Les pires cas d’hyperinflation de l’histoire

Les prix à la consommation au Venezuela ont augmenté à un taux étonnant de plus de 65 000 % d’une année sur l’autre en 2019, selon le Fonds monétaire international (FMI). En 2020, il s’était établi à seulement 2 360 % par an.

Étant donné que les banques centrales comme la Réserve fédérale américaine et la Banque centrale européenne (BCE) visent des objectifs d’inflation annuels d’environ 2 à 3 %, la monnaie et l’économie du Venezuela étaient clairement en crise et sa population était en grande détresse.

Et pourtant, la crise du Venezuela n’était pas unique dans l’histoire moderne.

Le marqueur conventionnel de l’hyperinflation est de 50 % par mois, proposé pour la première fois en 1956 par Phillip Cagan, professeur d’économie à l’Université de Columbia. Ci-dessous, nous passons en revue trois autres cas historiques d’hyperinflation, comment ils ont commencé et comment ils se sont terminés. La source principale est le Manuel Routledge des événements majeurs de l’histoire économique, édité par Randall Parker et Robert Whaples.

Hongrie : août 1945 à juillet 1946

• Taux d’inflation mensuel le plus élevé : 4,19 x 10¹⁶%
• Taux d’inflation quotidien équivalent : 207 %
• Temps nécessaire au doublement des prix : 15 heures
• Monnaie : Pengő

L’hyperinflation est généralement considérée comme une conséquence de l’incompétence du gouvernement et de l’irresponsabilité budgétaire. L’hyperinflation de la Hongrie d’après-guerre a apparemment été conçue par les décideurs gouvernementaux comme un moyen de remettre sur pied une économie déchirée par la guerre.

Le gouvernement a utilisé l’inflation comme une taxe sur ses citoyens pour aider à payer ses réparations d’après-guerre et ses paiements à l’armée soviétique d’occupation. L’inflation était également censée stimuler la demande globale afin de restaurer la capacité de production.

Le gouvernement prend des mesures pour restaurer la capacité industrielle

La Seconde Guerre mondiale a eu un effet dévastateur sur l’économie hongroise, laissant la moitié de sa capacité industrielle détruite et son infrastructure en ruine. Cette réduction de la capacité de production a sans doute créé un choc d’offre qui, combiné à un stock de monnaie stable, a déclenché le début de l’hyperinflation en Hongrie.

Plutôt que d’essayer de freiner l’inflation en réduisant la masse monétaire et en augmentant les taux d’intérêt—des politiques qui auraient pesé sur une économie déjà déprimée—le gouvernement a décidé de canaliser de l’argent frais via le secteur bancaire vers des activités entrepreneuriales qui aideraient à restaurer la capacité de production, les infrastructures , et l’activité économique.

Le plan a apparemment été un succès, car une grande partie de la capacité industrielle de la Hongrie d’avant-guerre a été restaurée au moment où la stabilité des prix est finalement revenue avec l’introduction du forint, la nouvelle monnaie hongroise, en août 1946.

Zimbabwe : mars 2007 à mi-novembre 2008

• Taux d’inflation mensuel le plus élevé : 7,96 x 10^dix%
• Taux d’inflation quotidien équivalent : 98%
• Temps nécessaire au doublement des prix : 24,7 heures
• Monnaie : Dollar zimbabwéen

Le système économique du Zimbabwe était en difficulté bien avant le début de sa période d’hyperinflation en 2007. Le taux d’inflation annuel du pays a atteint 47 % en 1998, et la tendance s’est poursuivie presque sans relâche jusqu’à ce que l’hyperinflation s’installe.

À la fin de sa période d’hyperinflation, la valeur du dollar zimbabwéen s’était érodée au point qu’il a dû être remplacé par diverses devises étrangères.

Le gouvernement abandonne la prudence budgétaire

Après avoir obtenu son indépendance de la Grande-Bretagne en 1980, le gouvernement du Zimbabwe a d’abord décidé de suivre une série de politiques économiques marquées par la prudence budgétaire et des dépenses disciplinées.

Cette résolution n’a pas duré. À la fin de 1997, les dépenses extravagantes du gouvernement ont commencé à semer le trouble pour son économie. Les politiciens ont été confrontés à un nombre croissant de défis, notamment des manifestations de masse contre la hausse des impôts et les paiements importants dus aux anciens combattants. Le gouvernement a également fait face à une résistance à son projet d’acquérir des fermes appartenant à des Blancs pour les redistribuer à la majorité noire du pays.

Avec le temps, la situation budgétaire du gouvernement est devenue intenable. Une crise monétaire a commencé à éclater.

