Les régulateurs de l’État empêchent Celsius d’offrir des comptes de crypto-monnaie portant intérêt | Poivre de l’homme à la truite
Les agences de réglementation des États de l’Alabama, du Kentucky, du New Jersey et du Texas ont intensifié leurs efforts pour contester les produits liés aux actifs numériques en émettant des ordonnances d’interdiction ou de « montrer la cause » contre la société de crypto-monnaie basée dans le New Jersey, Celsius Network LLC (Celsius ). En septembre, Celsius – qui fournit une plate-forme de prêt et de négociation de crypto-monnaie basée sur la blockchain – est devenu la cible la plus récente des efforts d’application de la réglementation de ces États contre les produits de crypto-monnaie. Deux mois plus tôt, en juillet 2021, chacun de ces États a intenté une action contre BlockFi – une autre société de crypto-monnaie basée dans le New Jersey qui propose des cartes de crédit, des prêts et des comptes générateurs d’intérêts. Ces régulateurs d’État allèguent à diverses reprises que BlockFi et Celsius ont offert illégalement des titres non enregistrés sous la forme de comptes à intérêt élevé utilisés pour financer leurs opérations de prêt et leurs opérations pour compte propre.
Efforts de réglementation de l’État contre Celsius
Celsius – avec le slogan « Unbank Yourself » – annonce sa mission comme plaçant « une liberté économique sans précédent entre les mains du peuple ». Les utilisateurs de Celsius achètent, empruntent et échangent diverses crypto-monnaies. Grâce à son programme « Earn Rewards », Celsius encourage les clients de détail à placer des crypto-monnaies éligibles sur des comptes porteurs d’intérêts, que Celsius met ensuite en commun pour financer ses opérations de prêt et ses opérations pour compte propre. De plus, Celsius propose une interface de programmation d’applications (API) qui permet aux clients institutionnels de Celsius (partenaires API) de s’intégrer à la plate-forme Celsius, permettant aux partenaires API d’offrir des comptes Gagnez des récompenses à leurs propres clients de détail. Les comptes Earn Rewards ont des taux d’intérêt élevés (prétendument « jusqu’à 17,78 % APY) qui sont payés chaque semaine en bitcoin et plus de 40 autres crypto-monnaies. En août 2021, les comptes Earn Rewards ont généré des revenus dépassant 14 milliards de dollars.
Le 17 septembre, l’Alabama, le New Jersey et le Texas ont chacun annoncé une action de cesser et de s’abstenir contre Celsius concernant le programme de comptes Earn Rewards de la société, que chaque État a classé comme une offre de titres non enregistrés. La Commission des valeurs mobilières de l’Alabama a annoncé qu’elle avait émis une ordonnance de justification (l’ordonnance de l’Alabama), accordant à Celsius 28 jours pour justifier la raison pour laquelle elle ne devrait pas ordonner à Celsius de cesser et de s’abstenir de toute nouvelle offre ou vente de titres dans l’État. Le New Jersey Bureau of Securities a émis une ordonnance sommaire de cessation et d’abstention (l’ordonnance du New Jersey), obligeant Celsius à cesser d’offrir des comptes Gagnez des récompenses à compter du 1er novembre 2021. Le Texas State Securities Board a émis un avis d’audience (le Texas Avis) sur l’opportunité de délivrer un projet d’ordonnance de cesser et de s’abstenir à Celsius, l’audience étant prévue pour le 14 février 2022.
Les ordonnances de l’Alabama et du New Jersey stipulent chacune qu' »un investisseur Earn Rewards cède le contrôle de la crypto-monnaie de dépôt à Celsius et que Celsius est libre d’utiliser ces actifs comme bon lui semble », y compris en mélangeant la crypto-monnaie de différents investisseurs, en investissant les actifs dans le marché et les prêter à des emprunteurs institutionnels et privés. L’avis du Texas contient une déclaration similaire et les ordonnances des trois États précisent que les comptes Gagnez des récompenses ne sont pas soumis à la surveillance réglementaire suivante : (1) Ils ne sont enregistrés auprès d’aucun organisme de réglementation étatique ou fédéral ; (2) ils ne sont pas protégés par la Securities Investor Protection Corporation (SIPC) ; et (3) ils ne sont pas assurés par la Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC) ou la National Credit Union Administration (NCUA).
Dans un communiqué de presse annonçant l’ordonnance du New Jersey, le procureur général par intérim du New Jersey, Bruck, a déclaré que «[f]Les sociétés financières opérant sur le marché des crypto-monnaies sont prévenues. Si vous vendez des titres dans le New Jersey, vous devez vous conformer aux lois du New Jersey sur la protection des investisseurs. Les entreprises qui s’occupent de crypto-monnaies ne sont pas à l’abri de la surveillance. » Seul l’avis du Texas prévoit que Celsius avait été averti à l’avance des violations potentielles liées aux comptes Earn Rewards. Plus précisément, l’avis du Texas indiquait que «[o]n ou vers le 14 mai 2021, la division de l’application du Texas State Securities Board » a informé Celsius que Celsius « peut avoir offert des titres au Texas qui ne sont pas conformes à la [Texas] Loi sur les valeurs mobilières. »
Au moins un autre État a suivi le trio de mesures réglementaires Alabama/New Jersey/Texas. Une semaine seulement après l’émission des ordonnances de ces États, le 23 septembre, le Kentucky Department of Financial Institutions a également émis à Celsius une ordonnance d’urgence de cesser et de s’abstenir (l’ordonnance du Kentucky). Le Kentucky Order note que le « manque de surveillance couplé à la nature extrêmement volatile des crypto-monnaies utilisées pour financer [Celsius’ Earn Rewards accounts] a abouti à un marché non réglementé qui représente un risque sans précédent pour les consommateurs. des efforts des autres.' » (citant SEC c. WJ Howey Co., 328 US 293, 301 (1946)).
