Pour Wall Street, un dollar fort est à l’avant-plan

Les investisseurs et les décideurs politiques sont contraints de tenir compte des dures leçons de l’histoire. Les fluctuations monétaires ont été à l’origine de la crise financière asiatique de 1997 et ont joué un rôle dans la crise financière russe de 1998, qui a détruit le géant américain du fonds spéculatif Long-Term Capital Management.

Cette année a été toute une année pour le dollar. Alors que les actions et les obligations chutent, les investisseurs à la recherche de valeurs refuges se sont emparés de la devise américaine. Le dollar a gagné 17% par rapport à la livre jusqu’à présent cette année, et il a dépassé la parité avec l’euro pour la première fois en deux décennies. Le WSJ Dollar Index, qui mesure le dollar par rapport à un panier d’autres devises, est en hausse de 13 % depuis le début de l’année.

Voici cinq endroits principaux où la force du dollar pourrait devenir un problème.

Marchés émergents

En tant que monnaie de réserve mondiale, le dollar est utilisé pour échanger des matières premières entre pays. Les économies des marchés émergents sont vulnérables à la force du dollar en partie parce qu’elles attirent l’argent des investisseurs internationaux et fixent souvent le prix de leur dette en dollars.

Un dollar plus fort rend souvent les devises des marchés émergents moins précieuses. Cela exacerbe à son tour l’inflation dans ces pays, en rendant plus coûteux l’importation de biens et de services.

Plus tôt cette année, les marchés émergents sont restés résilients même lorsque le dollar s’est redressé. Mais c’était en grande partie parce que les prix des matières premières augmentaient, stimulant les pays exportateurs de cuivre, de soja et de café. Aujourd’hui, les prix des matières premières chutent et les économistes mondiaux estiment que des problèmes pourraient survenir sur les marchés émergents.

Bénéfices d’entreprise

Les sociétés américaines impliquées dans le commerce international ont réduit leurs prévisions de bénéfices depuis juin, citant les gains du dollar. Microsoft Corp.

a été l’un des premiers à lever des drapeaux rouges. Deere & Co., le fournisseur de machines agricoles, a également averti qu’un dollar plus fort pèserait sur les bénéfices futurs.

Cela s’est traduit par des actions, où les entreprises ayant d’importantes sources de revenus étrangers ont été touchées plus tôt cette année, y compris Apple Inc.,

Alphabet parent de Google Inc.,

et fabricant de puces Nvidia Corp.

Alors que le marché a rebondi depuis lors, de plus en plus d’entreprises tirent la sonnette d’alarme, ce qui pourrait signifier une douleur supplémentaire pour les investisseurs en actions.

L’économie mondiale

Les banques centrales mondiales sont dans une course pour resserrer la politique monétaire pour tenter de freiner l’inflation, mais la hausse du dollar complique leur travail.

« Un dollar plus fort rend la lutte contre l’inflation en Europe très difficile pour un certain nombre de raisons », a déclaré Keith DeCarlucci, directeur des investissements du fonds spéculatif londonien Melqart KEAL Capital. « Les biens les plus importants qu’ils échangent, y compris l’énergie, sont évalués en dollars. »

Si les banquiers centraux augmentent les taux d’intérêt trop rapidement, ils risquent la récession. Mais les investisseurs ont tendance à récompenser les pays dont les banques centrales agissent le plus agressivement pour freiner l’inflation. Le resserrement rapide de la Réserve fédérale est l’une des raisons pour lesquelles le dollar s’est envolé cette année.

Les décideurs politiques en Australie et au Canada ont augmenté les taux d’intérêt au cours des dernières semaines. La Banque centrale européenne a relevé ses taux jeudi du montant le plus important depuis les débuts de l’union monétaire européenne.

Intervention monétaire

Certains craignent que la force continue du dollar ne pousse les gouvernements à intervenir encore plus directement pour consolider leurs devises, peut-être en vendant des dollars pour acheter leurs propres devises ou en abandonnant l’arrimage au dollar.

Cela peut fonctionner, bien que cela soit plus susceptible de le faire si les États-Unis se joignent à eux. En 1985, le Royaume-Uni, la France, l’Allemagne de l’Ouest et le Japon ont rejoint les États-Unis dans l’Accord du Plaza, qui visait à faire baisser un dollar dont les gains étaient perçus comme malsains. . Alors que la plupart des analystes de Wall Street disent qu’une telle intervention est peu probable dans le paysage politique actuel, certains disent que l’option n’est pas hors de propos.

La secrétaire au Trésor, Janet Yellen, a cependant repoussé cette idée. « En général, notre point de vue est que des pays comme le Japon, les États-Unis, le G-7 devraient avoir des taux de change déterminés par le marché et ce n’est que dans des circonstances rares et exceptionnelles qu’une intervention est justifiée », a déclaré Mme Yellen en juillet lors d’une réunion à Tokyo avec fonctionnaires japonais.

Financement en dollars américains

Les gestionnaires de fonds surveillent de près si les dollars se raréfient sur un marché de financement obscur connu sous le nom de swaps de devises. Lorsque la volatilité augmente, les investisseurs accumulent parfois des dollars.

En mars 2020, par exemple, les marchés de financement en dollars se sont grippés, incitant la Fed à lancer une facilité de prêt qui permet aux banques centrales étrangères de convertir leurs avoirs en titres du Trésor en dollars.

Les soi-disant lignes de swap sont destinées à garantir que les dollars sont disponibles pour les autres banques centrales pendant les périodes de tension sur les marchés.

Alors qu’un cycle de resserrement mondial pourrait réduire l’inflation aux États-Unis en renforçant le taux de change, les responsables de la Fed « recherchent toujours attentivement s’il existe des risques pour la stabilité financière », a déclaré la vice-présidente de la Fed, Lael Brainard, lors d’une récente conférence bancaire à New York.

—Nick Timiraos a contribué à cet article.

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