Le taux de change s’est déprécié en raison de nombreuses ruées sur la monnaie du pays. Cela a provoqué une flambée des prix à l’importation, qui à son tour a déclenché une hyperinflation. Le pays a connu une inflation par les coûts, un syndrome causé par des prix plus élevés de la main-d’œuvre ou des matières premières, ou les deux.

Les choses ont empiré en 2000 après que l’impact des initiatives de réforme agraire du gouvernement se soit répercuté sur l’économie. La mise en œuvre de l’initiative a été médiocre et la production agricole a beaucoup souffert pendant plusieurs années. Les approvisionnements alimentaires étaient faibles, faisant grimper les prix encore plus haut.

Le Zimbabwe met en œuvre une politique monétaire plus stricte

Le prochain mouvement du gouvernement était de mettre en œuvre une politique monétaire restrictive. Initialement considérée comme un succès parce qu’elle a ralenti l’inflation, la politique a eu des conséquences inattendues. Cela a provoqué un déséquilibre entre l’offre et la demande de biens du pays, générant un autre type d’inflation appelée inflation tirée par la demande, la pression à la hausse sur les prix causée par les pénuries d’approvisionnement.

La banque centrale du Zimbabwe a continué d’essayer de diverses manières pour annuler les effets déstabilisateurs de sa politique monétaire restrictive. Ces politiques ont été largement infructueuses. En mars 2007, le pays connaissait une hyperinflation généralisée.

Ce n’est qu’après que le Zimbabwe a abandonné sa monnaie et commencé à utiliser les devises étrangères comme moyen d’échange que l’hyperinflation du pays a diminué.

Yougoslavie : avril 1992 à janvier 1994

• Taux d’inflation mensuel le plus élevé : 313.000.000%
• Taux d’inflation quotidien équivalent : 64,6%
• Délai de doublement des prix : 1,41 jours
• Monnaie : Dinar

Après la désintégration de la Yougoslavie au début de 1992 et le déclenchement des combats en Croatie et en Bosnie-Herzégovine, l’inflation mensuelle atteindrait 50 % – le marqueur conventionnel de l’hyperinflation – dans la nouvelle République fédérale de Yougoslavie, anciennement connue sous le nom de Serbie et Monténégro.

L’éclatement initial de la Yougoslavie a déclenché une hyperinflation avec le démantèlement du commerce interrégional, entraînant une baisse de la production dans de nombreuses industries.

En outre, la taille de la bureaucratie de l’ancienne Yougoslavie, qui comprenait une force militaire et policière importante, est restée intacte dans la nouvelle République fédérale malgré le fait qu’elle comprenait désormais un territoire beaucoup plus petit.

Avec l’escalade de la guerre en Croatie et en Bosnie-Herzégovine, le gouvernement a choisi de ne pas réduire cette bureaucratie pléthorique et les dépenses importantes qu’elle nécessitait.

Le gouvernement gonfle la masse monétaire

Entre mai 1992 et avril 1993, les Nations Unies ont imposé un embargo commercial international à la République fédérale. Cela n’a fait qu’exacerber le problème de la baisse de la production, qui s’apparentait à la décimation de la capacité industrielle qui a déclenché l’hyperinflation en Hongrie après la Seconde Guerre mondiale.

La baisse de la production diminuant les recettes fiscales, le déficit budgétaire du gouvernement s’est aggravé, passant de 3 % du PIB en 1990 à 28 % en 1993.

Afin de combler ce déficit, le gouvernement s’est tourné vers l’imprimerie, gonflant massivement la masse monétaire. En décembre 1993, la Monnaie Topčider fonctionnait à pleine capacité, émettant environ 900 000 billets par mois qui n’avaient presque plus de valeur au moment où ils atteignaient les poches des gens.

Incapable d’imprimer suffisamment d’argent pour faire face à la baisse rapide de la valeur du dinar, la monnaie s’est officiellement effondrée le 6 janvier 1994. Le mark allemand a été déclaré la nouvelle monnaie légale pour toutes les transactions financières, y compris le paiement des impôts.

La ligne de fond

L’hyperinflation a de graves conséquences pour la stabilité de l’économie d’un pays, de son gouvernement et de sa population.

C’est souvent un symptôme de crises déjà présentes, et cela révèle la vraie nature de l’argent. Plutôt que d’être simplement un objet économique utilisé comme moyen d’échange, une réserve de valeur et une unité de compte, l’argent est un symbole des réalités sociales sous-jacentes.

Sa stabilité et sa valeur dépendent de la stabilité des institutions sociales et politiques d’un pays.