À la suite de ces actions de l’État contre Celsius, son PDG Alex Mashinsky a exprimé son désaccord avec les arguments des États, mais a proposé de n’apporter aucune modification au programme Earn Rewards. Dans une série de tweets, Mashinsky a déclaré : « Nous sommes déçus que ces actions aient été déposées et nous sommes en total désaccord avec les allégations selon lesquelles Celsius ne s’est pas conformé à la loi. » Mashinsky a mentionné qu’il a travaillé et continuera de travailler avec les régulateurs pour se conformer aux lois sur les valeurs mobilières, mais a noté qu' »il n’y a aucun changement » dans les offres de produits de crypto-monnaie de Celsius pour le moment.
Action d’exécution fédérale contre Coinbase
Le 7 septembre, Coinbase (un échange de crypto-monnaie bien connu) a annoncé qu’après ses efforts d’un mois « pour s’engager de manière productive, la SEC nous a donné ce qu’on appelle un puits [N]un avis sur notre programme de prêt Coinbase prévu. » Coinbase avait annoncé « Prêter » comme « une alternative à haut rendement aux comptes d’épargne traditionnels » grâce auquel les clients pourraient prêter de la crypto-monnaie à Coinbase et « gagner 8 fois la moyenne nationale des comptes d’épargne à haut rendement ». Selon l’avis Wells de Coinbase, la SEC a informé Coinbase qu’elle considérerait le prêt comme une garantie en vertu de la Howey et Rêves la norme.
La plupart des entreprises n’annoncent pas publiquement qu’elles ont reçu un avis de la SEC Wells. Néanmoins, des actions similaires de la SEC contre BlockFi, Celsius ou d’autres sociétés de crypto-monnaie proposant déjà des produits de prêt n’ont pas été rendues publiques. Cependant, le président de la SEC, Gary Gensler, et d’autres responsables de la SEC ont publiquement exprimé leurs préoccupations concernant les produits de crypto-monnaie, ce qui peut indiquer que de nouveaux efforts d’application sont à l’horizon.
En fait, dans une interview du 21 septembre, Gensler a averti les entreprises de s’attendre à plus d’application à l’avenir contre les programmes de crypto-monnaie qui vendent des titres non enregistrés. En fin de compte, cependant, il ne reste pas de cadre réglementaire fédéral clair spécifique aux actifs numériques. Au milieu du manque de réglementation complète du gouvernement fédéral concernant les actifs numériques, les régulateurs des États poursuivent activement l’application des lois contre les sociétés de crypto-monnaie, en particulier en ce qui concerne les produits impliquant des comptes productifs d’intérêts. La nouvelle du récent avis Wells de la SEC à Coinbase a peut-être encouragé les régulateurs des États à intensifier leurs efforts de contestation contre ces produits de crypto-monnaie.
Le PDG de Coinbase, Brian Armstrong, a qualifié publiquement les actions de la SEC de « sommaires ». Le directeur juridique de Coinbase, Paul Grewal, a également exprimé sa frustration face à l’incapacité de la SEC à expliquer pourquoi le programme de prêt constitue une sécurité. Néanmoins, le même jour où l’Alabama/Texas/New Jersey a pris des mesures d’exécution contre Celsius, Coinbase a annoncé qu’il ne lançait plus son programme de prêt.
Implications et conclusion
D’abord avec BlockFi et maintenant Coinbase et Celsius, les produits d’actifs numériques – en particulier ceux liés à des comptes portant intérêt – continuent de faire l’objet d’un examen réglementaire. La nouvelle de l’avis Wells de la SEC à Coinbase a envoyé un message clair aux autres sociétés de crypto-monnaie pour qu’elles enregistrent leurs produits en tant que titres au sens de l’article 5 du Securities Act. Ce n’est très probablement qu’une question de temps avant que la SEC ne commence à émettre des avis de puits et à déposer des mesures d’exécution contre d’autres sociétés de crypto-monnaie pour avoir proposé des titres présumés non enregistrés.
En attendant, les régulateurs des États contestent activement les programmes de prêt de crypto-monnaies rémunérés. Avec les efforts d’application à la fois des États et du gouvernement fédéral, ces programmes auront du mal à survivre à moins qu’ils ne soient enregistrés – même si la SEC n’a pas encore établi de protocole réglementaire clair pour les offres et les programmes de crypto-monnaie.