Principales réglementations suite à la crise financière de 2008

Les présidents George W. Bush et Barack Obama ont promulgué plusieurs réponses législatives majeures à la crise financière de 2008. La plus influente et la plus controversée d’entre elles était la loi Dodd-Frank sur la réforme de Wall Street et la protection des consommateurs, qui a introduit une série de mesures visant à réglementer les activités du secteur financier et protéger les consommateurs. Une autre loi notable était également la loi d’urgence sur la stabilisation économique (EESA), qui a créé le Troubled Asset Relief Program (TARP). De plus, la Réserve fédérale a pris elle-même de nombreuses mesures nouvelles et supplémentaires.

Loi Dodd-Frank

Dodd-Frank a été promulguée en juillet 2010 et a apporté des réformes radicales au secteur financier américain. Il s’est étendu à de nombreuses réglementations en vigueur déjà en place pour établir des normes sur les marchés des valeurs mobilières et des marchés financiers. Il a également construit plusieurs nouveaux types de protections, à savoir le Consumer Financial Protection Bureau (CFPB), qui est devenue une agence importante pour aider à surveiller et à protéger les intérêts financiers des consommateurs américains.

Titres financiers, échange et reporting

Aux États-Unis, plusieurs lois clés forment le cadre de la réglementation des valeurs mobilières, des rapports et des transactions. Certains des changements les plus importants apportés par l’adoption de la loi Dodd-Frank ont ​​​​été transmis à ces législations comme suit:

• Loi sur les valeurs mobilières de 1933 : Dodd-Frank a modifié le règlement D pour exempter certaines valeurs mobilières de l’enregistrement. Ces exemptions étaient fortement liées à l’émission de titres spéciaux pour les investisseurs qualifiés. Dodd-Frank a également ajusté la définition d’un investisseur qualifié, supprimant principalement l’inclusion d’une résidence principale dans la valeur nette d’un investisseur.
• Securities Exchange Act de 1934 : le titre IX de Dodd-Frank comprend des dispositions qui nécessitent de nombreuses modifications du Securities Exchange Act de 1934. Le titre IX exige la création d’un comité consultatif des investisseurs (IAC), un bureau de l’investisseur et un ombudsman nommé par l’OIA. Elle nécessite la réalisation régulière de nouvelles études sur les conflits d’intérêts au sein des entreprises d’investissement et sur la publicité des fonds communs de placement, principalement par les groupes de surveillance nouvellement constitués. Le titre IX modifie la Securities Exchange Act de 1934 pour les questions relatives à la responsabilité, à la rémunération des dirigeants et à la gouvernance d’entreprise. Le titre IX, articles 932, 935 et 939 de la loi Dodd-Frank a modifié la loi de 1934 pour améliorer la réglementation des agences de notation de crédit, y compris la création de l’Office of Credit Ratings de la Securities Exchange Commission (SEC) pour la surveillance. Le titre IX, section 941 ajoute des améliorations majeures à la loi de 1934 concernant le processus de titrisation adossée à des actifs, qui se concentre fortement sur la titrisation adossée à des créances hypothécaires.
• Investment Company Act de 1940 : La loi Dodd-Frank a eu peu d’effet direct sur les sociétés d’investissement et l’Investment Company Act de 1940. Cependant, la création de nouveaux comités de surveillance et le pouvoir accru accordé aux comités existants, principalement la SEC, laissent beaucoup d’opportunités pour des restrictions plus strictes sur des choses comme la protection des consommateurs et les politiques de divulgation.
• Loi sur les conseillers en placement de 1940 : La loi sur les conseillers en placement de 1940 a apporté des modifications aux exigences d’inscription des conseillers en placement, affectant à la fois les conseillers en placement indépendants et les fonds spéculatifs. Les règlements modifiés modifient l’exigence d’inscription à 100 millions de dollars d’actifs sous gestion avec une exemption de conseiller en fonds privés de 150 millions de dollars pour les conseillers dont les actifs proviennent uniquement d’investisseurs privés.
• Loi Sarbanes-Oxley de 2002 : Pour Sarbanes-Oxley, Dodd-Frank a ajouté de nouvelles protections pour les dénonciateurs. Les nouvelles dispositions rendent la fourniture d’informations en tant que dénonciateur plus attrayante et également plus gratifiante sur le plan financier.

Autres lois Dodd-Frank

Au-delà de la modification des lois existantes, Dodd-Frank avait également de nombreuses dispositions autonomes.

