L’USO est-il un bon moyen d’investir dans le pétrole ?
Le United States Oil Fund (USO) est un produit négocié en bourse (ETP) qui cherche à fournir des résultats d’investissement correspondant aux mouvements de prix quotidiens du pétrole brut léger non corrosif West Texas Intermediate (WTI). Le United States Oil Fund est conçu pour les investisseurs à court terme qui peuvent surveiller en permanence leurs positions et qui sont optimistes sur les contrats à terme à court terme sur le pétrole brut WTI.
Étant donné que l’indice de référence du fonds est le contrat à terme sur pétrole brut WTI négocié sur le New York Mercantile Exchange (NYMEX), le fonds peut subir un retard lors du renouvellement des contrats à terme, ce qui est défavorable aux investisseurs à long terme.
En avril 2020, les prix du pétrole brut se sont effondrés au milieu de la pandémie de COVID-19 à leur plus bas niveau en 20 ans. Fin avril, le prix de l’USO a chuté de plus de 30 % pour atteindre un peu plus de 2 $ par action et les nouvelles transactions ont été interrompues alors que les gestionnaires du fonds ont commencé à apporter des changements structurels pour tenter d’éviter un effondrement complet. La direction d’USO a ensuite annoncé qu’un fractionnement d’actions de 1 à 8 pour USO entrerait en vigueur après la clôture du marché le 28 avril 2020.Une division inverse réduit le nombre d’actions en circulation en actions moins nombreuses et proportionnellement plus chères. Une telle action est souvent interprétée par les analystes et les investisseurs que l’action, ou le produit négocié en bourse, a du mal à conserver sa valeur perçue.
Arrière-plan
Le United States Oil Fund a été émis le 10 avril 2006 par le United States Commodity Fund. L’objectif d’investissement du fonds est de fournir des résultats d’investissement quotidiens correspondant aux variations quotidiennes en pourcentage du prix au comptant du pétrole brut WTI à livrer à Cushing, Oklahoma. Les variations quotidiennes sont mesurées par les variations quotidiennes en pourcentage du prix des contrats à terme sur le pétrole brut WTI à court terme négociés sur le NYMEX. Si le contrat à terme du premier mois approche deux semaines avant sa date d’expiration, le contrat à terme sur le pétrole brut WTI qui expire le mois suivant est l’indice de référence du fonds.
Bien que le fonds investisse ses actifs principalement dans des contrats à terme sur pétrole brut cotés en bourse et sur des contrats à terme liés au pétrole, tels que des contrats à terme sur gaz naturel, le fonds peut également investir dans des contrats de swap et à terme.
Étant donné que tous les contrats à terme ont une date d’expiration, le Fonds pétrolier des États-Unis doit activement reporter son contrat à terme du premier mois sur le contrat à terme sur le pétrole brut WTI expirant le mois suivant pour éviter de prendre livraison de la marchandise. Le fonds détient principalement des contrats à terme sur le pétrole brut au début du mois et doit reconduire ses contrats à terme chaque mois. Par exemple, si elle détient des contrats à terme sur le pétrole brut WTI qui expirent en septembre 2020, elle doit reconduire ses contrats et acheter ceux qui expirent en octobre 2020.
Aperçu
- Objectif: Cherche à suivre la performance du pétrole brut léger non corrosif West Texas Intermediate (WTI).
- Stratégie d’investissement : USO détient des contrats à terme NYMEX à court terme sur le pétrole brut WTI.
- Actif net: 3,1 milliards de dollars (au 29/06/2021)
- Ratio de dépenses: 0,83%
- Performances cumulées sur l’exercice: 52%
- Date de création: 10 avril 2006
- Volume de négociation quotidien moyen en $ : 5,3 millions de dollars
Performances historiques
Le United States Oil Fund a sous-performé le prix au comptant du pétrole brut WTI et n’a pas correctement mesuré sa performance quotidienne au cours des cinq dernières années. Par conséquent, les investisseurs qui sont optimistes sur le pétrole sur le long terme voudront peut-être rester à l’écart de ce fonds en raison de sa sous-performance. Les prix du pétrole ont été assez volatils au cours des deux dernières décennies, atteignant plus de 140 $ et aussi bas que 20 $.
En juin 2021, le prix du pétrole a commencé à augmenter et se négocie autour de 76 $ le baril. C’est après une forte baisse au milieu de l’épidémie mondiale de coronavirus, lorsque le prix se négociait à environ 19 $ le baril en mai 2020. L’USO a tendance à assez bien suivre le prix du pétrole, et ses performances sur les périodes de 1, 5 et 10 ans sont respectivement de 20,34%, -12,18% et -19,8%.
Contango et rendement du rouleau négatif
Le contango se produit lorsque le prix d’un contrat à terme sur un actif sous-jacent est supérieur à son prix au comptant futur attendu. Étant donné que les contrats à terme du premier mois sont moins chers que ceux qui expirent plus tard, la courbe des contrats à terme est dite ascendante. Cela entraîne des rendements de roulement négatifs, car les investisseurs perdront de l’argent en vendant les contrats à terme qui expirent et en achetant des contrats à échéance ultérieure à un prix plus élevé.
Contrairement au contango, le déport se produit lorsque le prix d’un contrat à terme d’un actif sous-jacent est inférieur à son prix au comptant futur attendu. Par conséquent, le déport permet aux investisseurs de tirer profit du report des contrats à terme expirant sur des contrats à terme expirant un mois plus tard.
Le pétrole brut et le gaz naturel font partie des matières premières qui ont historiquement connu de longues périodes de contango. Par conséquent, le United States Oil Fund souffre de rendements de roulement négatifs lors de l’achat de contrats à terme WTI à date ultérieure à l’expiration du contrat à terme du premier mois. À long terme, les rendements de roulement négatifs s’accumulent, entraînant des pertes pour les investisseurs du Fonds pétrolier américain. Par conséquent, les investisseurs qui prévoient de s’exposer au marché pétrolier à long terme devraient éviter d’investir dans le United States Oil Fund.