Porto Rico peut-il utiliser de nouveaux fraudeurs fiscaux de fonds spéculatifs?

Porto Rico pourrait être la nouvelle Floride pour les hedge funds. Mais l’île devrait-elle le vouloir?

Tout au long de la pandémie de Covid-19, les titans du monde des investisseurs ont clairement indiqué qu’ils n’étaient pas mariés à New York, la capitale financière du monde. Dans l’ensemble, ils ont ciblé la Floride, qui bénéficie d’un temps chaud et, surtout, d’aucun impôt sur le revenu. Goldman Sachs Group Inc. envisageait en décembre un nouveau pôle dans le Sunshine State pour abriter sa division de gestion d’actifs; Point72 Asset Management de Steve Cohen a déclaré en janvier qu’il le ferait ouvrir un bureau à West Palm Beach; Dan Sundheim, qui dirige les 20 milliards de dollars D1 Capital Partners, a décidé en mars d’ouvrir un bureau à Miami; et juste au cours du mois dernier, Bloomberg News a rapporté que les deux Apollo Global Management Inc. et Millennium Management ouvriraient plus de bureaux en Floride.

Cependant, certains fonds spéculatifs commencent à réaliser que le meilleur paradis fiscal pourrait bien être un trajet en avion de quatre heures au sud-est de Miami à Porto Rico. Miles Weiss et Jim Wyss de Bloomberg a rapporté qu’ExodusPoint Capital Management et Millennium ont établi des filiales sur l’île, dans le but de tirer parti de la législation de 2012 connue sous le nom de «Loi visant à promouvoir la réinstallation des investisseurs individuels à Porto Rico». Dans l’état actuel des choses, au moins pour les 15 prochaines années, les gestionnaires de fonds peuvent effectivement éviter les impôts américains sur les plus-values ​​et même les commissions de performance tant qu’ils considéré par l’Internal Revenue Service comme un «résident de bonne foi de Porto Rico» et considéré comme «un revenu de source portoricaine».

De toute évidence, il s’agit d’une option attrayante pour les gestionnaires de fonds superstar lorsque le président Joe Biden envisage une forte augmentation du taux d’imposition des gains en capital à 39,6% au lieu de 20% pour les célibataires et les cotitulaires qui gagnent 1 million de dollars ou plus. Mais qu’en est-il de Porto Rico, qui reste en proie à la faillite et dont la population n’a cessé de décliner au cours des deux dernières décennies?

La justification de la loi à Porto Rico était fragile en 2012 et, compte tenu de la spirale économique à la baisse des années suivantes, elle ne semble pas beaucoup mieux avec le recul. Voici le libellé du Version anglaise de l’acte:

Même lorsque leurs revenus de placement sont exonérés d’impôt à Porto Rico, leur présence sur l’île contribuera à notre économie, car ils acquièrent des biens, des produits, des services et des logements, entre autres. En outre, les revenus gagnés par lesdits individus, autres que leurs revenus de placement, tels que les revenus gagnés au titre des salaires ou des services professionnels rendus, seront soumis à l’impôt à Porto Rico.

Qu’il suffise de dire que les gestionnaires de fonds sophistiqués qui déracinent leur vie de New York ou de Californie à Porto Rico ne le font pas simplement pour être aux prises avec de grosses factures fiscales du Commonwealth. Quant au logement, il ne faut pas s’étonner autant que sur une île où plus de 40% de la population vit dans la pauvreté, les plus riches choisissent de se regrouper. Dans le cas de Porto Rico, l’une de ces zones est Dorado, qui est légèrement à l’ouest de la capitale San Juan et décrite comme «adaptée aux familles, possède des logements haut de gamme et est l’un des rares endroits où les professionnels du financement des infrastructures doivent exploiter. dans les réseaux informatiques de leurs employeurs sur le continent. Oui, il existe des musées d’art et des restaurants qui s’adressent aux riches, mais ceux-ci existent depuis des années et n’ont pas créé de prospérité durable pour Porto Rico. Il semblerait que quelques autres fonds spéculatifs ne feraient pas pencher la balance.

