Une reprise déséquilibrée de la pandémie de mauvais augure pour les économies émergentes
L’auteur est professeur de finance à la Booth School of Business de l’Université de Chicago.
Les pays industrialisés ont pu utiliser leur énorme capacité fiscale et monétaire pour protéger leurs populations de la pandémie. Ils ont également pris conscience de l’impératif politique de « niveler » les régions et les communautés défavorisées. Avec toutes les initiatives de dépenses et de fiscalité proposées, les inégalités au sein des pays industrialisés peuvent effectivement diminuer malgré la diffusion de nouvelles variantes.
Pour de nombreux marchés émergents et pays en développement, actuellement durement touchés par les variantes, les perspectives sont plus sombres. Ils ont moins de place pour imposer des fermetures, car tant de travail dans ces pays nécessite une proximité physique. Leurs gouvernements disposent de ressources fiscales très limitées pour soutenir les ménages sans emploi et les entreprises fermées. Une grande partie de leurs populations ne sera pas vaccinée même à la fin de 2022. Les inégalités entre les pays vont sûrement augmenter.
À court terme, cela signifie une reprise mondiale à deux rythmes. Parce que les banques centrales du monde industrialisé devraient normaliser leur politique monétaire le plus tôt possible, leurs homologues des pays en développement commencent à augmenter les taux d’intérêt, même lorsque leurs économies luttent contre le virus. Les inégalités sont en augmentation dans nombre de ces pays. Les aisés, employés par de grandes entreprises, ont travaillé à domicile, mais un nombre croissant de la classe moyenne inférieure sont au chômage et sont tombés en dessous du seuil de pauvreté. Lorsque la pandémie s’apaise, on peut s’attendre à des manifestations de rue et à une radicalisation politique.
Des déploiements de vaccins plus rapides, et même l’expansion louable des droits de tirage spéciaux du FMI, ne suffiront pas à aider ces pays, dont le potentiel de croissance souffre déjà. Les enfants pauvres, qui connaissent un enseignement indifférent dans le meilleur des cas, ont pris du retard en raison de leur manque d’accès au numérique. Même ceux qui retournent à l’école seront perdus sans efforts pour les aider à rattraper leur retard. Peu d’écoles le feront efficacement, donc les taux d’abandon augmenteront.
Les petites et moyennes entreprises survivantes dans les pays en développement se sont lourdement endettées après des fermetures répétées. Le surendettement réduira l’accès de ces entreprises à de nouveaux crédits, entravant la croissance et la création d’emplois. L’énorme demande induite par les stimuli provenant des pays industrialisés est un élément positif potentiel. Mais une grande partie de toute augmentation des exportations ira aux pays et aux entreprises moins touchés par la pandémie. Les chaînes d’approvisionnement mondiales seront reconfigurées pour éliminer les entreprises faibles, ce qui nuira encore plus aux PME dans les pays durement touchés.
Le monde industrialisé peut aider en résistant à toutes les formes de protectionnisme, y compris involontaires. Ils devraient examiner leurs exigences réglementaires sur les importations, qui sont difficiles à respecter pour les petits producteurs ailleurs. Par exemple, personne ne veut que les travailleurs travaillent dans des conditions dangereuses, mais imposer des normes de travail plus strictes aux producteurs de vêtements bangladais aujourd’hui, sans assistance proportionnelle, peut entraîner la fermeture de plus petits.
De même, les plans de l’UE pour une taxe carbone à la frontière sur les importations nuiront aux plus petits exportateurs des pays les plus pauvres, qui utilisent souvent les sources d’énergie les plus émettrices de carbone. Un remède serait d’offrir aux petits producteurs des crédits carbone améliorés pour la réduction des émissions, qu’ils pourraient vendre sur les marchés des pays industrialisés. Une autre serait de contribuer les 100 milliards de dollars annuels promis par les pays riches aux pays pauvres en 2009 pour l’ajustement climatique, et d’orienter le fonds vers les investissements verts par les petites et moyennes entreprises.
Les investissements dans les infrastructures, y compris dans la connectivité numérique, sont particulièrement utiles pour les PME des pays en développement. Les institutions multilatérales ont été invitées à sortir de la zone de confort dans laquelle elles accordent des prêts senior sûrs aux projets d’infrastructure dans les économies émergentes. Au lieu de cela, ils devraient fournir un capital-risque pouvant attirer des investissements privés. Il n’y a pas de meilleur moment que maintenant pour introduire ce changement.
La connectivité numérique et la montée des services à distance pendant la pandémie offrent une autre opportunité de répartir les revenus – pensez aux technologies qui permettent désormais à un médecin philippin de diagnostiquer un patient au Canada. Cependant, certains obstacles existants aux transactions transfrontalières de services devront être éliminés. Par exemple, les pays industrialisés pourraient-ils permettre aux médecins qui vivent dans les économies émergentes de passer plus facilement les examens de licence ?
Les chocs négatifs ne prendront pas fin avec la pandémie. Les économies émergentes seront particulièrement exposées à l’impact du changement climatique et aux tensions géopolitiques croissantes. Même si les images de difficultés ailleurs ne nous affectent pas, des vagues de migrants le feront. Nous devons reconstruire mieux, non seulement dans les pays industrialisés, mais partout.