Wall Street a prédit que l’économie russe s’effondrerait après l’invasion de l’Ukraine. Ces 3 graphiques montrent que cela ne s’est pas produit.

• Les principales banques d’investissement s’attendaient à ce que la Russie subisse de graves dommages économiques après avoir envahi l’Ukraine en février.

• Mais l’économie russe a mieux résisté que prévu, ce qui les a amenés à revoir ces prévisions.

• Voici trois graphiques qui montrent la résilience de l’économie russe au cours des six mois qui ont suivi le début de la guerre.

Lorsque les forces du président Vladimir Poutine ont envahi l’Ukraine fin février, de nombreux analystes de Wall Street se sont précipités pour prédire la chute économique de la Russie. Six mois plus tard, ils ont été contraints de réviser ces prévisions.

Ces terribles avertissements semblaient devoir devenir réalité dans les semaines qui ont suivi le déclenchement de la guerre. Les alliés occidentaux ont imposé des sanctions économiques, telles que des interdictions d’importation de pétrole et la suppression du rouble russe des marchés internationaux des devises.

Mais l’économie russe a fait preuve d’une grande résilience. Ces trois graphiques montrent comment.

La croissance économique se maintient

En mars, la principale banque d’investissement JPMorgan a déclaré que le produit intérieur brut de la Russie chuterait de 35 % au deuxième trimestre par rapport au précédent. Goldman Sachs a prédit que son économie subirait sa pire contraction depuis l’implosion de l’Union soviétique au début des années 1990.

Mais le PIB de la Russie n’a baissé que de 4 % en glissement annuel au cours des trois mois précédant le 30 juin. En fait, sa croissance économique a diminué à un rythme plus rapide après le déclenchement de la pandémie de coronavirus, lorsque le PIB a chuté de 7,4 % au deuxième trimestre 2020.

Compte tenu de cela, JPMorgan a conclu que l’économie russe avait résisté au poids de sanctions sévères.

Les données disponibles « n’indiquent pas une chute brutale de l’activité – du moins pour l’instant », ont récemment déclaré ses stratèges dans une note. « Le profil du PIB semble donc de plus en plus susceptible d’être compatible avec une récession prolongée, mais pas très prononcée. »

Des exportations plus fortes que prévu de produits de base russes, y compris de pétrole brut, ont contribué à soutenir l’économie. Le pays a également bénéficié d’une forte demande parmi ses propres consommateurs et d’un programme conçu par le Kremlin pour maintenir le chômage à un bas niveau, selon le Fonds monétaire international.

L’histoire continue

« La demande intérieure fait preuve d’une certaine résilience grâce à la maîtrise de l’effet des sanctions sur le secteur financier intérieur et à un affaiblissement du marché du travail plus faible que prévu », a déclaré le FMI en juillet.

Les exportations de pétrole dopées par le pivot asiatique

Les analystes de Wall Street ont également prédit que les interdictions d’importation de pétrole occidentales nuiraient gravement à la Russie, le troisième producteur mondial de pétrole derrière les États-Unis et l’Arabie saoudite.

Son économie dépend fortement de ses exportations d’énergie, les revenus du pétrole et du gaz représentant 45% de son budget fédéral l’année dernière, selon l’Agence internationale de l’énergie.

Les États-Unis ont imposé un embargo sur les importations énergétiques russes en mars, tandis que l’UE a convenu d’une interdiction progressive – qui concerne pour l’instant 75% des achats de pétrole russes – en mai.

En mars, Goldman Sachs a déclaré que Moscou était peu susceptible de trouver d’autres partenaires commerciaux de pétrole brut, étant donné que son expulsion du système bancaire SWIFT empêchait la Banque centrale russe d’utiliser ses réserves de change.

« Pour illustrer ce point, il n’y a jusqu’à présent aucun rapport d’augmentation des achats chinois de brut russe, la Chine n’ayant pas non plus augmenté ses importations de brut iranien ou vénézuélien ces dernières années », ont déclaré ses analystes.

Mais la Russie exporte toujours 7,4 millions de barils de son pétrole chaque jour, selon les données de Bloomberg pour juillet.

Les achats de pétrole russe par l’Inde ont joué un grand rôle. Ses importations ont augmenté cinq mois de suite avant de reculer légèrement en juin. Il absorbe toujours 1 million de barils de pétrole russe par jour, soit une augmentation de 900 % par rapport à février.

Et l’Europe n’a pas encore réussi à se sevrer du brut russe. L’UE apporte toujours 2,8 millions de barils par jour, selon les données de Bloomberg. C’est juste une baisse de 30 % par rapport aux 4 millions de barils par jour de février.

Relance de l’activité des usines et des services

Wall Street n’a vu que de la douleur pour les secteurs manufacturier et des services russes alors que les sanctions économiques occidentales frappaient.

Dans le sillage de l’invasion de l’Ukraine, l’indice composite des directeurs d’achat de la Russie — qui suit les tendances dans les deux secteurs — a chuté. Il est passé de 50,8 en février à 37,7 en mars, avec une lecture supérieure à 50 indiquant une croissance et inférieure à 50, une contraction.

Les stratèges de Goldman Sachs ont déclaré que la contraction était « généralisée, avec de fortes baisses de la production, des nouvelles commandes et en particulier des nouvelles composantes des commandes d’exportation ». Ils ont noté que Moscou devrait se préparer à de nouvelles baisses.

Mais quelques mois plus tard, l’indice PMI composite de la Russie est revenu en territoire de croissance.

L’indice a grimpé à 44,4 en avril, est passé au-dessus de 50 en juin et a atteint 52,2 le mois dernier. Cette dernière lecture signifie que la santé économique de la Russie est en plein essor – bien loin des prédictions catastrophiques faites à Wall Street.

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