Et pourtant, les premières indications du marché obligataire suggèrent que les investisseurs voient le regain d’intérêt potentiel pour Porto Rico comme un signe que le Commonwealth rebondira encore plus fort après sa faillite. Un gros bloc de sa dette d’obligation générale émise en 2014 s’échangeait lundi à 81,125 cents sur un dollar, le prix le plus élevé depuis juin 2015, juste avant que le gouverneur de l’époque, Alejandro Garcia Padilla, ait appelé la dette de l’île. impayable. Une quantité inhabituellement élevée d’obligations du Commonwealth vendues en 2011 et venant à échéance en 2036 s’est échangée à plus de 80 cents par dollar, le plus haut depuis 2013.

Bien qu’il soit trop tôt pour dire définitivement que la perspective d’un afflux d’ultra-riches est à l’origine de cette décision – le Commonwealth bénéficie également de collectes de revenus des fonds généraux dépassant les estimations de plus de 1 milliard de dollars et des projections d’un excédent cumulatif de 15,2 milliards de dollars jusqu’en 2035 – il vaudra la peine de voir si les titres continuent de se négocier à la hausse. Plus de 1 000 demandes d’incitation fiscale pour les investisseurs individuels, ainsi que la Loi sur les services d’exportation, ont été déposées au cours des six mois jusqu’en mars, contre environ 3 500 au cours des deux exercices précédents.

Il est certainement possible que la montée du travail à distance pendant la pandémie ait rendu l’installation permanente d’une boutique sur une île des Caraïbes une proposition moins fantastique, et les gestionnaires de portefeuille se pencheront donc sérieusement sur la relocalisation des gratte-ciel de Manhattan vers un climat tropical. Cependant, la question la plus urgente pour Porto Rico – comme c’était le cas il y a plusieurs années – est de savoir comment empêcher une «fuite des cerveaux» de Portoricains bien éduqués quittant le Commonwealth pour des opportunités sur le continent. Est-ce que l’arrivée d’une poignée de multimillionnaires ou de milliardaires est suffisante pour compenser les milliers de personnes qui quittent l’île chaque année?

Matt Fabian, associé chez Municipal Market Analytics, est sceptique. «Ce dont Porto Rico a besoin, ce sont les recettes fiscales générées par les entreprises et les particuliers portoricains grâce à l’activité à Porto Rico», a-t-il déclaré. «Apporter des dollars continentaux ou étrangers via des incitations fiscales ne sera jamais une stratégie durable à long terme.»

De toute évidence, Porto Rico devrait accueillir tous les gestionnaires de fonds spéculatifs qui entrent dans le cadre de sa loi de 2012 et les encourager à dépenser localement et à investir dans leurs communautés. Mais alors que le Commonwealth cherche à sortir plus fort de sa faillite de quatre ans, ses dirigeants ne devraient pas être distraits en s’adressant à ces nouveaux arrivants tape-à-l’œil et évitant les impôts qui pourraient toujours se diriger vers des pâturages plus verts. L’avenir de l’île dépend du renversement des conditions qui l’ont conduit à la protection des tribunaux en premier lieu. Son courant Le plan budgétaire est un bon début, car il comprend des améliorations à l’enseignement K-12, abat les obstacles au démarrage d’une entreprise et rend l’électricité plus fiable.

Cependant, si ces initiatives ne progressent pas, l’île pourrait être déficitaire dès l’exercice 2023. Avec un arriéré d’au moins sept mois pour les demandes d’éligibilité aux allégements fiscaux, il est peu probable que les gestionnaires de fonds interviennent pour compenser. la différence de temps. Un gouvernement mieux géré et une croissance économique organique à long terme feront plus pour reconstruire Porto Rico que n’importe quelle somme d’argent de Wall Street ne le pourrait jamais.

Pour contacter l’auteur de cette histoire:
Brian Chappatta à bchappatta1@bloomberg.net

Pour contacter l’éditeur responsable de cette histoire:
Daniel Niemi à dniemi1@bloomberg.net