Un an après, on n’a pas retenu les leçons de la saga GameStop
L’année dernière, à cette époque, je suis entré dans les bureaux d’une société de location de voitures dans le Queens, à New York, pour louer un véhicule. De manière tout à fait inattendue, je me suis retrouvé dans un débat assez animé, non pas sur le prix exorbitant des contrats d’assurance locative mais sur le cours des actions.
En remplissant mes formulaires, j’ai laissé échapper que j’étais journaliste financier. Avant de m’en rendre compte, j’ai été bombardé de questions du personnel – et même d’autres clients – sur le cours de l’action d’un détaillant d’électronique appelé GameStop.
Le personnel de location m’a dit joyeusement qu’ils n’avaient jamais possédé de stocks auparavant. Mais en 2020, ils avaient rejoint l’application de trading Robinhood, tout comme environ 10 millions d’autres Américains ouvraient des comptes de courtage cette année-là.
Après avoir échangé des conseils entre eux et avec d’autres traders sur les réseaux sociaux, ils se sont occupés de saisir les titres qu’ils aimaient pendant le verrouillage. « C’est aussi simple qu’un jeu vidéo », m’a dit mon agent de location, ajoutant qu’elle aimait vraiment la façon dont l’application montrait des confettis explosant sur l’écran de son téléphone chaque fois qu’elle effectuait un échange.
Avance rapide de 12 mois et il est difficile d’imaginer qu’une conversation similaire se produise maintenant. Après avoir commencé janvier 2021 à moins de 20 $, le cours de l’action GameStop a culminé à environ 400 $, avant de s’effondrer à 40 $ (il se négocie maintenant à environ 107 $). De nombreux investisseurs de détail de la nouvelle vague ont perdu. Les fluctuations sauvages – et un arrêt partiel des échanges sur Robinhood – ont provoqué une enquête non concluante du Congrès sur la société, et, alors que Robinhood continue de se développer, l’histoire n’a pas vraiment fait la une des journaux depuis.
À l’occasion de l’anniversaire de tout ce drame, cependant, il convient de réfléchir à ce que nous aurions pu – et dû – apprendre.
Premièrement, l’histoire financière montre que de telles frénésies d’investissement dans le commerce de détail se produisent généralement vers la fin d’une bulle. Comme l’aurait dit le politicien américain Joseph P. Kennedy : « Si les cireurs de chaussures donnent des conseils sur les actions, alors il est temps de sortir du marché. Quelqu’un faisant une observation similaire au sujet du personnel de location de voitures du Queens il y a un an aurait été prématuré. La poussée de GameStop a peut-être été de courte durée, mais l’indice S&P 500 a augmenté de 30 % depuis lors. Pourtant, même s’il n’est jamais facile d’appeler la fin d’une bulle, je parierais que nous approchons d’un sommet.
Après tout, l’une des principales raisons pour lesquelles les prix des actifs sont élevés est que les banques centrales ont injecté des tonnes d’argent dans le système ; le bilan de la Réserve fédérale est passé de 2 milliards de dollars à 9 milliards de dollars au cours de la dernière décennie. Cela a créé des points de données particuliers : un indice compilé par Goldman Sachs qui mesure les conditions financières est à des niveaux records de relâchement (ce qui signifie que le système se noie sous les liquidités). Ce tsunami d’argent a également laissé les investisseurs craindre de manquer la flambée des prix des actifs, déclenchant des drames comme celui de GameStop. Mais la Fed essaie maintenant de réduire son soutien, ce qui pourrait facilement déclencher un choc et rendre les conseils de cireur de Kennedy un peu plus pertinents.
La deuxième force est le comportement des consommateurs. La saga GameStop a révélé à quel point la finance est remodelée par la numérisation. Il a également montré l’attrait de la personnalisation. Au 20e siècle, l’investissement de détail était souvent une affaire lente et insipide et les consommateurs ne pouvaient généralement choisir que des options pré-emballées créées par des sociétés de financement. En d’autres termes, dois-je acheter tel ou tel fonds commun de placement?
Si c’était comme décider de jouer la face A ou la face B d’un disque vinyle, alors des applications telles que Robinhood ressemblent davantage à une liste de lecture Spotify, offrant aux investisseurs la possibilité de choisir et de mélanger les titres comme ils le souhaitent. Le sens du choix individuel a été stimulant.
Parfois, cependant, cela peut être une illusion. Après tout, Robinhood a cessé d’exécuter certaines commandes de clients au plus fort de la crise. Elle a vendu des données sur les flux commerciaux des clients à d’autres acteurs tels que Citadel Securities. Mais cela ne change rien au fait que les consommateurs d’aujourd’hui s’attendent à ce choix – et cela a encouragé davantage de personnes à devenir des investisseurs.
La troisième force à laquelle j’ai pensé est la colère populiste. Dans son récent livre sur GameStop, Le réseau antisocial, Ben Mezrich décrit comment les Américains ordinaires ont été aspirés dans la frénésie commerciale sauvage parce qu’ils en voulaient à la richesse et au pouvoir concentrés au sommet du système financier et parce qu’ils se sentaient exclus de celui-ci. Une fois entrés, ils ont découvert que la force de la foule numérique était si puissante qu’elle a créé un « premier coup révolutionnaire – tiré directement sur Wall Street », comme le dit Mezrich. « Historiquement, les révolutions alimentées par la colère ont tendance à aller dans la même direction… une fois que les piliers commencent à trembler, les murs tombent inévitablement. »
À l’heure actuelle, cette prédiction peut sembler exagérée. Certaines des institutions attaquées par les commerçants des médias sociaux, telles que Citadel Securities, sont en fait plus fortes qu’elles ne l’étaient il y a un an. Mais alors que le monde fait face à une année potentiellement turbulente, ces messages de GameStop sont importants, d’autant plus que ce seront probablement les petits investisseurs qui seront blessés lorsque la bulle éclatera.
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