Stratégie de portefeuille d’investissement en période de récession

Les cycles économiques comprennent des périodes de croissance et de déclin, et bien que les ralentissements ne durent pas aussi longtemps que les expansions en moyenne, ils peuvent être particulièrement coûteux pour les investisseurs. Depuis 1937, le S&P 500 a perdu 32 % en moyenne dans les baisses associées aux récessions. Heureusement, il existe des stratégies pour limiter les pertes de portefeuille et même enregistrer des gains pendant une récession.

Qu’est-ce qu’une récession ?

Une récession est une baisse importante et généralisée de l’activité économique qui dure généralement plus de quelques mois. Elle est souvent définie dans les médias comme deux trimestres consécutifs de croissance négative du produit intérieur brut (PIB). Le PIB est une mesure de tous les biens et services produits dans un pays.

Les symptômes de la récession comprennent une perte de confiance de la part des consommateurs et des entreprises, un affaiblissement de l’emploi, une baisse des revenus réels et une baisse des ventes et de la production, ce qui n’est pas exactement l’environnement qui tend à conduire à la confiance des investisseurs et à la hausse des cours des actions. En fait, les récessions augmentent l’aversion au risque des investisseurs.

La Bourse peut-elle prédire une récession ?

L’économiste Paul Samuelson a dit en plaisantant que le marché boursier avait prédit neuf des cinq dernières récessions. C’était en 1966, et 50 ans plus tard, le bilan de la bourse en tant que signal de récession est resté comparable.

Les marchés baissiers associés aux récessions ont tendance à commencer et à se creuser avant l’activité économique et à durer plus longtemps que les autres marchés baissiers.

Mais bien sûr, il n’y a aucun moyen de savoir avant ou au milieu d’une baisse des actions à quel point elle peut être profonde ou durable. Une courbe de rendement inversée a toujours été l’indicateur de récession le plus fiable, bien que loin d’être infaillible.

Réagir de manière excessive à tout signal de récession pourrait s’avérer coûteux : les expansions économiques durent souvent plus longtemps que prévu et génèrent certains des gains boursiers les plus importants vers la fin.

Comment les classes d’actifs évoluent en période de récession

Rappelons que les récessions sont relativement rares mais exposent les économies et les portefeuilles à la possibilité de déclins rapides, entraînant une aversion croissante pour le risque chez les investisseurs et les entreprises. À mesure que les primes de risque — les rendements excédentaires exigés par les investisseurs par rapport aux actifs sans risque — augmentent, les prix des actifs à risque baissent en conséquence. Comme on pouvait s’y attendre, les classes d’actifs dont les rendements dépendent moins de la croissance économique ont tendance à surperformer.

L’or et les obligations, le gouvernement américain ainsi que les entreprises de qualité supérieure, ont historiquement mieux résisté pendant les récessions, tandis que les obligations à haut rendement et les matières premières ont traditionnellement souffert aux côtés des actions.

Les investisseurs expérimentés savent qu’il est peu probable qu’ils prédisent une récession à temps pour fuir les actifs à risque vers des refuges sûrs. Un portefeuille diversifié a d’excellentes chances de récupérer les pertes subies lors d’une récession lors de la reprise ultérieure.

Sélection d’actions pendant les récessions

Les actions les plus sûres à détenir en période de récession sont celles de grandes entreprises rentables et fiables, qui ont une longue expérience des ralentissements et des marchés baissiers. Les entreprises avec des bilans solides et des flux de trésorerie sains ont tendance à mieux s’en sortir en période de récession que celles qui sont lourdement endettées ou qui font face à une forte baisse de la demande pour leurs produits.

Historiquement, le secteur des biens de consommation de base a surperformé pendant les récessions, car il fournit des produits que les consommateurs ont tendance à acheter quelles que soient les conditions économiques ou leur situation financière. Les biens de consommation de base comprennent les aliments, les boissons, les articles ménagers, l’alcool, le tabac et les articles de toilette.

En revanche, les détaillants d’appareils électroménagers, les constructeurs automobiles et les fournisseurs de technologie peuvent souffrir de la réduction des dépenses des consommateurs et des entreprises.

Investir pour la reprise

Les récessions sont des événements relativement rares et les pays disposent d’outils de politique budgétaire et monétaire qui favorisent la reprise. Une fois que les déséquilibres qui ont conduit à la récession sont corrigés, les économies ont tendance à rebondir même en l’absence de soutien politique.

À mesure qu’une reprise s’installe, les facteurs de risque de récession tels qu’un levier d’exploitation élevé et une dépendance à la dynamique économique peuvent se transformer en avantages pour la croissance et les actions à petite capitalisation qui peuvent avoir été sous-évaluées entre-temps.

Sur les marchés des titres à revenu fixe, la demande accrue de risque rend la dette des entreprises de toutes catégories et les titres adossés à des créances hypothécaires relativement plus attrayants. À mesure que la prime de risque diminue, les écarts de rendement de cette dette par rapport aux bons du Trésor américain d’échéance similaire diminuent également. Les obligations d’État ont tendance à baisser, ce qui pousse les rendements à la hausse. Cela signifie que la dette plus risquée pourrait encore perdre de la valeur en termes absolus même si elle surpasse les bons du Trésor.

Un retour à la croissance tend également à être une bonne nouvelle pour les matières premières, car la hausse de l’activité économique stimule la demande de matières premières. Rappelez-vous, cependant, que les matières premières sont échangées sur une base mondiale – l’économie américaine n’est pas le seul moteur de la demande pour ces ressources.

L’essentiel

Lorsque les récessions frappent, il est préférable de se concentrer sur l’horizon à long terme et de gérer vos expositions, en limitant les risques et en mettant de côté des capitaux à investir pendant la reprise.

Bien qu’aucun investisseur ne puisse espérer chronométrer de manière fiable le début d’une récession ou devrait réagir en fuyant entièrement les actifs à risque, une diversification prudente à l’avance peut préserver le capital et vous positionner pour profiter d’une reprise.