars du président Biden et un pic à court terme dans les cas de COVID-19 fassent augmenter les rendements du Trésor américain et exercent à leur tour une pression sur les actions de croissance.

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Si l’économie ralentissait, les primes de risque « semblent trop faibles par rapport aux craintes de croissance antérieures », a-t-il déclaré. Plus tôt ce mois-ci, les économistes de Morgan Stanley ont réduit leur estimation de suivi du produit intérieur brut américain au troisième trimestre à 2,9% contre 6,5%.

Sheets a abaissé ses perspectives pour les actions américaines à « sous-pondérées », notant sa préférence pour les actions européennes et japonaises.

Une équipe de stratèges de la Bank of America dirigée par Savita Subramanian affirme que son indicateur interne montre que le sentiment du marché boursier est « presque euphorique » et plus proche d’un signal de vente que n’importe quel point depuis 2007.

Les inquiétudes comprennent les marges de compression des salaires et des coûts des intrants, le risque de taux d’intérêt record et les évaluations qui « ne laissent aucune marge d’erreur ».

Alors que les stratèges sont optimistes quant aux perspectives de l’économie américaine, ils craignent que l’action de la Réserve fédérale ne soit en fin de compte la perte du marché boursier. L’expansion du bilan de la Fed est responsable de plus de 50% des rendements des actions depuis 2010, ont-ils déclaré.

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Les stratèges de BofA ont relevé mercredi leur objectif de fin d’année S&P 500 de 3 800 à 4 250, soit 5,85% en dessous des niveaux actuels.

Pourtant, d’autres pensent que le S&P 500 peut continuer à établir de nouveaux sommets.

Le stratège d’UBS, Keith Parker, affirme qu’une augmentation de 10 % des bénéfices à terme au cours des six prochains mois, une baisse des cas de COVID-19, une économie toujours forte, des dépenses budgétaires supérieures aux impôts et la capacité d’absorber une hausse de 50 points de base des obligations Les rendements contribueront à propulser le S&P 500 à la hausse jusqu’à la fin de l’année prochaine.

Il a relevé son objectif de fin d’année à 4 650, mais a admis qu’une vente massive est probable dans les semaines à venir alors que les investisseurs sont aux prises avec des rendements plus élevés, des taxes, un ralentissement des données et d’autres vents contraires.

Pour l’avenir, Parker prévoit d’autres gains l’année prochaine.

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« Nous prévoyons que le S&P 500 EPS atteindra 60 $ au deuxième trimestre de 22, y compris un impact fiscal, ce qui soutiendrait plus de 5 000 pour le S&P sur un P/E de 21x », a-t-il écrit. « Une croissance économique plus lente au deuxième semestre 22 et un aplatissement des bénéfices trimestriels à ~ 60 $ en conséquence devraient signifier que les gains sont en avance sur l’année nette. »