Les startups de haute technologie frappées par des ralentissements alors que la crise s’aggrave
Jusqu’à présent, cette année a été décevante et instable dans l’industrie de la haute technologie. La capacité de prédire le développement futur ou la direction du marché est pratiquement impossible, et tout acteur qui prétend le faire se trompe généralement en peu de temps. Les entreprises qui ont atteint des pics de valeur énormes, certains diraient même fous, s’effondrent face à la réalité. Les nouvelles technologies telles que le web3 qui étaient à la mode l’année dernière sont devenues un vague souvenir aujourd’hui. Le discours principal qui existe dans l’industrie de la haute technologie est de savoir comment survivre à la période de confusion avec un minimum de dégâts et avec un maximum d’argent dans le registre. Le cash est devenu le nouveau roi, et une entreprise qui a des réserves sait qu’elle continuera d’exister, même si elle le fera dans des conditions plus difficiles.
Mais le problème est plus profond, car de nombreuses entreprises découvrent la nouvelle réalité confuse et se rendent compte qu’elles n’y sont pas du tout préparées. En 2020 et 2021, les entreprises ont couru à toute allure vers une croissance inconditionnelle. Ils ont levé des fonds, embauché des centaines d’employés, acquis d’autres entreprises susceptibles de leur générer des revenus supplémentaires ou des technologies complémentaires, et surtout, ils se sont précipités sans réfléchir. 2022 a arrêté la course. De nombreuses entreprises sont venues chargées de personnel inutile, dispersé dans le monde entier à des coûts élevés et avec trop peu d’argent en banque pour les temps difficiles. À l’époque, la plupart de ces entreprises n’avaient aucune raison de s’écarter de la piste de course dans laquelle l’ensemble du marché s’emballait. Mais maintenant, l’éveil et l’adaptation à la nouvelle réalité sont très douloureux.
En 2021, aucune entreprise n’a levé à une valeur inférieure à sa valeur de collecte de fonds précédente. En 2022, de nombreuses entreprises seront obligées d’augmenter à une valeur nettement inférieure. Une baisse de valeur est un coup dur pour une entreprise. La conséquence immédiate est le préjudice causé aux options de tous les employés de l’entreprise, qui perdent de leur valeur, ainsi que le préjudice causé à tous les actionnaires de l’entreprise. La baisse de valeur oblige l’entreprise à revaloriser les participations, y compris celles des investisseurs et des dirigeants. Souvent, le coup le plus dur est ressenti par les fondateurs de l’entreprise qui sont contraints de renoncer à des participations importantes dans le processus.
Bizzabo n’est pas la première entreprise israélienne obligée d’augmenter cette année à une valeur inférieure, mais a été la première à être exposée, et probablement pas la dernière. Calcalist a révélé la semaine dernière que la société qui a développé un système de gestion de conférence numérique lève 35 millions de dollars pour une valorisation de 200 millions de dollars, ce qui représente une diminution de 30 % de la valeur par rapport à la précédente collecte de fonds en 2020. Bizzabo a déclaré : « Nous sommes fiers que notre les investisseurs internes continuent de croire et d’investir dans l’entreprise. Nous sommes désolés que l’article soit publié en ce moment, avant que l’accord ne soit conclu et que ses termes ne soient pas encore définitifs.
Le choix de recruter malgré la baisse de valeur de l’entreprise témoigne non seulement de sa détresse, mais aussi du courage de ses dirigeants et fondateurs qui n’ont pas peur d’entreprendre des démarches aussi pénibles soient-elles pour la survie de l’entreprise. De plus, l’étape témoigne de la foi de ces fondateurs dans l’avenir de l’entreprise et de leur capacité à obtenir pour elle et pour eux-mêmes un rendement qui compensera la baisse de valeur.
Le premier signe de détresse se traduit généralement par des licenciements. Les entreprises de haute technologie en Israël se sont précipitées pour recruter des employés parce que c’était possible et non parce qu’ils étaient nécessaires. Les entreprises recrutaient des travailleurs et ne leur trouvaient qu’ensuite un poste convenable, ce qui entraînait parfois une couche de chômage caché dans l’entreprise. En 2022, de nombreuses entreprises ont réalisé que sans une réduction rapide des effectifs, leur capacité à continuer serait difficile. Non seulement à cause des dépenses financières en ressources humaines, mais principalement parce que les investisseurs de l’entreprise exigent de voir des étapes rapides et douloureuses. En revanche, pour les managers des entreprises, c’est l’occasion de diagnostiquer la situation, de licencier les salariés dont ils sont moins satisfaits, d’éclaircir les départements trop gonflés, et de conserver au maximum le noyau de l’organisation.
Les dernières années ont été les années des entrepreneurs et des employés, ils ont posé des conditions et ont surtout obtenu ce qu’ils voulaient. Les investisseurs ont été contraints de se faire concurrence, de soumettre des propositions d’investissement presque sans diligence raisonnable, d’investir des sommes élevées à une valeur irréaliste, même dans les premiers stades. 2022 est l’année des investisseurs. Ils choisissent dans qui investir, prennent leur temps dans la diligence raisonnable et surtout ajoutent des conditions difficiles à la transaction.
Insight Partners est le plus grand investisseur dans la haute technologie israélienne. Le véritable pouvoir d’Insight a été révélé dans le cas de Bizzabo. Fin 2020, Insight a dirigé la ronde de 138 millions de dollars de Bizzabo qui comprenait des accords secondaires très généreux avec les investisseurs vétérans de l’entreprise et ses employés. Un an et demi plus tard, Insight, et probablement aussi l’entreprise elle-même, ont réalisé que sans une injection rapide de capital, il serait difficile de continuer. Une ronde rapide d’environ 35 millions de dollars avec d’autres investisseurs de la société a été faite, avec Insight fournissant 15 millions de dollars. C’est en échange d’une clause dans l’accord qui prouve à quel point il est fort.
La section, connue sous le nom de Préférences de liquidation, définit qui reçoit l’argent en premier lors de la vente de l’entreprise. Selon les termes du prochain tour, Insight recevra un rendement triplé pour chaque dollar investi, et seulement après avoir reçu sa part et s’être en fait garanti une belle sortie, les autres investisseurs et la société elle-même verront de l’argent. C’est une clause qui était utilisée avec beaucoup de prudence dans le passé, et même alors avec un multiplicateur très modeste. Un multiplicateur de 3 fois l’investissement est une démonstration de force et de puissance non seulement devant l’entreprise mais aussi devant l’ensemble du marché. Insight est le principal investisseur du marché et déterminera à quoi ressembleront désormais les investissements dans les entreprises qui ont besoin d’argent rapidement.
Dans le cadre de la détresse apparente, les entreprises de haute technologie se tournent également vers des modes de financement alternatifs, qui, selon les estimations, deviendront des moyens de financement centraux dans l’année à venir. Le plus important d’entre eux est l’endettement, ou en d’autres termes les prêts que les entreprises contracteront pour financer les opérations courantes au lieu de diluer les participations. Outre l’avantage des lignes de crédit qui ne diluent pas le patrimoine de l’entreprise et lui permettent de respirer, il faut rappeler que les emprunts doivent être remboursés. Une entreprise qui a du mal à le faire se retrouvera rapidement dans l’insolvabilité et dans des procédures judiciaires coûteuses. De plus, les lignes de crédit pour les entreprises de haute technologie sont très chères par rapport au taux d’intérêt bancaire standard. La principale raison en est le niveau de garantie que l’entreprise de haute technologie est en mesure d’offrir – leurs revenus et leur propriété intellectuelle – qui ne sont généralement pas suffisants en cas de besoin.