Pourquoi des dirigeants comme Elon Musk, PDG de Tesla, et Mark Zuckerberg, PDG de Meta, vendent des actions de l’entreprise
Le professeur agrégé de comptabilité de la Wharton School, Daniel Taylor, se joint à Yahoo Finance Live pour discuter des récentes ventes d’actions par les dirigeants de Tesla, Meta, Microsoft, Walmart, etc.
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AKIKO FUJITA : Un nouveau rapport du Wall Street Journal fait état d’une vente d’actions record parmi les dirigeants de la suite C qui révèle que 48 cadres supérieurs ont collecté plus de 200 millions de dollars chacun grâce aux ventes d’actions en 2021. C’est près de quatre fois le nombre moyen d’initiés entre 2016 et 2020. Ceux qui vendent leurs actions sont Ronald Lauder, Larry Page, Sergey Brin, Mark Zuckerberg et Elon Musk. Faisons appel au professeur agrégé de comptabilité de la Wharton School, Daniel Taylor, pour donner un sens à tout cela. Et il semble que, d’après l’article du Journal, un certain nombre de facteurs expliquent cela. Selon vous, quelle a été la plus grande motivation pour voir ce type de stock et de prêt ?
DANIEL TAYLOR : Ouais, je veux dire, je pense qu’il y a vraiment trois– confluence de trois facteurs. La première est que les initiés sont généralement des anticonformistes. Donc, si vous regardez en arrière les tendances de l’histoire, le commerce autour de la crise financière, la crise immobilière autour de la crise d’Internet dans les années 2000 et la fin des années 90, vous voyez des initiés vendre aux pics et acheter aux creux. Et donc, si nous pensons que le marché atteint un pic, alors nous pourrions assister à une augmentation des ventes d’initiés.
Mais en plus de cela, nous avons également une inflation record. Donc, si vous vous demandez où placer votre argent, vous voulez vous assurer que vous ne perdrez pas de pouvoir d’achat. Alors maintenant, les initiés doivent évaluer s’ils vont détenir les actions de leur entreprise, s’attendent-ils à ce que le taux de rendement de leurs actions suive au moins ou dépasse le taux d’inflation ?
Et puis enfin, nous avons aussi proposé des augmentations d’impôts. Il y a donc eu certains États qui ont augmenté ou imposé des surtaxes sur les plus-values importantes, l’État de Washington en étant un. Et en plus, on parle beaucoup à Washington d’augmenter les taux d’imposition marginaux ou d’augmenter la surtaxe sur le revenu brut ajusté et le taux d’imposition marginal. Vous avez donc une confluence d’impôts potentiellement croissants et d’augmentation substantielle d’impôts, souvent de 8 % ou plus. L’inflation est maintenant de 5 à 6 %. Et nous cherchons un sommet potentiel du marché. En réunissant toutes ces choses, vous obtenez ce record de vente.
ZACK GUZMAN : Oui, je ne suis pas sûr que l’un de ces points inciterait certains de ces fondateurs les plus riches à se débarrasser de certaines actions si les impôts augmentent effectivement autour de toutes ces ventes. Je veux dire, je suppose que cela ressemble peut-être à un avertissement aux investisseurs qui serait de ne pas paniquer et de dire, euh-oh, ces initiés vendent. Ils doivent savoir quelque chose que je ne sais pas, et commencer à se diriger vers les sorties.
DANIEL TAYLOR : Oui, donc je– c’est vrai. Remarquez que je n’ai pas mentionné d’informations importantes non publiques, n’est-ce pas ? Je pense donc qu’il y a des raisons économiques pour lesquelles des individus riches pourraient vouloir vendre maintenant. Et ces raisons peuvent ne pas s’appliquer aux investisseurs de détail qui peuvent ou non être confrontés aux mêmes conséquences fiscales ou aux mêmes préoccupations concernant l’inflation. D’un autre côté, ils peuvent être confrontés à des préoccupations différentes. Si l’inflation augmente beaucoup, ils doivent s’assurer que l’allocation de leur portefeuille va au moins suivre le rythme de l’inflation. Je ne pense donc pas que ces ventes indiquent nécessairement que les initiés savent quelque chose que le reste du monde ne sait pas.
AKIKO FUJITA : Cela dit, nous parlons de certains des grands noms à forte croissance, que ce soit Tesla, Microsoft ou Facebook. Je veux dire, cela vous dit-il d’une manière ou d’une autre à quel point certains de ces stocks sont devenus mousseux ? Et peut-être, vous savez, il ne s’agit pas nécessairement d’informations importantes que ces dirigeants connaissent, mais simplement de la connaissance des investisseurs, de savoir jusqu’où ils ont progressé et qu’ils ont peut-être atteint leur apogée.
DANIEL TAYLOR : D’accord, je veux dire, vous savez, de bons exemples de Tesla et Microsoft, n’est-ce pas ? Donc, dans le cas de Microsoft, je pense que le PDG fait face à une charge fiscale croissante dans l’État de Washington. Je pense donc qu’il va en fait subir un fardeau fiscal beaucoup plus lourd au cours de la nouvelle année parce que l’État de Washington a considérablement augmenté ses gains en capital en imposant une surtaxe aux personnes fortunées.
Et Tesla, vous savez, Tesla est un excellent exemple de la façon dont les initiés peuvent négocier non seulement sur des informations matérielles non publiques, mais juste sur une surévaluation, n’est-ce pas ? Nous avons donc vu les tweets d’Elon à propos de, hé, l’action est sous-évaluée. Hé, l’action est surévaluée. Et donc vous pourriez être témoin d’initiés qui signalent essentiellement au marché qu’ils pensent que les choses sont au sommet ou que les choses sont, en fait, surévaluées, non pas sur la base d’informations matérielles non publiques, mais simplement sur la base de données publiques sur l’endroit où se trouve le PE et les différents multiples de valorisation.