Une stratège de marché explique pourquoi elle a « commencé à rajouter du risque » dans les portefeuilles
Nancy Tegler, PDG et CIO de Laffer Tengler Investments, rejoint Yahoo Finance Live pour discuter de la saison des résultats, des problèmes de chaîne d’approvisionnement, de la volatilité du marché, du dollar américain, etc.
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RACHELLE AKUFFO : Les marchés ont été agités aujourd’hui avec moins de 45 minutes avant la cloche. Nous allons donc jeter un coup d’œil à cette action du marché avec Nancy Tengler, PDG de Laffer Tengler, qui nous rejoint maintenant avec ses idées sur les derniers développements de la saison des résultats et, bien sûr, les nouvelles financières du jour. Content de te voir. Alors évidemment, nous sommes au cœur de la saison des résultats ici. Alors, jusqu’à présent, comment décririez-vous la saison des résultats ?
NANCY TENGLER : Eh bien, Rachelle, merci de m’avoir invité. Je pense que cela a été étonnamment meilleur que prévu, et moi-même inclus dans cette longue liste d’investisseurs qui pensaient que les entreprises allaient décevoir. Je pense que les banques se sont bien tirées d’affaire. Le PDG de Citizens Financial a déclaré que les impayés n’avaient pas du tout augmenté. C’était assez remarquable. Nous avons vu les banques augmenter leurs réserves pour pertes sur prêts, mais elles continuent de générer des revenus assez élevés, non seulement dans le secteur bancaire, mais dans tous les secteurs d’activité.
Et puis nous avons commencé à voir certains des noms industriels arriver. Steel Dynamics a rapporté aujourd’hui. C’était un excellent rapport. Les dividendes sont augmentés. Et nous avons des directions qui, bien sûr, s’inquiètent de la hausse de l’inflation et des coûts des intrants, mais aussi maintenant que nous constatons un certain soulagement du dollar par rapport à l’euro, après que la BCE a relevé les taux aujourd’hui, je pense que c’est une bonne nouvelle pour les multinationales et les matières premières.
SEANA SMITH : Nancy, qu’en est-il des données sur l’emploi que nous avons publiées ce matin ? Les inscriptions au chômage atteignent un nouveau sommet pour l’année. Chris Rupkey, dans une note publiée ce matin, a déclaré que davantage de licenciements signalaient une récession. Êtes-vous d’accord?
NANCY TENGLER : Donc, vous savez, je pense qu’il s’agit en grande partie d’un débat technique. Deux trimestres de croissance négative du PIB, à l’exception de la croissance négative du premier trimestre, ont été entraînés par des importations beaucoup plus élevées en raison des embouteillages dans les ports. Donc, des importations saisonnières très élevées qui soustraient du PIB, puis vous avez eu une demande très forte au premier trimestre. Je pense donc que vous avez 11,2 millions de JOLTS, des offres d’emploi. Et c’est en baisse par rapport à 11 et 1/2, bien sûr. Et oui, les demandes d’assurance-chômage augmentent. Nous étions… Je pense que le coup le plus bas était dans les 180, et maintenant nous sommes à 251.
Mais il y a encore beaucoup d’emplois. Et ce que nous entendons de la part des entreprises auxquelles le marché a vraiment réagi lorsque les entreprises technologiques disent, eh bien, nous allons ralentir nos embauches, elles ne disent pas, nous allons procéder à des licenciements massifs, ce qui est ce que nous avons vu dans les années 1970 lorsque nous avions des niveaux d’inflation similaires et une croissance plus lente. Je pense donc que nous savons que l’économie ralentit. Nous savions que cela allait trop lentement depuis plus d’un an.
Et donc, que nous soyons touchés ou non par une récession technique, la courbe des taux est inversée sur les 2 et les 10, mais pas encore sur les 10 de trois mois. Je pense donc que nous devons simplement prendre du recul et dire, est-ce que ça va être une récession de 2008, 2009 ? Nous pensons que non. Nous pensons que si nous en obtenons un, ça va être lent– je suis désolé– superficiel et rapide. Et donc nous sommes vraiment… nous avons commencé à rajouter du risque dans nos portefeuilles en juin. Et si vous regardez le NASDAQ en juillet, il a augmenté de plus de 9 %, soit presque le double du S&P.
DAVE BRIGGS : Oui, et nous en parlions avec Shawn en haut de l’émission que vous voyez ces actions technologiques à méga capitalisation mener vraiment le rallye toute la semaine. Pourquoi donc?
NANCY TENGLER : Eh bien, je pense, premièrement, qu’ils sont devenus très bon marché, David. Et puis, deuxièmement, ce sont eux les soutiens économiques fiables de ce cycle. Vous savez, je ne parle pas– comme, je sais que vous avez sur l’écran Meta et Alphabet. Je ne parle pas des noms des services de communication. Je parle des fournisseurs de cloud, de nombreux noms de puces. Ce sont des entreprises qui ont fourni – et la cybersécurité, désolé.
Ce sont des entreprises qui ont généré des bénéfices très fiables et robustes. Ils ont augmenté leurs dividendes, ceux d’entre eux qui versent des dividendes. Et ils ont un récit laïque derrière eux qui est assez convaincant. Je veux dire, le marché adressable total pour le cloud et le cyber se chiffre en milliers de milliards. Donc… et nous n’en sommes peut-être qu’à mi-chemin. Ce sont donc des noms que vous souhaitez posséder à long terme. Et j’ai dit que je pense que c’est une opportunité générationnelle unique d’acheter plusieurs de ces noms en solde. Et c’est, en fait, ce que nous avons fait.
RACHELLE AKUFFO : Et Nancy, dans quelle sorte d’objectif devrions-nous regarder le S&P en ce moment, quand nous le comparons à d’autres tempêtes économiques parfaites que nous avons vues dans le passé ?
NANCY TENGLER : Je suis désolé, j’ai raté la première partie. Vous avez coupé pendant une seconde.
RACHELLE AKUFFO : Oh, en termes de performance S&P et du contexte dans lequel nous devrions l’envisager, comment compareriez-vous cela à certaines de ces autres tempêtes parfaites que nous avons déjà vues dans l’économie ?
NANCY TENGLER : Ouais, c’est donc la question à un million de dollars, Rachelle. Je pense que vous voulez être long sur les actions pour les trois à cinq prochaines années. Et vous voulez être discipliné sur la façon dont vous mettez cet argent au travail. C’est donc très difficile. Je parlais à un nouveau client aujourd’hui. Et il a dit, oh, je suis tellement émotif. Et donc nous avons donc une discipline. Nous établissons un plan à l’avance, et nous disons, vais-je être heureux si je possède ce stock dans trois à cinq ans ? Et puis nous commençons une manière délibérée d’accéder à des actions.
Mais je pense que vous pouvez supposer que le marché va revenir à des niveaux de rendement plus normaux. Donc peut-être pas 28% chaque année pendant trois ans, mais plutôt 11 et 12 ans, un rendement occasionnel élevé des adolescents et des rendements à un chiffre bas et moyen, tirés par la croissance des bénéfices, tirés par les fondamentaux sous-jacents de l’économie, que nous avons encore pense est très forte et va s’affaiblir, mais pas au genre de récessions que nous avons connues en 2008, à la fin des années 70.
DAVE BRIGGS : OK, PDG de Laffer Tengler Investments, il faut en rester là. Nancy Tengler, super de vous avoir. Appréciez-le.