Les fonds de pension rechignent à faire appel au numéro 10 pour alimenter le boom de l’investissement au Royaume-Uni

L’ambition du gouvernement britannique d’alimenter un « Big Bang d’investissement » post-Covid avec des milliards de livres de fonds de pension risque de s’essouffler après que les fonds de retraite ont hésité à l’appel de Downing Street à investir davantage d’argent dans des projets.

Les finances publiques étant mises à rude épreuve par la pandémie, le Premier ministre et la chancelière ont mis le mois dernier au défi les fonds de pension et les gestionnaires d’actifs britanniques, qui détiennent 1 milliard de livres sterling d’actifs, d’utiliser leurs fonds pour soutenir un « avenir innovant, plus sain et plus vert pour leur pays ».

Mais une enquête du Financial Times sur les régimes de retraite des secteurs privé et public et les gestionnaires de caisses de retraite suggère que l’appel ne génère pas un soutien généralisé, en raison de préoccupations concernant les coûts et la complexité.

Un cadre supérieur disposant d’un important régime de retraite a déclaré que la poussée du gouvernement « menaçait de se lancer avec un gémissement plus qu’un Big Bang ».

« Ils ne peuvent pas tout à coup forcer les gens à allumer le [cash] tap », a déclaré au FT un cadre supérieur d’un grand gestionnaire d’actifs.

Le FT a reçu des réponses de 22 fonds et gestionnaires qui détiennent ensemble plus de 700 milliards de livres sterling d’actifs et comptent des dizaines de millions d’assurés et de clients retraite.

Le malaise était le plus grand face à un appel patriotique à investir davantage au niveau national, y compris dans des projets d’infrastructure, tels que des ponts, des logements sociaux et des énergies renouvelables, ainsi que dans le capital-investissement et le capital-risque, tous deux motivés par la « reconstruire mieux » et le « nivellement vers le haut » du gouvernement.  » Stratégies.

« Nous sommes un investisseur mondial et avons l’obligation fiduciaire d’investir dans des actifs qui correspondent le mieux à nos objectifs d’investissement, quelle que soit la géographie », a déclaré le British Telecom Pension Scheme de 57 milliards de livres sterling.

« BTPS a toujours été un investisseur majeur au Royaume-Uni. . . mais en tant que grand régime de retraite, si les bonnes opportunités n’étaient pas disponibles ici, nous investirions ailleurs.

Abrdn, le gestionnaire d’actifs britannique anciennement connu sous le nom de Standard Life Aberdeen, qui possède 475 milliards de livres sterling d’actifs, a déclaré qu’il investit au Royaume-Uni si cela « a du sens ».

« La première question que je pose n’est pas ‘Est-ce que cela va mieux reconstruire, ou ce niveau va-t-il augmenter ?' », a déclaré Neil Slater, responsable mondial des actifs réels chez Abrdn. « La première question que je pose est : Est-ce que cela a du sens pour mes clients ? »

La plupart des portefeuilles des fonds de pension sont dominés par les actions et les obligations d’entreprises.

Les régimes de retraite des gouvernements locaux sont déjà de gros investisseurs dans les types d’actifs que le gouvernement souhaite recevoir davantage de soutien, mais certains ont déclaré que la stratégie du gouvernement n’influencerait pas les décisions d’investissement.

« Le type d’opportunités mentionné par le gouvernement dans la lettre aux régimes de retraite serait considéré de la même manière que n’importe quel autre – c’est-à-dire correspond-il à la stratégie et fournit-il les caractéristiques de risque/rendement que le fonds recherche », a déclaré Jeff Houston , secrétaire du conseil consultatif du Régime de retraite des collectivités locales.

Les actifs dits illiquides que le gouvernement encourage sont plus généralement détenus dans des régimes à prestations définies, qui ont des promesses de retraite sécurisées à respecter. Ils sont moins fréquents dans les régimes à cotisations définies, où aucune promesse n’est donnée sur les niveaux de revenu de retraite, en raison des plafonds de frais sur les cotisations des membres et des préoccupations des fiduciaires concernant la complexité et la liquidité.

Scottish Widows, dont le fonds de pension phare par défaut à DC compte 40 milliards de livres sterling d’actifs, explore les investissements illiquides, estimant qu’ils présentent des avantages d’investissement clairs, mais il a ajouté: «Ces stratégies ont un coût – elles sont facturées à une prime sur les marchés publics et sont aussi complexe.

« Pour que nous réalisions ces investissements au nom de nos clients, nous devons peser les avantages et les inconvénients, ce qui nécessite du temps et l’expertise appropriée. »

Aegon, avec 47 milliards de livres sterling sous gestion, a déclaré : « Notre objectif principal est de maximiser le profil coût/risque/rendement de nos fonds par défaut. Toute décision d’investir dans des actifs illiquides, y compris des classes d’actifs et des pourcentages de détention, serait prise en tenant dûment compte de cet objectif et nécessiterait une analyse approfondie avant d’être mise en œuvre. »

Certains fonds critiquaient plus ouvertement l’initiative du gouvernement.

« Nous ne pensons pas que le gouvernement britannique devrait jouer un rôle dans l’orientation de l’allocation des actifs de retraite », a déclaré PensionBee, qui gère environ 2 milliards de livres sterling d’épargne-retraite.

De nombreux répondants à l’enquête ont déclaré que le gouvernement pourrait faire davantage pour encourager l’investissement dans des actifs alternatifs en offrant des incitations telles que la souscription d’investissements plus risqués, par exemple dans des entreprises en démarrage.

Le régime de retraite des universités de 80 milliards de livres sterling a déclaré que pour maximiser le succès de l’initiative Big Bang, « il sera important pour le gouvernement d’assurer une réglementation prévisible, transparente et stable des actifs d’infrastructure ».

Certains régimes de retraite soutiennent les efforts du gouvernement, notamment Nest, le fonds de pension soutenu par l’État de 20 milliards de livres sterling, qui a récemment annoncé son ambition de développer une allocation de capital-investissement de 1,5 milliard de livres sterling, soit 5% de ses actifs, d’ici 2024.

Phoenix, la plus grande entreprise d’épargne à long terme et de retraite du Royaume-Uni, avec 300 milliards de livres sterling d’actifs, est également publiquement favorable.

« Nous n’avons pas d’autre choix que d’investir davantage dans des actifs illiquides, mais avec le bon profil de risque », a déclaré Mike Eakins, directeur des investissements chez Phoenix Group.

« Les rendements des obligations d’entreprise et des obligations d’État ont été supprimés à un niveau tel qu’il nous est impossible de respecter nos obligations envers nos assurés ou nos clients des régimes de retraite en limitant simplement l’univers d’investissement aux gilts et aux obligations d’entreprise. »

Le gouvernement a déclaré: «Les investisseurs mondiaux bénéficient des fruits de l’ingéniosité et de l’entreprise britanniques, et nous voulons également que les épargnants britanniques en matière de retraite aient la possibilité de soutenir les réussites britanniques, d’accéder à de meilleurs rendements et de soutenir un avenir innovant, plus sain et plus vert pour leur pays. »