Conseil de surveillance de la stabilité financière

Le Conseil de surveillance de la stabilité financière (FSOC) est traité au titre I de Dodd-Frank. La création du FSOC était axée sur l’amélioration des risques systémiques. L’objectif principal du FSOC est de surveiller les institutions financières d’importance systémique (SIFI) désignées et jugées « trop grandes pour faire faillite ». Les membres votants du FSOC comprennent les responsables : Currency, le Consumer Financial Protection Bureau, la Securities and Exchange Commission, la Federal Deposit Insurance Corporation, la Commodity Futures Trading Commission, la Federal Housing Finance Agency, la National Credit Union Administration et un expert en assurance nommé par le président. l’autorité d’exiger des tests et la documentation des opérations commerciales des SIFI Il peut également décider de prendre des mesures pour diviser ou réorganiser ces institutions de manière à réduire le risque global pour l’économie.

Règle de Volcker

L’une des dispositions de Dodd-Frank, la règle Volcker, a été conçue pour limiter les investissements spéculatifs. La règle Volcker, par exemple, a agi comme une interdiction de facto de la négociation pour compte propre par les institutions de dépôt, réduisant également les droits de négociation des commerçants pour compte propre d’autres grandes institutions financières.

Bureau de protection financière des consommateurs

Le CFPB a été créé à partir de Dodd-Frank. Son objectif est de superviser tous les produits, services et régimes de marché financiers disponibles pour les consommateurs américains. Dans le cadre de son autorité, il fournit une variété de matériels pédagogiques. Elle peut également mettre en lumière des pratiques déloyales grâce à la reconnaissance judiciaire dans le système judiciaire américain.

Loi d’urgence sur la stabilisation économique

En octobre 2008, un Congrès divisé a adopté la loi de stabilisation économique d’urgence, qui a fourni au Trésor environ 700 milliards de dollars pour acheter des « actifs en difficulté », principalement des actions bancaires et des titres adossés à des hypothèques. Le programme de secours aux actifs en difficulté, comme on l’appelait, le programme a finalement dépensé 426,4 milliards de dollars pour renflouer des institutions, notamment American International Group Inc. (AIG), Bank of America (BAC), Citigroup (C), JPMorgan (JPM) et General Motors (GM). Le Trésor a récupéré 441,7 milliards de dollars auprès des bénéficiaires du TARP.

Réserve fédérale

La Réserve fédérale a pris des mesures supplémentaires pour soutenir l’économie et les marchés financiers pendant et après la crise financière de 2008. En plus de son pouvoir de désigner la politique monétaire, principalement le taux des fonds fédéraux, la Fed a également mis en place de nombreux véhicules à usage spécial pour prêter à divers secteurs du marché. Ces facilités à des fins spéciales sont devenues en quelque sorte une nouvelle norme pour la Fed dans les activités de prêt régulières et d’urgence.

En plus de ses propres actions, la Réserve fédérale a également été chargée par Dodd-Frank d’effectuer des tests de résistance réguliers sur les banques du secteur bancaire. Les dispositions de la loi Dodd-Frank relatives aux tests de résistance de la Réserve fédérale se trouvent principalement au titre XI. Après Dodd-Frank, la Réserve fédérale effectue chaque année deux types de tests de résistance : l’analyse et l’examen complets du capital (CCAR) et les tests de résistance de surveillance de la loi Dodd-Frank (DFAST).

L’essentiel

Les domaines d’intervention de Dodd-Frank se répartissent dans les sections suivantes :

• Risque systémique (Titres I et VIII)
• Réserve fédérale (Titre XI)
• Régime de résolution des entreprises défaillantes (Titre II)
• Titrisation (Titre IX)
• Règlement bancaire (Titres I, III, VI et X)
• Protection financière des consommateurs (Titre X)
• Normes hypothécaires (Titre XIV)
• Produits dérivés (titres VII et XVI)
• Agences de notation de crédit (Titre IX)
• Protection des investisseurs (Titre IX)
• Fonds spéculatifs (Titre IV)
• Rémunération des dirigeants et gouvernance d’entreprise (Titre IX)
• Assurance (Titre V)
• Provisions diverses

Dodd-Frank a apporté de nombreux changements importants au cadre juridique et réglementaire des offres de titres, de la gestion des investissements et de la gouvernance d’entreprise. Il visait également à accroître la protection des consommateurs. Au-delà de cela, une partie substantielle de Dodd-Frank a été créée pour le secteur bancaire, y compris la surveillance des institutions d’importance systémique, la réglementation de toutes les sociétés de portefeuille bancaires et la réglementation des prêts, en particulier des prêts hypothécaires.

En 2018, le président Donald Trump a adopté la loi sur la croissance économique, l’allègement de la réglementation et la protection des consommateurs. Cette loi a allégé une grande partie des charges réglementaires créées pour les banques par Dodd-Frank, principalement en augmentant le seuil auquel les banques sont soumises à des obligations de documentation réglementaire plus importantes. Le seuil a été augmenté, passant de 50 millions de dollars à 250 millions de dollars.

Lorsque le président Joseph Biden a été élu en 2020, l’administration s’est tournée vers l’annulation des servitudes sur les règlements Dodd-Frank.