Un consensus grandit sur le fait que l’UE doit éviter les erreurs budgétaires du passé

«Les Américains viennent de Mars et les Européens de Vénus» a longtemps été un mantra dans les affaires stratégiques. On pourrait être pardonné de penser qu’il en va de même pour la politique budgétaire.

Le président américain Joe Biden a adopté son plan de relance de 1,9 milliard de dollars moins de deux mois après son entrée en fonction. En revanche, la relance ne figure pas du tout à l’ordre du jour du sommet des dirigeants européens de cette semaine. Ils discuteront plutôt du rôle international de l’euro.

Erik Nielsen, économiste en chef chez UniCredit, estime que la relance budgétaire de la zone euro cette année atteindra 6% de la production – historiquement importante mais inférieure à la moitié de ce qu’il calcule pour les États-Unis.

Les observateurs familiers avec les discussions des deux côtés de l’Atlantique disent que la différence d’approche reflète des récits politiques contrastés. Aux États-Unis, il y a une volonté de montrer que le gouvernement rattrape son retard après avoir été perçu comme n’ayant pas pris la crise des coronavirus assez au sérieux. L’Europe, en revanche, a réussi à innover l’an dernier, avec un consensus sans précédent sur le soutien monétaire et les dépenses budgétaires communes.

Il peut y avoir moins de différence que ce que l’on voit, cependant. L’eurogroupe des ministres des finances de la zone euro semble plus keynésien que jamais. La semaine dernière, il s’est engagé à éviter un «retrait prématuré du soutien budgétaire» et à un « [fiscal] position »non seulement cette année, mais aussi en 2022. Les participants aux discussions notent un accord fort sur la nécessité d’éviter de répéter l’erreur commise lors de la crise précédente consistant à fermer trop tôt les robinets budgétaires.

La Commission européenne a pratiquement proposé formellement de maintenir les règles budgétaires de l’Union suspendues pour une autre année. «C’est une très bonne nouvelle. . . qu’ils ne claqueront pas les freins », a déclaré Nielsen.

L’argent du budget révolutionnaire de relance de l’UE ne commencera à couler qu’à l’automne. Et des plaintes ont été exprimées selon lesquelles le bloc évolue trop lentement. Mais dans les cercles de politique économique, ce retard est de plus en plus considéré comme une bénédiction déguisée s’il entraîne des dépenses supplémentaires lorsque l’aide d’urgence aux travailleurs et aux entreprises est supprimée, puis tout au long de la reprise.

La véritable action fiscale se trouvera cependant dans les budgets nationaux. Nielsen a souligné que nous en savons moins sur le montant que les gouvernements prévoient de dépenser de leur propre chef que sur le montant de l’argent européen à venir. Un budget supplémentaire en Allemagne, attendu ce mercredi, sera un indicateur important. D’autres pays pourraient augmenter leurs dépenses ou étendre les régimes de soutien au cours de l’année si nécessaire.

Le stimulus Biden, quant à lui, affectera lui-même la politique budgétaire de l’Europe. Un responsable de la zone euro souligne qu’il est plus facile pour les gouvernements du nord de l’Europe financièrement conservateurs de s’inspirer du programme de Biden, surtout s’il semble réussi, que si la commission avait proposé quelque chose de la même échelle.

Mais la voie vers une plus grande action budgétaire n’est pas simple. Veiller à ce que la discipline budgétaire ne soit pas autorisée à tuer la reprise dépend d’une politique de omertà, dans lequel la discussion des questions pour lesquelles le consensus fait défaut est discrètement mise de côté. Celles-ci incluent le risque d’une nouvelle inquiétude du marché concernant les finances des pays très endettés, la question de savoir si les gouvernements nationaux dépenseront les subventions de l’UE à bon escient et comment réformer les règles budgétaires avant qu’elles ne soient rétablies.

Jeromin Zettelmeyer, directeur adjoint de la stratégie et de l’examen des politiques au FMI, a déclaré que l’abolition des règles actuelles était «irréaliste parce que c’est un saut dans le noir». Mais il espérait qu’il serait possible de donner aux gouvernements l’option d’une plus grande autonomie dans la façon de rendre la dette soutenable en échange d’une application plus forte en cas d’échec, comme lui et l’ancien économiste en chef du FMI Olivier Blanchard l’ont proposé.

Pour l’instant, cependant, il y a un accord pour laisser de tels désaccords pour un autre jour – et certainement pas avant les élections allemandes de septembre au cours desquelles le successeur d’Angela Merkel à la chancelière sera choisi.

Telle est la réalité précaire d’une union de nations qui conservent le pouvoir de la bourse. Mais remettre à plus tard des questions difficiles pour corriger la politique budgétaire immédiate pourrait s’avérer une manifestation étrangement efficace, quoique accidentelle, de l’obligation du traité de l’UE de traiter la politique économique comme une question d’intérêt commun.